【銀華基金】交易日報2025-09-25

（來源：銀華固收交易）

今日資金面整體均衡。早盤銀行融出適量，市價存單/信用隔夜ofr在1.55%/1.65%附近；跨季需求依舊旺盛，信用14d/21d/28d開盤在2.0%/1.88%/1.78%附近，隨后小幅上行至2.05-2.1%/1.9-1.92%/1.82%附近。早盤過后，各期限價格有所回落，信用隔夜回到1.6%以內，14d/21d回到1.95%/1.83%附近。午后市場較為平穩，市價信用隔夜1.55%附近，跨季14d/21d ofr 1.95%/1.82%附近，需求漸弱。尾盤利率隔夜1.45-1.5%附近，機構平盤不難。

央行今日開展4835億元7天逆回購操作，投標量4835億元，中標量4835億元，操作利率為1.40%，與此前持平。今日4870億元逆回購到期。

【9月25日利率債結果】

3Y 09250207Z02 加權利率 1.8033% 全場倍數 2.57倍 邊際倍數 88倍   

7Y 09250209Z01 加權利率 2.0022% 全場倍數 3.77倍 邊際倍數 16.88倍   

1Y 250211X5 加權利率:1.6367% 全場倍數:1.57倍 邊際倍數:2.42倍 

5Y 250208X29 加權利率:1.772% 全場倍數:3.87倍 邊際倍數:4.57倍 

10Y 250220X6 加權利率:2.0073% 全場倍數:5.95倍 邊際倍數:7.47倍

3Y國開需求尚可，費后高二級4.9BP發1.8417，

7Y國開需求偏強，費后高二級1.9BP發2.0316，

1Y國開需求一般，費后高二級2.9BP發1.6791，

5Y國開需求偏強，費后低二級1.0BP發1.8121，倒掛一般，

10Y國開需求偏強，費后低二級0.6BP發2.0341，倒掛一般。

【口行結果】

1Y 250306X6 加權利率:1.5524% 全場倍數:1.17倍 邊際倍數:1倍

1Y口行需求一般，費后高二級2.6BP發1.6360。

25吉林債29,2571118,其他專項,30Y,60.8億,票面2.52%,全場22.08,邊際10.5

25河北債60,2571120,普通專項,15Y,25.95億,票面2.37%,全場21.34,邊際1.33

25河南債66,2571096,一般債,7Y,43億,票面1.94%,全場21.74,邊際1.83

25河南債67,2571097,其他專項,20Y,11.7625億,票面2.45%,全場21.91,邊際1.09

25河南債68,2571098,其他專項,30Y,3.1442億,票面2.48%,全場20.8,邊際9.05

25河南債69,2571099,鄉村專項,15Y(11.7578),5.27億,票面2.37%,全場20.99,邊際1.86

25河南債70,2571100,鄉村專項,20Y(15.2602),3.61億,票面2.44%,全場21.3,邊際2.2

25河南債71,2571101,鄉村專項,30Y(23.2655),98.0315億,票面2.47%,全場21.27,邊際1.8

25河南債72,2571102,社會事業專項,15Y(11.7578),2.765億,票面2.37%,全場19.53,邊際1.77

