【市值風雲】 三大推手助「寧王」迴歸 寧德時代A股市值升至1.81萬億元 盤中短暫超越茅臺

9月25日盤中，寧德時代A股總市值一度升至18064億元，超越貴州茅臺市值的18056億元。截至收盤，寧德時代股價衝高回落，總市值17308億元，貴州茅臺總市值18020億元，分列全部A股總市值排行的第五位和第六位。前四位依次是工商銀行26300億元，農業銀行23100億元，中國移動22900億元，建設銀行22800億元。

按照覆盤價計算，9月25日寧德時代A股盤中最高價達到749.71元，收盤價732.18元，均已超越2021年12月3日收盤價692.60元的前高，創造新紀錄，自2024年1月本輪行情低點開始，漲幅約為150%。

從基本面分析，新政策、新產品、新市場三大積極因素推動「寧王」強勢迴歸。

新政策：「反內卷」推動鋰電池行業告別低價競爭

近期，國家發展改革委、工信部等八部門聯合發佈《關於促進產業健康發展防止過度競爭的指導意見》，正式為多個行業劃定競爭紅線，並提出一系列「反內卷」政策措施。這些政策的核心是反對低質量、同質化的過度無序競爭，鼓勵企業從「價格戰」轉向「價值戰」。鋰電池是本輪「反內卷」政策重點整治的行業之一。

今年6月至8月，中國電池工業協會、中國塑料加工工業協會、中國有色金屬工業協會鋰業分會相繼發出行業健康發展倡議書，干法鋰電池隔膜、濕法鋰電池隔膜生產企業達成價格自律、產能調控、加強產業鏈合作等多項「反內卷」共識，共同應對行業落后產能過剩。鋰電行業掀起「反內卷」行動，有望推動產能出清及優化，產業鏈盈利或迎來修復窗口期。

有研究數據顯示，2025年中國鋰電池產能預計達1879GWh，而實際需求僅為981GWh，產能過剩將近一倍。相關產業政策設定了技術門檻，要求新增產能必須在能量密度、循環壽命等關鍵指標上超過行業平均水平20%。優勝劣汰的政策導向有望優化產業競爭格局，龍頭企業憑藉技術優勢有望保持競爭力。

新產品：高研發投入推動迭代升級

寧德時代高度重視研發，持續投入大量資源用於技術創新和產品研發。根據歷年財報數據，寧德時代研發費用投入由2018年的19.91億元增長至2024年的186.07億元，研發費用率保持在5%左右，2025年一季度研發費用投入為48.14億元，在行業競爭加劇的背景下，依然保持高研發投入。

通過持續的研發投入，寧德時代自去年以來推出多款具有競爭力的產品，例如：麒麟電池、鈉新電池、超充電池等，滿足了不同客户的需求，進一步鞏固了公司在市場中的領先地位。

寧德時代推出的CTP3.0麒麟電池，靈活適配磷酸鐵鋰和三元電池，最大能量密度可達255Wh/kg。與特斯拉最新的4680電池相比，麒麟電池在系統集成效率和導熱性能上分別提升了72%和50%。在相同的化學體系和電池包尺寸下，麒麟電池包的電量相較於4680系統能提升13%。

該款電池憑藉出色的性能指標，快速實現量產上車。從2023年首發的極氪009，到2024年的極氪007、全新極氪001，以及理想MEGA和小米SU7等知名車型都配備了麒麟電池。

寧德時代在今年4月發佈了全新鈉離子電池品牌——寧德時代鈉新，具有成本低廉、低温能量保持率與安全性優異等優點。在-40℃的極寒環境下，該款電池的電芯能量保持率仍達90%，具備超500公里的純電續航能力。在電鑽穿透、鋸斷電芯、多軸向擠壓等極端濫用測試下，能夠不起火、不爆炸。9月8日，寧德時代鈉新電池通過了GB 38031-2025《電動汽車用動力蓄電池安全要求》認證，成為全球首款通過新國標認證的鈉離子電池。

此外，寧德時代第二代神行超充電池是全球首款兼具800公里續航和峰值12C的磷酸鐵鋰電池。神行Pro是全球首款兼具758公里超長續航、12年100萬公里超長壽命的磷酸鐵鋰電池。一系列重磅創新電池有助於智能汽車等終端產品提升性能，從而以先進產能不斷創造新需求，為營收增長提供堅實支撐。

新市場：儲能「出海」開源擴盤

在傳統動力電池市場競爭加劇的挑戰下，寧德時代積極拓展新興的儲能市場，近期發佈了全球首款5年零衰減、單體6.25MWh的天恆儲能系統，較上一代產品單位面積能量密度提升30%，佔地面積降低20%，可進一步提升儲能項目收益率。目前，寧德時代與Quinbrook、NextEra等海外大廠簽署戰略合作協議，推動天恆儲能系統進入歐盟和英國等海外市場。

在技術迭代、產品升級、市場拓展的共同推動下，寧德時代全球市場份額持續領先。根據SNE Research數據統計顯示，2024年，寧德時代以動力電池裝車量全球佔比37.9%、儲能電池出貨量全球佔比36.5%，雙雙穩居世界第一。截至目前，公司已實現動力電池全球累計裝車約2000萬輛，儲能電池全球累計應用超2000個項目。

今年5月，寧德時代二次上市正式掛牌港交所，發行1.56億股，募資410億港元，所募資金將主要用於匈牙利基地建設及營運資金，為其全球化戰略提供堅實支撐。

超預期：上半年淨利潤增三成

在上述積極因素推動下，寧德時代2025年第二季度歸母利潤略超預期，淨利潤再次提升。公司2025上半年實現收入1789億元，同比增加7%；歸母淨利潤305億元，同比增加33%；扣非淨利潤272億元，同比增加36%。其中第二季度收入942億元，同比和環比分別增加8%、11%；歸母淨利潤165億元，同比和環比分別增加34%、18%；扣非淨利潤154億元，同比和環比分別增加42%、30%。此外，毛利率、淨資產收益率等盈利指標也有不同程度的回升。

寧德時代作為行業龍頭公司，財務數據全面好轉，股價、市值刷新歷史紀錄，一定程度上代表了鋰電池行業景氣度的反轉。近年來，在價格戰、鋰礦成本壓力等因素影響下，鋰電池行業歸母淨利潤增速持續下滑，今年上半年全行業實現營收5032.30億元，同比增長11.78%；歸母淨利潤401.05億元，同比增長29.08%，環比連續兩個季度回升，行業景氣拐點基本確立。