【券商聚焦】東吳證券維持鍋圈(02517)「買入」評級 指其在鄉鎮市場具備先發優勢和規模優勢

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，2024年以來，鍋圈(02517)已經發布3次回購公告，分別於2024年11月、2025年1月和2025年9發佈回購公告，回購金額均為不超過1億港元，前兩次回購已經完成。此外，公司非常重視股東回報，2024年末分紅2.0億元，2025年中期分紅1.9億元。連續多次回購，以及高比例現金分紅，充分説明管理層對公司的充足信心，以及對股東的重視和友好。

該機構指出，2025H1公司淨開門店250家，其中鄉鎮門店淨增270家。公司鄉鎮開店契合下沉市場消費趨勢，為鄉鎮消費者提供更加多元化且具備質價比的產品，當前鄉鎮市場供給端競爭不充分，公司具備先發優勢和規模優勢。另外根據該機構草根調研反饋，鄉鎮單店模型優秀，加盟商意願足。結合供需邏輯和調研反饋，該機構認為公司今年淨增1000家門店的計劃可順利落地，預計Q4旺季可兑現開店預期。

該機構續指，公司同店營收年初至今持續保持正增，虧損門店大幅轉盈，驗證了門店經營向好的趨勢。盈利水平在規模效應下充分釋放，2025H1公司核心經營利潤率達到5.9%，同比+1.2pct；銷售淨利率5.9%，同比+2.7pct。目前對應2025年估值已經不足20倍，當前位置繼續重點推薦。

該機構表示，維持此前盈利預測，預計公司2025-2027年的營收為72.9/83.9/95.5億元，同比+13%/15%/14%；歸母淨利為4.2/5.0/5.8億元，同比+81%/19%/17%；對應PE為19/16/14X。維持「買入」評級。