美國市場強勢反彈令全球投資者始料未及，紛紛重新入場

　　隨着大型基金經理借人工智能（AI）熱潮與降息預期的東風衝刺年末行情，全球投資者此前 「棄美投歐亞」 的趨勢已出現逆轉，「投資全球其他地區」 的策略目前被擱置。

　　4 月 2 日，特朗普總統宣佈實施高額互惠關稅后，全球基金經理以創紀錄的速度拋售美國股票。然而，市場自那以后逐步復甦，美國股票市場在上一季度飆升 7%。

　　華爾街的市場主導地位已迴歸。由於交易員預計到 2026 年底美聯儲將累計降息 110 個基點，且人工智能巨頭推高了分析師對股票市場的目標預期及美國經濟增速，未來一季度投資者可能更青睞美國資產。

　　富達國際（Fidelity International）全球宏觀經濟與戰略資產配置主管薩爾曼・艾哈邁德（Salman Ahmed）表示：「目前無需對美國市場持悲觀態度。」 他對通常能從降息中受益的美國小盤股持樂觀態度，同時對歐洲和日本市場轉為中性立場。

　　美聯儲上周宣佈降息，這是自去年 12 月以來的首次降息。

大型投資者態度 180 度轉變

美國銀行（Bank of America）6 月的調查顯示，在所有主要資產類別中，全球基金經理對美國股票和美元的看空情緒最為強烈。但該行最新調查顯示，到 9 月初，這些大型投資者已重新押注美國股票，回購美元資產，並減少對歐元區、新興市場及英國股票的持倉。

　　歐洲最大資管公司安盛投資管理（Amundi）的意大利首席投資官弗朗西斯科・桑德里尼（Francesco Sandrini）表示，他目前正將投資組合向美國市場傾斜，並預計專注於本土業務的小型企業將尤其受益於降息。他對歐洲銀行業和中國股票的樂觀程度有所下降。

　　基金追蹤機構理柏（Lipper）的數據（可反映全球市場情緒快照）顯示，在之前三個月從美國股票資產中撤出近 780 億美元后，投資者於 8 月重新開始買入美國股票。

　　向理柏報告數據的歐元區基金，其資金流入量在 4 月曾達到近 30 億美元的 12 個月高點，但到 8 月已萎縮至 5.63 億美元。

　　投資者表示，這些動向表明，「脱離美國市場實現多元化」 在理論上比在實踐中更可行。

　　羅素投資（Russell Investments）全球固定收益與外匯解決方案策略主管範・盧（Van Luu）稱：「你無法真正脱離美國市場，尤其是在股票領域。」

　　以許多全球投資者的實際報告貨幣 —— 美元計算，自 6 月以來，基準的標普 500 指數表現已超過歐洲同類指數；8 月底以來，美國小盤股也小幅領先於歐洲小盤股。

　　巴克萊（Barclays）對數據的分析顯示，上周 EPFR 追蹤的美國股票基金單周資金流入量達到今年迄今高點，近 580 億美元；同期歐元區基金僅吸引 10 億美元資金流入，日本基金則錄得零淨流入。

美國國債重新走俏

　　美國資產的反彈態勢也體現在債券市場。

　　本季度，法國預算危機與德國大規模發債導致歐元區債券收益率上升約 15 個基點，而同期美國國債收益率則下降了約 15 個基點（債券收益率與價格呈反向變動）。

　　在 4 月關税風波衝擊的主要美國資產中，目前只有美元（DX=F）表現滯后，但已趨於穩定。

　　在截至 6 月的六個月里，美元兑歐元錄得年內上半年最差表現；而本季度，衡量美元兑歐元等主要貨幣匯率的美元指數已上漲 0.8%。

　　部分投資者表示，鑑於特朗普關税政策可能加劇美國通脹並拖累經濟增長等中期風險，他們重返華爾街時也做好了隨時離場的準備。

　　富達國際的艾哈邁德説：「（市場的） momentum（動能）確實存在，但我們還是要一個季度一個季度地看。」

　　他認為當前人工智能股票的熱潮中 「帶有 2000 年的影子」，並警告稱，若重演當年互聯網泡沫破裂的歷史，可能會因消費者財富縮水引發經濟衝擊。

　　諮詢公司凱投宏觀（Capital Economics）對美聯儲數據的分析顯示，美國家庭的股票持有比例已達到 75 年來的高點，通過直接持有或退休賬户持有的股票佔其總財富的 68%。

　　凱投宏觀表示：「即便當前強勁的股票市場還能上漲一段時間，這一數據也應敲響警鍾。」

　　遠見集團（Foresight Group）董事總經理馬揚克・馬爾坎達伊（Mayank Markanday）預計，隨着利率下降，將創紀錄的 7.7 萬億美元資金存入美國貨幣市場基金的美國儲户，可能會將資金轉向美國本土股票或高收益美國公司債。

　　他指出：「對全球其他地區而言，唯一的積極因素是其資產估值相對於美國仍更具吸引力。」

　　「但目前顯然不是減少美國資產持倉、大舉轉向‘投資全球其他地區’策略的時候。」