山金國際遞表港交所：業績亮眼去年收入超百億創歷史新高，盈利能力不俗今年上半年黃金產品毛利率高達79.7%碾壓同行

（來源：慧炬財經）

繼紫金黃金國際后，國內黃金巨頭赴港上市再落關鍵一子！

作者 | 蕭風

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自2025年以來，國際金價持續上揚，不斷刷新歷史高位，年內國際現貨黃金價格累計漲約40%，截止9月23日，COMEX黃金期貨收盤價3829.70美元/盎司再創歷史新高。

引人關注的是，在2020年到2024年，中國黃金現貨價格已從2020年第一季度的每克人民幣354.8元上漲至2024年第四季度的每克人民幣614.6元，業內預計到2030年第四季度中國黃金現貨價格有望攀升至每克人民幣871.2元。

值得一提的是，在國際金價狂飆下，諸多黃金行業上市公司紛紛掀起H股上市熱潮，老鋪黃金、赤峰黃金等企業相繼敲鍾，紫金黃金國際也有望於本月底前上市。

這中間於2024年6月28日以40.5港元每股發行價登陸港交所的老鋪黃金，在2025年7月8日股價創下了1108港元的歷史新高上漲了26倍就令人感嘆投資者對於黃金追捧的空前熱情程度。

而值此國際金價持續創新高之際，中國國內黃金巨頭的跨境資本佈局再落下關鍵一子。

9月24日，山金國際黃金股份有限公司（下稱：山金國際）正式向港交所提交上市申請書，中信證券、中金公司、瑞銀集團為聯席保薦人，這標誌着其全球化戰略步入新階段。

不過，山金國際上市仍需獲得中國證監會備案和港交所聆訊，能否成功上市還存在着一定的不確定性。

公開信息顯示，山金國際是中國領先的黃金生產商之一，主要從事金、銀、鉛及鋅等其他有色金屬的勘探、開採及選冶以及金屬貿易業務。2024年，山金國際的黃金礦總產量在中國黃金開採行業間排名第六，總礦產金產量達258.4千盎司。

股權結構上，山東黃金礦業持有802,251,840股A股，佔已發行股本約28.89%，為控股股東。山東黃金礦業已於2003年8月在上交所上市，2018年9月還在港交所上市。

據瞭解，山金國際前身最早在2000年6月8日登陸深交所，2023年7月山東黃金集團以近130億元代價收購控股權，2024年7月正式更名為山金國際。

事實是，早在今年的6月19日，山金國際就公告啟動H股發行前期籌備。

根據弗若斯特沙利文資料，山金國際是中國上市黃金公司中按黃金礦產毛利率及黃金礦產成本計盈利能力最強、成本效益領先的黃金生產商。

2024年8月，山金國際完成了對加拿大Osino項目100%股權交割，在納米比亞中部鎖定Twin Hills金礦資源，新增黃金資源量127.2噸，邁出海外戰略併購第一步。

目前山金國際擁有黑河洛克、吉林板廟子、青海大柴旦三座金礦和玉龍銀礦四座在產礦山，其中三大金礦2024年貢獻了公司95.87%的淨利潤。

更令人注目的是，山金國際的全維持成本為全球最低之一。在2022年至2025年上半年，其黃金全維持成本僅分別為754.4美元╱盎司、665.0美元╱盎司、683.5美元╱盎司及697.1美元╱盎司，位於全球黃金開採全維持成本曲線前10%。

此次IPO，山金國際募集資金預期將於未來五年用於持續建設及勘探位於中國及海外的礦山、用於收購規模較大的優質礦業資產、用於償還與Osino相關的計息債務、用於一般公司用途等四大方面。

業績亮眼去年收入超百億創新高

上半年黃金產品毛利率高達79.7%

不得不承認的是，在過去的2024年和今年上半年，業績靚麗為山金國際此番遞表港交所創造了有力的前提條件，在夯實業績基礎的同時，其黃金產品毛利率表現更是讓人眼前一亮。

招股書顯示，在2022年至2024年，山金國際收入分別為83.73億元（人民幣，下同）、80.95億元、135.80億元，複合增長率達到了27.35%；同期年內利潤分別為12.47億元、15.66億元、24.38億元，複合增長率高達39.86%，是國內增速領先的黃金生產商。

值得一提的是，在2024年，山金國際收入高達135.80億元創歷史新高，同比增速飆升了67.77%，年內利潤也同比暴增了55.74%。

而在今年上半年，山金國際業績更是亮眼，收入同比增長了42.2%，年內利潤飆升了47.64%，與此同時由於黃金售價上升來自黃金產品的收益也是同比上漲了29.9%。

在2022年至2025年上半年，山金國際黃金產品所產生的銷售收益分別佔總收益的32.4%、40.8%、32.6%、32.3%。

毛利率方面，2022年至2024年，山金國際整體毛利率分別為24.9%、32.0%、30.0%，其中開採業務中黃金產品毛利率最高，分別為57.5%、61.0%、73.7%，2024年毛利率還超過了70%達到73.7%，位列全國黃金礦業上市公司第1，今年上半年黃金產品毛利率更走高至79.7%。

業績大好的同時，2022年至2025年上半年，山金國際向股東宣派及派付股息分別為6.94億元、7.78億元、7.78億元、10.14億元。

需要説明的是，山金國際2024年資產負債率僅18.57%，2025年上半年，資產負債率也僅20%出頭的20.09%，優於全國主要黃金礦山企業。而截止2025年上半年，其總資產規模達到193.62億元，貨幣資金48.32億元，這都為其跨境資本運作奠定了堅實的基礎。

事實上，此次港股上市，加快實施國際化步伐無疑是山金國際的首要目標，透過拓展海外發展融資渠道，優化國際股東結構，將進一步深化其全球化戰略佈局鞏固行業地位，充分提升公司治理水平和核心競爭力。