Alphabet能否超越英偉達，成為全球最具價值公司？

華爾街正在逐漸認識到谷歌在AI領域的優勢，但有一位分析師甚至表示，Alphabet(GOOGL.O)是最有可能在AI領域佔據主導地位的公司。

儘管近期股價上漲，Alphabet的股票仍然比其「七大科技股」同行便宜。

Alphabet公司目前的市值接近3萬億美元，使其成為全球第四大最具價值的公司——但仍遠遠落后於市場領先者。例如，英偉達的市值為4.36萬億美元。

然而，MoffettNathanson的分析師Michael Nathanson認為，Alphabet有機會超越微軟(MSFT.O)、蘋果(AAPL.O)和英偉達(NVDA.O)，登上市值第一的位置。這將標誌着這家公司巨大的反彈，而就在幾個月前，Alphabet因在人工智能領域的劣勢，曾一度被華爾街看作是「失寵的公司」。

Alphabet面臨的兩大挑戰——最近反壟斷案件的陰影和ChatGPT可能威脅谷歌搜索業務的潛力——正在逐漸消退，使得Alphabet成為「最有可能在生成性AI領域實現變現和規模化的公司」，Nathanson表示。自7月以來，Alphabet的股價上漲了39%，投資者對谷歌業務的樂觀看法恢復，但Nathanson認為，股價仍有進一步上漲空間。

Nathanson在周四重申了他對Alphabet的「買入」評級，並將目標價從230美元上調至295美元，新的目標價是華爾街分析師中最高的之一，根據FactSet數據。

Nathanson認為，關於ChatGPT會取代傳統谷歌搜索查詢的擔憂是「誤解」。實際上，AI聊天機器人可能會擴展搜索功能，因為谷歌自ChatGPT推出以來，搜索量有所增加。此外，谷歌仍然在商業、導航和交易性搜索查詢方面佔據領導地位，而這些查詢比傳統搜索更具有變現潛力。

Nathanson認為，谷歌在開發集成AI應用方面具有結構性優勢，可以挑戰ChatGPT。谷歌已經在搜索中推出了AI模式、AI購物模式，以及結合文本、圖像和視頻的多模態搜索。今年，投資者對谷歌的Gemini充滿信心：在預測市場Kalshi中，Gemini目前被認為有66%的可能性成為「2025年底最好的AI」，相比年初時28%的預期，出現了劇烈的變化。

根據Nathanson的説法，谷歌的財務資源和其在Chrome、Android及其他合作伙伴中的分佈，為其提供了OpenAI無法匹敵的優勢。

除了蓬勃發展的搜索業務外，谷歌的雲計算部門也在快速增長。雖然谷歌雲在規模上排名第三，僅次於亞馬遜的AWS和微軟的Azure，但根據Nathanson的分析，它正迅速搶佔市場份額。

此外，Nathanson還認為，YouTube的變現能力不斷增強，谷歌在自動駕駛領域也有機會，Waymo正在迅速擴展其業務。

Nathanson寫道：「在我們看來，市場領導地位、多樣化和規模的結合，使得Alphabet不僅成為生成性AI時代的贏家，也應當被視為全球最具價值公司的有力競爭者。」

市場仍未將這些順風因素完全計入Alphabet的估值。自2022年ChatGPT推出以來，Alphabet的股價一直處於其10年相對市盈率的較低端。谷歌未來12個月的市盈率目前為標準普爾500指數（S&P 500）倍數的100%，Nathanson寫道，這仍然比過去10年126%的平均相對倍數低，表明市場的估值有所「明顯降低」。

從2027年市盈率的前瞻性看，谷歌在「七大科技股」中的吸引力依舊最大。MoffettNathanson報告顯示，即便是今年，谷歌的倍數也為20.8倍，而其他公司則處於中20倍以上。

Nathanson寫道：「與其他跨國公司不同，Alphabet的業務相互促進，創造出規模經濟和協同效應，幾乎沒有其他公司可以匹敵——它更像一臺精密調校的機器，而不是一堆松散的資產。」 「與許多同行因生成性AI投資面臨利潤壓力不同，Alphabet的整體佈局使其能夠在重投資的同時，擴大利潤，得益於其一體化的生態系統。」