AI熱潮從HBM蔓延至傳統存儲，韓國芯片股迎來「超級周期」？

智通財經APP獲悉，本月，韓國兩大芯片製造商的股價大幅上漲，市值增加了逾 1000 億美元。這種漲勢預計還將持續下去，因為人工智能熱潮正在向科技領域中較為平淡的領域蔓延。分析師們本季度將韓元匯率的目標值上調了約 30%。摩根士丹利預測，由於供需失衡的情況將在明年出現，內存市場將進入「超級周期」。儘管如此，這些股票仍被認為價格相對較低，而且海外資金的投資活動預計也會增加。

由於 SK 海力士憑藉其在HBM芯片領域的主導地位(這些芯片是人工智能應用的關鍵組成部分)而實現大幅增長，而其更大的競爭對手三星電子也加大了追趕力度。與此同時，除了英偉達(NVDA.US)之外，越來越多的 AI 處理器製造商的需求也在增加，這帶來的連鎖效應正蔓延到此前被認為已無市場的舊技術芯片領域。

Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan表示：「我們預計外國資金將繼續流入韓國芯片類股票。這些股票之所以備受看好，其根本原因在於美國大規模的 AI 基礎設施建設正在推進，而這一進程得到了各大科技公司發佈的鉅額資本支出公告的支撐。」

領先的人工智能處理器製造商英偉達繼續大量採購最先進的 HBM 芯片。而英偉達旗下的亞德諾(ADI.US)和博通(AVGO.US)預計也將加大采購力度，因為它們的加速器贏得了更多客户。據Tan稱，中國不斷增長的需求應會帶來額外的「利好」因素，因為國內的人工智能芯片越來越多地採用了 HBM 技術。

與此同時，對於「舊型」DRAM和NAND芯片的悲觀情緒正在逐漸消退。就在今年早些時候，人工智能熱潮推動芯片股大幅上漲之際，謹慎的專家卻警告稱，其他半導體領域正因智能手機和汽車市場的疲軟而遭受衝擊。

但這些通用型存儲產品預計在 2026 年會出現供應短缺，因為芯片製造商紛紛將產能轉移至利潤更高的 HBM 產品。這將有助於推動 DRAM 和 NAND 價格的上漲。此外，美聯儲的降息舉措可能會助力支撐全球最大經濟體的增長，從而促進銷售。

Fibonacci Asset Management Global首席執行官Jung In Yun表示：「由於美聯儲已開始降息周期，人工智能芯片類股票的漲勢正在復甦。預計韓國企業將持續吸引外資流入，因為它們的估值低於美國企業。」

即便本月股價上漲了 24%，三星的股票市盈率仍為 14 倍(基於預期未來收益計算)。而 SK 海力士在 9 月份股價飆升 33%的情況下，市盈率僅為 7 倍。相比之下，美國主要芯片製造商的股價市盈率約為 26 倍。

外國投資者紛紛湧入，這使得這兩家韓國存儲器製造商的月度資金流入量創下有超過 13 年曆史以來的最大紀錄。不過，它們的市值仍被認為偏低，部分原因在於海外交易商認為韓國市場對股東並不友好。

CLSA 證券韓國公司的分析師Sanjeev Rana説道：「三星的外資持股比例仍比此前的最高水平(58%)低 7 個百分點。鑑於人工智能需求的強勁增長與傳統存儲產品需求及價格的上升同時發生，且三星在這類產品領域佔據市場領先地位，我們認為仍有進一步提升的空間。」

在錯過了早期的人工智能熱潮之后，三星的股價如今正朝着自 2001 年以來的最佳月度表現邁進，原因是市場看好其與英偉達合作的HBM業務。包括摩根大通、花旗和野村控股在內的 20 家公司的分析師現在預計，三星的股價將在未來 12 個月內超過其 2021 年創下的 91,000 韓元的歷史最高紀錄。

分析師們也提高了對 SK 海力士公司的股價目標。Rana預計，該公司將在高利潤的 HBM 產品領域保持市場主導地位。Rana表示：「內存是構建人工智能基礎設施的關鍵要素，我們預計韓國的內存供應商都將從美國雲超大規模企業的資本支出增長中獲益，同時也會從其他公司的發展中受益。」