澳大利亞市場陷入困境最高交易

澳大利亞無法完成頂級併購交易正成為一個越來越令人沮喪的問題。本月早些時候，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）以187億美元收購桑托斯（OTCPK：SSLZY）（該國最大的天然氣供應商）的交易失敗就是最新的例子。估值糾紛、監管障礙和意想不到的披露，使澳大利亞成為世界上最具挑戰性的地方之一。

ADNOC的投資部門XRG在上周的聲明中表示：「雖然財團對桑托斯的業務保持積極看法，但綜合考慮，多種因素影響了財團對其指示性報價的評估。」 考慮的組合包括資本利得税問題，監管的不確定性，以及在最糟糕的時候爆發的甲烷泄漏事件對聲譽的打擊。

漏洞可不小文件顯示，達爾文液化天然氣工廠的一個儲罐自2006年以來一直在滲漏甲烷，速度高達每小時184公斤。近二十年來，監管機構意識到了這一點，但公眾和北領地內閣卻矇在鼓里。

桑托斯在2020年收購該工廠時繼承了這個問題，但該公司沒有修復它，而是獲得了將該工廠的壽命延長至2050年的批准。當美國廣播公司新聞曝光這一泄密事件時，其后果嚇壞了ADNCO，引發了有關透明度、治理和環境風險的質疑。

有趣的是，這並不是桑托斯交易第一次失敗。由於估值差距，伍德賽德能源公司（紐約證券交易所代碼：NDS）和桑托斯之間的合併談判於2023年破裂。

與此同時，必和必拓（紐約證券交易所代碼：BHP）對英美資源集團（OTC：AAUKF）490億美元的收購計劃在多次遭到拒絕和剝離南非資產的爭議后於2024年失敗。布魯克菲爾德（Brookfield）對Origin Energy的106億美元收購要約被股東投票否決，該收購要約未達到所需的75%門檻。Albemarle ' s（紐約證券交易所：由於「日益複雜」，包括國家對關鍵礦物的敏感性，包括國家對Liontown Resources的66億澳元鋰業務被放棄。就連私募股權巨頭KKR（紐約證券交易所代碼：KKR）在被拒絕獲取其歐洲子公司的財務信息后，也於2022年放棄了對Ramsay Health Care的每股88澳元收購要約。

共同的線索？估值失調、監管瓶頸、股東阻力以及披露風險的分量。在澳大利亞，外國投資審查委員會、澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）以及多個税務當局的一系列審查使時間捉襟見肘。

貝克·麥肯齊（Baker McKenzie）的企業合夥人蘭斯·薩克斯（Lance Sacks）為路透社表示：「時間會扼殺交易，無論是私人併購還是公開併購，失去動力絕對是當前併購環境的趨勢。」

雖然ACCC追求市場認為越權的做法，但企業監管機構ASIC承認存在摩擦，並正在推動改革，以使公共和私人市場更具吸引力。

「公開市場面臨越來越大的壓力，從全球競爭到投資者偏好變化。雖然監管不是市場吸引力的主要驅動力，但ASIC正在加強具體監管，以支持澳大利亞的市場吸引力，」監管機構在周一的進展更新中寫道。

如果沒有更直接的監管途徑，澳大利亞就有可能阻礙全球資本，而這可能是充分利用正在進行的大宗商品周期所必需的。

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圖片來自Shutterstock