Alpha買入：首席執行官和董事加大力度-4只有內部人士定罪的能源股

市場上最可靠的反向信號之一是內幕買入。高管和董事可能會出於多種原因出售股票：税收、多元化或簡單的生活方式支出。但他們購買只有一個原因。他們相信價格會上漲。在能源行業，周期漫長、殘酷且回報同樣豐厚，高管的內部收購一直標誌着轉折點。回顧過去40年，這種模式非常一致。當石油、天然氣和管道公司的首席執行官和首席財務官打開錢包時，願意追隨的投資者就會獲得鉅額收益。

模板：20世紀80年代末和90年代初20世紀80年代末和90年代初設定了模板。1986年石油暴跌，財富蒸發，股市暴跌。整個油田的高管紛紛介入，以低價購買自己的股票。這些購買並不是膽怯的象徵性姿態。它們是在周期最底部進行的大量、集中的賭注。當第二年原油反彈時，庫存也隨之上漲。當時的學術工作證實了市場所看到的情況：內部人士，尤其是高級官員，擁有真正的優勢。他們的購買預示着接下來幾個月和幾年的積極異常回報。

20世紀90年代：強化教訓20世紀90年代強化了教訓。1998年，當油價跌破每桶11美元時，勘探和生產公司的內部人士購買激增。頁岩盆地和陸上鑽探公司的首席執行官和首席財務官陷入了絕望。兩年內，原油翻了一番，他們收穫了回報。監管格局也發生了變化。2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》迫使內部人士在2天內披露他們的交易，這意味着市場開始對這些信號做出更快的反應。首席執行官或首席財務官購買的股票通常在提交文件后幾天內上漲，這種動態至今仍然存在。

2000年代中期：戲劇性的例子2000年代中期給了我們一些最戲劇性的例子。2008年，當油價飆升至140美元以上、煉油股暴跌時，10家煉油公司的內部人士上演了近十年來最大規模的收購狂潮。他們知道，當原油價格下跌時，利潤率將會擴大。幾個月內，隨着全球金融危機中石油暴跌，他們的遠見得到了豐厚的回報。當危機本身襲來時，能源行業的內部人士變成了市場上僅存的激進買家。從油田服務名稱到E & P，他們在世界其他地區出售時進行收購。到2009年，能源股已成為反彈最強勁的股票之一。

2014-2016年頁岩破產：另一個教科書案例2014-2016年頁岩破產是另一個教科書案例。油價從每桶100美元暴跌至30美元，重創了該行業。曾經深受市場喜愛的中游合作伙伴關係現在的交易就好像破產迫在眉睫一樣。就在那時，Crestwood、Energy Transfer、Summit Midstream和Plains GP的內部人士購買了數百萬股股票。這些收購的規模令人震驚。僅Energy Transfer的Kelcy Warren就向其公司股票投入了數千萬美元。當恐慌過去后，這些單位翻了一番，而在底部買入的內部人士也得到了平反。

2020年：歷史性機遇然后2020年到來了。新冠疫情封鎖導致石油需求陷入困境，價格短暫轉為負值。能源股跌至數十年來未見的低點。那是絕望的時刻。內部人士將其視為機會。2020年3月，能源高管以11比1的比例買入股票。E & P和中游的首席財務官和首席執行官都加強了力度。隨之而來的是歷史性的：能源從2020年表現最差的行業變成了2021年表現最好的行業。勘探公司增加了一倍和兩倍。中流作業經營者在兩位數收益率的基礎上，還實現了30%的回報率。在世界陷入恐慌的時候，經營這些企業的男男女女一直在購買，他們的信心得到了回報。

新興主題和模式在這幾十年里，出現了幾個主題。當多名高級官員同時購買時，內部購買最為強烈、最具預測性。事實證明，首席財務官的收購尤其強大，明年的收購往往比首席執行官的收購高出幾個百分點。在E & P公司中，內部人買入恰逢大宗商品低谷，並預示着爆炸性反彈。在業務較為穩定的中游，內部人購買雖然較少，但更能説明問題。當管道高管購買時，通常是因為收益率已飆升至不可持續的水平，而這些交易之后一直伴隨着穩定的、收入豐厚的收益。

歷史數字歷史數字證明了這一點。跨行業的內部購買投資組合每年產生6%至8%的異常回報率，而能源內部人士甚至一再超過這一水平。2009年、2016年和2021年，即最大規模的內部購買浪潮之后的幾年，能源指數的表現大幅優於標準普爾500指數。E & P投資組合收益達40%或以上。中游基金以收入為錨，實現了兩位數的總回報。有勇氣追隨內部人士的投資者獲得了豐厚的報酬。

底線40年的證據得出一個結論：當石油商購買時，投資者應該注意。最接近資產、資產負債表和現金流的高管一次又一次地表明，他們知道自己的公司何時被低估。無論是休斯頓的首席財務官在經歷了一個殘酷的季度后增持股票，還是一家管道合夥企業的創始人在恐慌的底部開出個人支票，這些交易都是市場提供的最清晰、最有利可圖的信號。在周期性波動的能源世界里，內幕交易仍然是你可以信任的少數幾個指南之一。

當前活動：最近的內部購買信號近幾個月來，幾家能源和礦產公司不僅在市場行為中脫穎而出，而且在高管行為中也脫穎而出。他們的首席執行官、董事或首席財務官一直在以強化更廣泛模式的方式進行實際購買：內部人士引領擺脫波動的道路。這些不是邊緣戲劇。有些是版税和礦產公司，有些是中游公司，還有一些是煤炭公司，但都表現出了堅定的信念。

Alpha Metallurgical Resources（股票代碼：MRC）：Kenneth S. Courtis是其董事之一，在過去24個月內購買了價值超過1600萬美元的MRC股票，其中包括2025年9月中旬購買了約53，000股股票，大幅增加了他的所有權。MRC內部人士目前擁有約16%的流通股。對於煤炭和能源礦產名稱來説，這是一個響亮的信號，表明管理層認為，即使在許多人認為面臨結構性壓力的行業，利潤率、價格或需求也可能正在上升。

BlackStone Minerals（股票代碼：BSM）：首席執行官兼董事長Thomas L. Carter Jr.已於2025年9月初執行了一系列公開市場購買：3天內購買了25，370套，價格在12.00美元至12.40美元之間。交易結束后，除了大量間接持有外，他還直接持有約350萬個單位。作為一家特許權使用費和礦產公司，BSM不承擔鑽探風險。因此，當首席執行官本人購買時，往往反映出對第三方生產和大宗商品價格將通過特許權使用費流帶來回報的信心。

多切斯特礦業公司（股票代碼：DMLP）：董事Frank Damon Box和首席執行官Bradley J. Ehrman進行了規模較小但仍然有意義的購買。Box在9月初收購了約10萬美元，Ehrman在今年早些時候收購了約10萬美元。內部所有權約為5%至6%。對於擁有許多產區特許權使用費、礦產和淨利潤權益的DMLP來説，這些收購表明內部人士預計運營商生產或大宗商品順風將穩定或上漲。

NGL Energy Partners（股票代碼：NGL）：總監James M. Collingsworth在9月中旬購買了100，000個普通單位（約58萬美元），將他的直接持股增加到約73萬個單位，價格接近每單位5.80美元。此前，股價在去年上漲了約40%。即使在盈利驚喜好壞參半的環境中，一家擁有原油物流、混合和水等多個業務線的公司的董事進行的這種程度的內部收購也是一張強烈的信任票。