【券商聚焦】國元國際：多晶硅價格短期以穩為主 后續走勢主要取決於需求改善

金吾財訊 | 國元國際研報指出，硅業分會9月24日數據顯示：本周多晶硅n型復投料成交價格區間為4.9-5.5萬元/噸，成交均價為5.32萬元/噸，環比持平。n型顆粒硅成交價格區間為5.0-5.1萬元/噸，成交均價為5.05萬元/噸，環比上漲2.02%;SMM光伏視界9月24日數據顯示：多晶硅N型復投料報價50.3-55元/千克，顆粒硅報價49-50元/千克，多晶硅價格指數52.44元/千克。

該機構指出，產量方面，目前在產多晶硅企業數量維持在10家，整體開工率保持相對低位，硅料供應總體穩定。9月國內多晶硅排產預計13萬噸左右，目前對比下游需求仍然過剩。行業龍頭計劃在節后對川、滇基地進行停產或減產。部分地區產能檢修或降開工率，10月排產預計將下行。需求方面，臨近假期，市場採購清淡，主要在於下游龍頭企業前期已大量囤貨。在終端需求不及預期的背景下，下游當前的主要策略是優先消耗自身庫存，整體多晶硅簽單節奏有所放緩。

該機構續指，價格趨勢看，一方面，市場需求不振，供應持續過剩，高庫存累積；另一方面，行業自律減產疊加國家「反內卷」強政策預期支撐下，硅料廠商極力挺價，出現多晶硅政策預期對峙高庫存，市場博弈情緒進一步增強，造成生產商報價與實際市場成交價的分化。基於目前市場主流簽單減少，預期短期價格將高位持穩。

該機構表示，總體來看，多晶硅價格短期以穩為主，后續走勢主要取決於需求改善，以及四季度供給端減產政策的有效實施，進而帶來供需格局的實質性改善。初步判斷2026年行業有望迴歸正常盈利。中長期來看，頭部公司技術成本能耗優勢顯著，將成為產能出清后的受益者，建議重點關注新特能源(01799)和協鑫科技(03800)。