【券商聚焦】摩根士丹利：Grasberg事故預計將導致2026年全球銅供應減少約27萬噸

金吾財訊 | 摩根士丹利在最新研究報告中指出，自由港麥克莫蘭(FCX)印尼Grasberg礦場近期發生重大安全事故：9月8日，Grasberg Block Cave（GBC）礦區突發大規模泥石流，約80萬公噸濕物料湧入礦井，波及多個作業面（含正在進行開發服務的工人作業區域）。此次事故造成2名工人遇難，5名工人失聯，目前救援為首要任務；運營方FPT Freeport Indonesia（PTFI）已暫停作業並對相關合約宣佈不可抗力。公司與獨立專家正聯合調查事故原因，預計2025年底前完成評估，同時持續覈查基礎設施與設備損毀情況。儘管事故主要發生在GBC 1號生產區，但已對其他區塊的輔助設施產生影響。

受事故衝擊，Freeport-McMoRan下調第三季度銅銷量預期4%、黃金銷量預期6%，並預計當季EBITDA為24.35億美元，每股盈利0.32美元，較此前預測分別下降約5%。

長期影響方面，GBC礦區計劃於2026年啟動分階段重啟，2026年底前逐步恢復運作，但產能完全恢復需至2027年。初步預估顯示，2026年PTFI產量僅能恢復至事故前預測的65%（銅約17億磅、黃金160萬盎司）；同期EBITDA預計為112.1億美元，每股盈利2.46美元，較原預期分別下調21%與18%。因重啟進度超預期，Freeport股價已出現明顯下挫。基於最新修正數據，摩根士丹利將其目標價由48美元下調至40美元。

銅市層面，儘管中國需求顯現放緩跡象，但智利、剛果等地近期接連發生的供應中斷事件（含本次印尼事故），已加速全球銅供應趨緊。伍德麥肯茲數據顯示，截至8月，全球銅市年內已累計損失約90萬噸（佔比3.7%）供應，預計全年缺口將擴大。Grasberg事故預計將導致2026年銅供應減少約27萬噸（佔礦產供應量的1.2%），進一步加劇該行原先預期的2026年供給缺口，推升銅價上行風險。疊加美元走弱支撐，銅價上漲動力或增強。