創業板持續爆發！科技賽道還能追嗎？

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　　A股三大指數今日走勢分化。截至收盤，滬指跌0.01%，收報3853.30點；深證成指漲0.67%，收報13445.90點；創業板指漲1.58%，收報3235.76點。

　　滬深兩市成交額達到23711億，較昨日放量443億。

　　個股方面，上漲股票數量不足1500只，逾50只股票漲停。遊戲、電源設備、能源金屬、風電設備板塊漲幅居前，貴金屬、航運港口、珠寶首飾、燃氣、工程機械、汽車服務板塊跌幅居前。

2025年以來，A股經常見證歷史。今天，又一歷史時刻到來了。

　　繼前期股價創出歷史新高后，今日寧德時代A股早盤股價大漲近6%，一度突破400元大關，盤中總市值最高達到1.84萬億元，超越貴州茅臺1.8萬億元的總市值。截至收盤，寧德時代A股總市值為1.73萬億元，略微落后於貴州茅臺的1.802萬億元。目前寧德時代總市值僅次於工商銀行、農業銀行、貴州茅臺，排名A股第四。

　　寧德時代所在的創業板指因此延續強勢表現，當天上漲1.58%，市場資金對成長科技賽道的追捧熱度可見一斑。

　　「寒王」寒武紀8月底從股價上超越貴州茅臺后，「寧王」又在9月底盤中從市值上超越貴州茅臺。兩次超越背后，不僅僅是市場地位的位次更迭，更重要是折射出A股市場風格的深刻轉型。

　　從市場結構來看，今年以來科技板塊始終佔據主線地位。尤其是8月以后，以寧德時代為代表的新能源科技龍頭和以寒武紀為代表的AI、半導體等板塊形成聯動上漲格局。寧德時代今年以來漲幅超過50%，寒武紀漲幅更是超過100%。

　　反觀貴州茅臺，今年以來反而下跌超過3%。過去曾記得多少牛股均以「茅」命名。比如愛爾眼科的「眼科茅」、隆基綠能的「光伏茅」。如今也都成了明日黃花。

東方證券金融產品總部在覆盤本周表現時指出，周三正值去年「9·24」行情周年之際，市場低開高走，創業板指盤中再創3年多新高，科創50指數一度漲近5%；回頭再看周二的下跌，市場上演的是一次幅度較大的「先深蹲后起跳」動作，日線成功實現「陽包陰」，提示市場仍運行在「慢牛」趨勢中。

　　從盤面看，科技股仍維持強勢，尤其是半導體產業鏈，原因在於我國光刻機國產化進程迎來重大突破。在日前的工業博覽會上，芯上微裝攜多款重磅新品精彩亮相，上海微電子（SMEE）展臺上首次公開亮相了極紫外（EUV）光刻機參數圖，預示着國產光刻機產業進入爆發元年。受此影響，半導體產業鏈繼續走強，國家大基金持股、電子化學品、光刻機、存儲芯片等板塊大漲，預計短期仍會維持強勢。從技術面來看，滬綜指重新站上所有均線，深成指、創業板指（以及科創50指數）均創近期新高，市場熱點主線仍維持在科技板塊，預計后期將不斷向縱深擴散，會進一步強化主線賺錢效應和共識，成長科技風格仍會延續。

廣發證券首席經濟學家郭磊則指出，2025年前三季度，中國科技資產領跑大類資產。科技資產的超額收益一方面具有趨勢性，是中國經濟產業升級的映射和「工程師紅利」要素優勢的兑現；另一方面也需具備一定的市場定價條件配合。

　　今日市場盤面還有個值得關注的現象：今年首隻十倍股上緯新材再創歷史新高。

　　消息面上，昨日晚間，上緯新材公告稱，上海智元恆岳科技合夥企業（簡稱「智元恆岳」）計劃要約收購公司股份數量為1.49億股，佔公司總股本的37%，要約收購價格為7.78元/股。此次要約收購期限共計30個自然日，即9月29日至10月28日。

東吳證券指出，智元綜合實力雄厚：創始團隊方面，華為系孵化，兼具技術實力和資本市場經驗；商業化進展方面，具備機器人全棧技術，國內出貨量第一；硬件方面：四大系列機器人，覆蓋多種應用落地場景；軟件方面：開創性使用ViLLA架構，GO-1實現小樣本快速泛化。

　　儘管智元機器人明確否認過「借殼上市」傳聞，並表示未來12個月內無重大業務調整計劃。但上緯新材今日再創歷史新高，公司今年股價累計漲幅已高達1891.59%，也再次說明了市場對科技主線的認同。

　　最后我們再來看看今日其他熱點——遊戲板塊大漲。

　　9月25日，A股遊戲股大漲。星輝娛樂一度上漲超12%，完美世界盤中股價創近兩年新高。三七互娛（維權）、電魂網絡等漲幅超過3%。

　　開源證券近期策略研報表示，遊戲與創新葯行業在商業模式上相似：前期依靠管線/項目投入和積累，后期一旦產品上市，將步入較長的收穫期，循環往復。二者在研發投入、爆款依賴和現金流結構等方面類似，均展現出「高投入、高風險、長周期、高彈性與強監管」等特徵。

　　因此，遊戲享有創新葯的優勢或具備共同點：

　　①業績兑現期的盈利二階導較高，由於存在前期的管線/項目積累，創新葯和遊戲一旦進入收穫期，營收增速和盈利增速抬升快、幅度大；

　　②基金倉位相對較低，具備較大提升空間，Q2 基金超配比例 0.18%。

　　而當前科技行情下，硬件和軟件應用是兩個永恆的主題。在科技產業周期中，硬件與軟件始終呈現「硬件先行、軟件跟上」的客觀規律。覆盤1990s美國互聯網革命、2010s中國移動互聯網時代，均存在硬件公司先拔估值，軟件應用公司后跟上的現象。所以如果有投資者相對畏高，對於想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊、PCB、創新葯、科創芯片、液冷以外的低位品種進行高低切，開源證券認為當前可以重點關注遊戲、傳媒、互聯網等品種。

　　封面圖片來源：每日經濟新聞