國元國際：強政策預期支撐 短期多晶硅價格以穩為主

智通財經APP獲悉，國元國際發佈研報稱，總體來看，多晶硅價格短期以穩為主。后續走勢主要取決於需求改善，以及四季度供給端減產政策的有效實施，進而帶來供需格局的實質性改善。初步判斷2026年行業有望迴歸正常盈利。中長期來看，頭部公司技術成本能耗優勢顯著，將成為產能出清后的受益者，建議重點關注新特能源(01799)和協鑫科技(03800)。

產量方面，目前在產多晶硅企業數量維持在10家，整體開工率保持相對低位，硅料供應總體穩定。9月國內多晶硅排產預計13萬噸左右，目前對比下游需求仍然過剩。行業龍頭計劃在節后對川、滇基地進行停產或減產。部分地區產能檢修或降開工率，10月排產預計將下行。需求方面，臨近假期，市場採購清淡，主要在於下游龍頭企業前期已大量囤貨。在終端需求不及預期的背景下，下游當前的主要策略是優先消耗自身庫存，整體多晶硅簽單節奏有所放緩。

該行提到，多晶硅持續超過40萬噸的高位庫存，在供需仍然過剩形勢下，仍有小幅累積趨勢。一方面，市場需求不振，供應持續過剩，高庫存累積;另一方面，行業自律減產疊加國家「反內卷」強政策預期支撐下，硅料廠商極力挺價，出現多晶硅政策預期對峙高庫存，市場博弈情緒進一步增強，造成生產商報價與實際市場成交價的分化。基於目前市場主流簽單減少，預期短期價格將高位持穩。