騰訊美團投的減肥藥，要IPO了

原標題：騰訊美團投的減肥藥，要IPO了 來源：直通IPO

體重管理風口，正催生一個IPO。

港交所9月19日披露，杭州先為達生物科技股份有限公司（簡稱：先為達生物）向港交所主板提交上市申請書，摩根士丹利及中金公司為聯席保薦人。

先為達生物的誕生，源於創始人潘海對行業趨勢的精準判斷——2017年，出於對GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）領域的看好，在生物醫藥行業擁有多年經驗的潘海創立了先為達生物，致力於滿足體重管理領域的迫切醫療需求。

成立以來，先為達生物始終專注於針對超重/肥胖症及相關疾病的創新體重管理療法的研發。基於先為達生物的技術平臺SciwindCoreTM，公司的業務從GLP-1受體激動劑拓展至口服多肽及小分子藥物、Amylin多肽類似物以及其他創新靶點藥物。

在眾多研發成果中，公司的核心產品埃諾格魯肽注射液（XW003）無疑是最受關注的 「明星」。目前，XW003已接近商業化，有望成為全球首 個獲批並具有卓 越療效的cAMP偏向型GLP-1受體激動劑，用於治療超重/肥胖症、2型糖尿病、中至重度肥胖症、青少年超重/肥胖症及其他肥胖相關併發症等適應症。

爲了持續鞏固研發優勢，先為達生物制定了層次清晰的管線戰略開發計劃，分為三個層次遞次推進。核心產品埃諾格魯肽注射液(XW003)作為「第 一層次」，有望成為全球首 個獲批的cAMP偏向型GLP-1受體激動劑，驗證了SciwindCoreTM平臺的潛力。

口服治療創新葯物構成「第二層次」，包括有望成為全球首 個且唯 一的長效周製劑口服cAMP偏向型GLP-1多肽藥物XW004，以及具有聯合治療潛力的口服小分子cAMP偏向型GLP-1受體激動劑XW014。

到了「第三層次」，先為達生物將目光投向了新一代治療方案的研發。Amylin多肽類似物XW015及XW016有潛力為GLP-1不耐受患者提供單藥治療選擇及GLP-1複方製劑治療方案。創新葯物XW019屬於早期階段項目，致力於開發每月一次注射生物製劑，用於減重及代謝紊亂治療。XW020作為一種長效注射型多肽藥物，具有減重同時保留肌肉量的雙重效果。

不過，從業績層面來看，由於目前尚無產品實現商業化上市，先為達生物仍處於虧損階段。

2023年-2025年上半年，其營收分別為0元、0元、9107萬元，其中。2025年上半年的營收來自於對外授權、研發服務及臨牀供應的收益；期內虧損分別為6.20億元、4.86億元、1.08億元；同期，先為達生物的研發支出則分別為4.56億元、2.84億元及6500萬元。

儘管尚未實現產品商業化，但先為達生物憑藉其優質的研發管線和清晰的發展戰略，依然獲得了資本市場的高度認可，騰訊、IDG資本、美團、正心谷資本、君聯資本等知名機構紛紛押注。

IPO前，潘海合計持股比例為28.28%：其直接持股為6.53%；透過北京君亦達持股9.84%；及透過僱員持股平臺（即北京合為達、上海先科達及杭州實為達）持股11.91%。此外，騰訊投資一共持股為12.83%，IDG資本一共持股為9.81%，美團持股為9.6%。

從更大的視角來看，先為達生物所處的體重管理行業，正迎來前所未有的發展機遇。根據弗若斯特沙利文的資料，體重管理及肥胖相關併發症屬於全球增長最快的迫切醫療需求。全球體重管理藥物市場規模龐大且穩步增長，預計從2024年的1128億美元增長至2029年的1659億美元。在體重管理行業中，全球超重/肥胖症藥物市場具有強勁增長潛力，預計到2029年市場規模將擴大至417億美元，2024年起復合年增長率達19.8%。

在國內市場，「肥胖經濟」的崛起趨勢同樣明顯，近年來「體重管理」更是成為全民熱議的關鍵詞。從行業動態來看，5月派格生物登陸資本市場，8月銀諾醫藥成功 IPO，頭部企業的資本化動作不斷，也側面反映出體重管理生物醫藥領域正成為資本市場的新風口。

不過，機遇背后也伴隨着挑戰，行業競爭的激烈程度不容忽視。截至最后實際可行日期，中國有10款獲批的注射用GLP-1受體激動劑及超過28款用於治療2型糖尿病的注射用GLP-1受體激動劑在研藥物正在中國進行臨牀試驗。這意味着，先為達生物在推進核心產品及管線藥物研發與商業化的過程中，將面臨來自已上市藥物及其他在研藥物的潛在競爭，如何在激烈競爭中突出重圍，成為公司需要持續應對的課題。