澳大利亞市場陷入困境最高交易

澳大利亞無法完成頂級併購交易，這正成為一個日益令人沮喪的問題。本月早些時候，阿布扎比國家石油公司（ADNCO）以187億美元收購桑托斯（OTCPK：SSLZY）（美國最大的天然氣供應商）的交易失敗只是最新的例子。估值糾紛、監管障礙和意外披露使澳大利亞成為世界上敲定大額交易最具挑戰性的地方之一。

ADNCO的投資部門XRG上周在聲明中表示：「雖然財團對桑托斯業務保持積極看法，但綜合考慮多種因素影響了財團對其指示性報價的評估。」 考慮的組合包括資本利得税問題、監管不確定性以及甲烷泄漏故事在最糟糕的時間爆發對聲譽的打擊。

泄漏量不小。文件顯示，達爾文液化天然氣工廠的一個儲罐自2006年以來一直在滲漏甲烷，速度高達每小時184公斤。近二十年來，它在很大程度上仍然是隱藏的，監管機構知道，但公眾和北領地內閣被矇在鼓里。

Santos在2020年收購該工廠時繼承了這個問題，但該公司沒有解決這個問題，而是獲得了將該工廠的使用壽命延長至2050年的批准。當美國廣播公司新聞曝光這一泄密事件時，其后果嚇壞了ADNCO，引發了有關透明度、治理和環境風險的質疑。

有趣的是，這並不是桑托斯交易第一次失敗。由於估值差距，伍德賽德能源公司（紐約證券交易所代碼：NDS）和桑托斯之間的合併談判於2023年破裂。

與此同時，必和必拓（紐約證券交易所代碼：BHP）對英美資源集團（OTC：AAUKF）490億美元的收購計劃在多次遭到拒絕和剝離南非資產的爭議后於2024年失敗。布魯克菲爾德（Brookfield）對Origin Energy的106億美元收購要約被股東投票否決，該收購要約未達到所需的75%門檻。Albemarle ' s（紐約證券交易所：由於「日益複雜」，包括國家對關鍵礦物的敏感性，包括國家對Liontown Resources的66億澳元鋰業務被放棄。就連私募股權巨頭KKR（紐約證券交易所代碼：KKR）在被拒絕獲取其歐洲子公司的財務信息后，也於2022年放棄了對Ramsay Health Care的每股88澳元收購要約。

共同的線索？估值失調、監管瓶頸、股東阻力以及披露風險的分量。在澳大利亞，外國投資審查委員會、澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）以及多個税務當局的一系列審查使時間捉襟見肘。

貝克·麥肯齊（Baker McKenzie）的企業合夥人蘭斯·薩克斯（Lance Sacks）為路透社表示：「時間會扼殺交易，無論是私人併購還是公開併購，失去動力絕對是當前併購環境的趨勢。」

雖然ACCC追求市場認為越權的做法，但企業監管機構ASIC承認存在摩擦，並正在推動改革，以使公共和私人市場更具吸引力。

「公開市場面臨越來越大的壓力，從全球競爭到投資者偏好變化。雖然監管不是市場吸引力的主要驅動力，但ASIC正在加強具體監管，以支持澳大利亞的市場吸引力，」監管機構在周一的進展更新中寫道。

如果沒有更直接的監管途徑，澳大利亞就有可能阻礙全球資本，而這可能是充分利用正在進行的大宗商品周期所必需的。

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