25河南債73,2571103,社會事業專項,30Y(23.2655),13.685億,票面2.47%,全場21.49,邊際1.24

25河南債74,2571104,棚改專項,5Y,10.59億,票面1.76%,全場20.05,邊際1.43

25河南債75,2571105,棚改專項,7Y,7.34億,票面1.94%,全場20.19,邊際1.2

25河南債76,2571106,棚改專項,10Y,1.64億,票面2.15%,全場17.93,邊際1.25

25河南債77,2571107,普通專項,30Y,3.0363億,票面2.48%,全場20.22,邊際4.46

2025/9/25短融發行結果

【1.65】25南電CP006 0.97Y 45e AAA/-- 【1.53-1.73】

【1.75】25國網租賃SCP012 0.56Y 5e AAA/-- 【1.55-1.75】

【1.87】25鳳城河CP002 1Y 2e AA+/-- 【1.3-2.3】

【1.75】25東興證券CP006 0.58Y 15e AAA/-- -----/1.7500

【1.74】25中泰證券CP005 0.46Y 20e AAA/-- -----/1.7400

【1.72】25國泰海通CP008 0.5Y 40e AAA/-- -----/1.7200

【1.9】25江寧交通CP002 1Y 5.2e AA+/-- 【1.5-2.2】

【2.15】25津南城投SCP007 0.74Y 5.48e AA+/-- 【1.3-2.3】

【1.75】25長城證券CP013 0.54Y 10e AAA/-- -----/1.7500

【1.63】25龍源電力SCP006 0.33Y 15e AAA/-- 【1.43-1.63】

【1.72】25中信建投CP008 0.48Y 30e AAA/-- -----/1.7200

【1.98】25皖國控SCP003 0.49Y 3e AA/-- 【1.55-2.05】

2025/9/25信用發行結果

【3.68】25百福投資MTN001 5+2 1.56e AA/-- 【2.5-3.8】

【2.13】25綠城水務（維權）MTN001 3Y 3e AA+/-- 【1.6-2.3】

【1.93】25海恆控股MTN002 3Y 1e AA+/-- 【1.7-2.7】

【2.7】25即墨旅投MTN003 3+2 5e AA+/-- 【2-3】

【2.6】25廣西路橋MTN003(科創債) 5Y 5e AA+/-- 【2.2-2.85】

【2.43】25南寧高新MTN005 3+2 2.5e AA+/-- 【2.1-2.8】

【2.56】25上實MTN004B 10Y 10e AAA/-- 【2.3-2.7】

【2.27】25上實MTN004A 5Y 10e AAA/-- 【2-2.4】

【2.32】25海安建投PPN001 2Y 8.8e AA+/-- 【1.8-2.4】

【2.14】25武清經開MTN008 1.1Y 3e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.22】25順義國資MTN002 3Y 16.2e AAA/-- 【1.8-2.3】

【1.89】25招商蛇口MTN004 3Y 35e AAA/-- 【1.7-2.5】

【1.6】25豫交投MTN003(科創債) 2Y 4e AAA/AAA 【1.6-2.2】

【2.26】25華能新能MTN004A 3+N 10e AAA/AAA 【1.6-2.6】

【1.81】25東航MTN003 3Y 8e AAA/-- 【1.79-2.1】

【2.8】25涼山發展PPN002 3+2 5e AA+/-- 【2-3】

【2.98】25悦達MTN009 3+N 5e AAA/-- 【2.3-3.3】

【2.34】25江東控股MTN002 5Y 4e AA+/AA+ 【2-2.5】

【2.7】25成都經開PPN001A 3+2 5e AA+/-- 【2-3】

【2.19】25淮安投資MTN007 3Y 4e AA+/-- 【1.5-2.5】

【2.64】25春秋淹城PPN002 3Y 4e AA/-- 【2-3】

【2.2】25酒鋼MTN001(科創債) 3Y 5e AAA/-- 【2-2.5】

【3.14】25柳州投控MTN002A 3+2 7e AA+/-- 【2.3-3.3】

【2.55】25荊門城投MTN003 3+2 10e AA/-- 【1.8-2.8】

【2.75】25城發投資MTN004A 3+2 1.45e AA+/-- 【2-3.2】

【1.99】25南航股MTN007 3Y 20e AAA/-- 【1.8-1.99】

【3】25東臺城投PPN003 5Y 3.8e AA+/-- 【2-3】

【1.71】25蘇州交投MTN002 1.01Y 5e AAA/-- 【1.5-2】

【2.59】25濟南高新MTN006B 5Y 6e AAA/AAA 【2-3】

【2.35】25濟南高新MTN006A 3+2 6e AAA/AAA 【1.7-2.7】

【3.1】25合川城投PPN008 5Y 2.6e AA+/-- 【2.6-3.6】

【2.45】25大唐山東MTN001 3+N 5e AA+/AA+ 【1.9-2.8】

【2.32】25泰興城投MTN005 3Y 2e AA+/-- 【2-2.5】

【2.9】25柳州城建MTN001 3+2 1.2e AA+/-- 【2.2-3.5】

【1.79】25國家管網GN002 3Y 40e AAA/-- 【1.6-2.2】

【1.79】25國家管網GN001 3Y 60e AAA/-- 【1.6-2.2】

【2.95】25明水國開PPN001A 3Y 2.5e AA+/-- 【2.2-3.2】

【3.69】25明水國開PPN001B 5Y 2.5e AA+/-- 【2.5-3.8】

一級市場（9月26日發行） （一級組）

9月26日

今日簿記利率債

利率債1701.35億=國債1570億+政金債20億+地方債111.35億

國債

10:35-11:35

25附息國債15(續發) 1570億元 3年 1.42% 混合式

口行

09:30-10:30

25進出清發007(增發9) 20億元 3年 - 荷蘭式 

今日簿記地方債 

一般政府債

無

專項政府債

16:00-16:40

(再融資專項債券) 25湖北債90 111.3465億元 20年 荷蘭式 

明日短融發行信息

25天津軌交CP0061Y4.00eAAA/--【1.70-2.30】

25津南城投CP0081Y9.52eAA+/--【】

明日中票發行信息  

25復星高科MTN004(資產擔保)1Y+1Y10.00(0.00~10.00)eAAA/--【】

25安徽建工MTN002(科創債)3Y+3NY5.00(0.00~5.00)eAAA/--【2.20-3.20】

25秦皇城投MTN0013Y3.50eAA/--【2.00-3.00】

25淮安投資MTN0063Y5.00eAA+/--【】

25新華水力MTN002A3Y+3NY10.00(0.00~20.00)eAAA/AAA【】

25蘇州軌交MTN0035Y+5NY10.00eAAA/--【2.00-2.80】

25湖州城投MTN0033Y+2Y7.50eAAA/AAA【1.50-2.50】

25新華水力MTN002B5Y+5NY10.00(0.00~20.00)eAAA/AAA【】

25即墨旅投MTN004(項目收益)3Y+2Y+2Y5.00eAA+/--【2.00-3.00】

9月26日

今日簿記ABS 

2025遠東租賃第四期資產支持專項計劃(長三角一體化)資產支持證券

主承：中金公司/興業證券/中信建投

時間：

25YD04A1 9.2億元 0.9年 2026/08/28 AAA

25YD04A2 5.6億元 1.9年 2027/08/28 AAA

25YD04C 1.07億元 2.4年 2028/02/28 - 中誠信國際 

中信證券-上信至嘉中小微企業融資支持第1期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

至嘉1A 18億元 1年 2026/09/10 AAA

至嘉1B 0.6億元 1.2年 2026/12/10 AA+

至嘉1C 1.4億元 1.7年 2027/06/11 -  

25深擔5A 2.05億元 1年 2026/09/30 -  

25深擔5C 0.01億元 1年 2026/09/30 -  

中國對外經濟貿易信託有限公司2025年度啟贏2號第十一期京東定向資產支持票據

主承：中信建投/國信證券/中信證券/光大證券

時間：

25啟贏2號ABN011中間 0.7億元 2年 2027/09/30 BBB

25啟贏2號ABN011優先A 8.3億元 1.5年 2027/03/30 AAA

25啟贏2號ABN011優先B 0.5億元 1.5年 2027/03/30 AA+

25啟贏2號ABN011次 0.5億元 2年 2027/09/30 - 中誠信國際 

中鐵資本工鑫33期資產支持專項計劃2號資產支持證券(可續發型)

主承：中信建投/國泰海通證券/興業證券/中信證券

時間：

工鑫33B2 7.6億元 2年 2027/09/24 AAA

25和光5A 8.44億元 1年 2026/09/25 AAA

工鑫21C3 7.05億元 1年 2026/09/24 AAA

工鑫24B3 4.65億元 1年 2026/09/28 AAA

25和光5C 0.01億元 1年 2026/09/25 - 中誠信國際 

京東科技-京誠系列15號4期供應鏈保理合同債權資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

京誠154B 0.1億元 0.5年 2026/04/10 -  

京誠154A 9.9億元 0.5年 2026/04/10 -  

人保資產-中鐵諾德持有型不動產資產支持專項計劃資產支持證券

主承：光大證券

時間：

中鐵諾德 25.6億元 29.1年 2054/11/04 -  

華泰資管誠新5期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：華泰證券

時間：

誠新5A1 8.4億元 1.1年 2026/10/15 AAA

誠新5A2 0.6億元 1.2年 2026/12/15 AAA

誠新5B 0.5億元 1.4年 2027/02/15 AA+

誠新5C 0.5億元 2.6年 2028/05/08 - 中誠信國際 

國聯滿運2號中小微企業融資支持5期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：國聯民生證券

時間：

滿運25C 0.28億元 1.3年 2027/01/25 BBB+

滿運25A1 3.5億元 1年 2026/10/09 AAA

滿運25A2 0.7億元 1.2年 2026/11/25 AAA

滿運25B 0.27億元 1.2年 2026/12/25 AA+

滿運25E 0.25億元 1.7年 2027/06/25 - 聯合資信 

天風-金源華興租賃鋭行1期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：長城證券/渣打證券(中國)有限公司/國金證券/國泰海通證券/平安證券/中金公司/財達證券/天風證券

時間：

25JY1A1 5.96億元 0.9年 2026/08/31 AAA

25JY1A2 2.04億元 1.4年 2027/02/26 AAA

25JY1B 1.56億元 2.2年 2027/11/30 AA+

25JY1C1 0.13億元 2.2年 2027/11/30 - 中證鵬元 

25JY1C2 0.51億元 2.9年 2028/08/31 - 中證鵬元 

平安-海鹽商業物業資產支持專項計劃資產支持證券

主承：平安證券

時間：

海鹽優A 1.3億元 17.8年 2043/07/31 AAA

象金05A1 5.54億元 0.9年 2026/08/21 AAA

宜橋優 14億元 5.9年 2031/08/26 AA+

海鹽優B 2.33億元 17.8年 2043/07/31 AA+

海鹽次 0.01億元 17.8年 2043/07/31 - 聯合資信 

象金05次 0.3億元 2.9年 2028/08/18 - 中誠信國際 

宜橋次 0.8億元 5.9年 2031/08/26 - 中誠信國際 

招商證券-華鑫信託美滿予鑫2號第3期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：招商證券

時間：

2予鑫3C1 0.11億元 1.8年 2027/07/26 A

祈恆3A 5.28億元 1年 2026/09/24 AAA

2予鑫3A 2.51億元 1年 2026/09/28 AAA

2予鑫3B 0.17億元 1年 2026/09/28 AA+

祈恆3B 0.24億元 1年 2026/09/24 AA+

祈恆3C 0.18億元 1年 2026/09/24 A+

祈恆3次 0.3億元 4年 2029/09/26 - 聯合資信 

2予鑫3C2 0.21億元 1.8年 2027/07/26 - 聯合資信 

甬興-寧波熱力供熱收費收益權資產支持專項計劃資產支持證券

主承：甬興證券

時間：

25甬熱優 1.04億元 2.9年 2028/08/25 AAA

25甬熱次 0.06億元 2.9年 2028/08/25 - 中誠信國際 

申萬宏源-保利申悦18號資產支持專項計劃資產支持證券

主承：申萬宏源

時間：

申悦18優 2.1億元 1年 2026/09/24 AAA

申悦18次 0.01億元 1年 2026/09/24 - 聯合資信 

申港-海通-如東保障房二期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：申港證券/西部證券

時間：

25如東A3 3.995億元 3年 2028/09/25 AAA

25如東A2 0.4億元 2年 2027/09/25 AAA

25如東A1 0.2億元 1年 2026/09/25 AAA

25如東次 0.245億元 3年 2028/09/25 - 中證鵬元 

財達證券-武安供熱收費收益權2025年資產支持專項計劃資產支持證券

主承：

時間：

25武熱次 0.23億元 8.2年 2033/12/21 -  

25武熱優 4.2億元 8.2年 2033/12/21 -  

青島城鄉租賃第二十八期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：國聯民生證券/國泰海通證券/華鑫證券/平安證券

時間：

青租28A1 6.3億元 0.8年 2026/07/20 AAA

青租28A2 5.05億元 2.1年 2027/10/20 AAA

青租28B1 1.1億元 2.6年 2028/04/20 AA+

青租28次 0.66億元 4.6年 2030/04/22 - 新世紀 

首創證券-橙融5期資產支持專項計劃資產支持證券

主承：首創證券

時間：

橙融5A 2.95億元 2年 2027/09/24 AAA

橙融5C 0.01億元 2年 2027/09/24 - 東方金誠 

鴻富2025年第八期優先檔不良資產支持證券

主承：中信建投/招商證券/銀河證券

時間：09:00-18:00

25鴻富8優先 3.5億元 2.3年 2028/01/23 AAA

25鴻富8C 1.9億元 5.3年 2031/01/23 - 中誠信國際 

25青島農商行永續債01 09:00-18:00 合計發行50億元 5Y+NY -/- 無擔保 國泰海通,中金公司,中信證券,中信建投證券,恆豐銀行,中國銀河,光大證券,華夏銀行,興業銀行 2-2.8

25瀘州銀行二級資本債01 09:00-18:00 合計發行18億元 5Y+5Y AA/AA+ 無擔保 華西證券,中信證券,中信建投證券,國新證券,華福證券 2.2-3

浙江安吉國控建設發展集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第五期) 9月26日 6.85億元 5Y 2.40%-3.40%（含上下限 -/AA+ 無擔保 德邦證券,財通證券 上交所

玉林投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 9月26日 1.68億元 5Y 0 -/- 無擔保 東莞證券 上交所

南通新家園農業投資發展有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期) 9月26日 5億元 3Y 2.00%-3.00% /AA 南通市崇川高新產業園區發展(集團)有限公司擔保 國信證券 上交所

南通市崇川國有資產經營控股(集團)有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 9月26日 5億元 3Y 1.60%-2.60% /AA+ 無擔保 國金證券 上交所

老河口城市建設投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種一) 9月26日 合計發行3億元 3Y 2.50%-3.50% -/AA 無擔保 東莞證券,信達證券 上交所

老河口城市建設投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種二) 9月26日 合計發行3億元 5Y 3.00%-4.20% /AA 無擔保 東莞證券,信達證券 上交所

華泰證券股份有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期)(品種一) 9月26日 合計發行34億元 243D 1.3%-2.3% -/AAA 無擔保 華泰聯合證券,招商證券,中金公司,申萬宏源證券 上交所

華泰證券股份有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第三期)(品種二) 9月26日 合計發行34億元 1.5808Y 1.4%-2.4% /AAA 無擔保 華泰聯合證券,招商證券,中金公司,申萬宏源證券 上交所

臨近季末，資金面偏緊，同業存款價格較昨日有所上行，非銀配置較為謹慎，整體交投尚可。

今天利率債交投活躍，銀行間收益率呈現分化。國債期貨早盤震盪下行，午后持續上行，全線收漲。

今日存單交投活躍，收益率整體與上一交易日持平。早盤跨月資金價格走高，1Y大行成在1.7%附近，午盤后資金轉松后小幅下行，成在1.6925%。全期限來看國股成交，9月底等到期1.30；12月底到期1.60；明年3月底到期1.665；明年6月底到期1.6925；明年8月底到期1.695。

銀行間短債早盤情緒邊際轉弱，收益率上行，下午情緒邊際有所好轉，尾盤成交回歸估值附近。AAA 4季度在1.65-1.85，1季度在1.7-1.8，2季度在1.74-1.85，3季度在1.78-1.83。

今日中票交投活躍度一般，收益寬幅震盪，成交在估值加點。

今日公司債企業債交投一般,收益先上后下,需求集中在2-4年AAA品種,收盤成交在估值+2附近。銀行債交投活躍,收益先上后下,收盤成交在估值+2附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