恆瑞再籤大額BD，開盤漲超4%！港股通創新葯ETF(159570)漲超1%，盤中大幅攬金1.36億元！如何尋找下一個大BD賽道？機構總結三大要素！

今日(9.25)，受創新葯巨頭BD催化，港藥再度飄紅，可T+0交易的港股通創新葯ETF(159570)漲超1%，盤中成交額快速突破12億元！資金面上，繼昨日巨幅攬金超1.3億元后，今日盤中再度大舉「吸金」1.36億元，資金連續兩日加倉創新葯純度100%的港股通創新葯ETF（159570）！截至9月24日，港股通創新葯ETF(159570)最新規模超212億元，規模和流動性持續領跑同類！

消息面上，恆瑞醫藥簽署瑞康曲妥珠單抗項目授權許可協議。9月24日，恆瑞醫藥公告，公司與Glenmark Specialty S.A.簽署瑞康曲妥珠單抗項目授權許可協議。根據協議，Glenmark Specialty將向恆瑞醫藥支付1800萬美元首付款，並有資格獲得最高10.93億美元的里程碑付款，以及根據銷售情況支付的提成。瑞康曲妥珠單抗是恆瑞醫藥自主研發的以HER2為靶點的抗體偶聯藥物，已獲批上市用於治療HER2突變非小細胞肺癌。

截至10:16，港股通創新葯ETF(159570)標的指數成分股多數飄紅：榮昌生物漲超5%，恆瑞醫藥漲超3%，百濟神州、康方生物、三生製藥漲超2%，信達生物、中國生物製藥微漲。

【恆瑞醫藥中報點評：業績高速增長，出海有望加速前行】

東方證券指出，創新葯銷售與出海雙輪驅動帶來恆瑞醫藥業績的強勢增長。公司2025年上半年實現營收157.61億元，同比+15.88%，歸母淨利潤44.50億元，同比+29.67%。

1. 新產品密集落地，創新驅動成長。2025年上半年創新葯銷售及許可收入達95.61億元，其中創新葯銷售收入75.7億元，佔總營收比例提升至48%。東方證券認為，公司未來將繼續由創新驅動成長：首先，今年上半年共有6款創新葯物獲批，覆蓋多個治療領域，未來隨着這些產品納入醫保，銷售潛力有望得到加速釋放；其次，公司儲備了一批優質在研管線，在繼續加強腫瘤等強勢領域的同時，進一步完善代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病、神經科學領域的廣泛佈局；第三，公司搭建了多個新技術平臺，如新分子模式平臺、AI藥物研發平臺等，多元化的源頭創新有望不斷產出差異化、具有創新競爭力的產品。

2. 出海正當時，對外授權積極兑現。公司在內生發展的基礎上不斷加強國際合作，尤其在對外授權方面成效顯著。今年上半年公司達成3項對外授權：1)與GSK達成PDE3/4在內的12款創新葯合作協議，首付款5億美元，潛在總金額120億美元；2)與默沙東達成關於 Lp(a)口服小分子的合作協議，首付款2億美元，潛在總金額17.7億美元；3)與德國默克達成口服GnRH的合作協議，首付款0.15億歐元。同時，公司繼續穩步開展創新葯物的國際臨牀試驗。

(來源：東方證券20250827《業績高速增長，出海有望加速前行》)

【如何尋找下一個大BD賽道？機構總結三大因素】

天風證券指出，經LEK針對80多位BD專家的調查顯示，BD交易目前最關注三個核心價值驅動因素分別為「高未滿足的臨牀需求」、「療效顯著優於標準治療」以及「市場獨佔性/專利保護」。這反映出能否解決真正的臨牀痛點、療效是否明顯超越現有方案，以及能否憑藉獨佔性贏得長期市場優勢這些因素，直接決定了資產的優先級和溢價空間。

在資產評估中，臨牀POC的驗證(驗證候選藥物的藥理效應可以轉化成臨牀獲益)是實現更高資產價值的關鍵轉折點。根據LEK的調查，新型治療模式和藥理作用機制(MoAs)備受追捧，尤其是在腫瘤學和罕見病領域，針對目標患者羣體的個性化治療已成為常態。買方預計2021年至2026年期間，授權新型治療模式和藥理作用機制的交易數量將不斷增加。

1. 腫瘤免疫治療從誕生便是MNC全力佈局的領域，7家MNC引進PD-(L)1類藥物。第一代免疫檢查點抑制劑將迎來專利懸崖，以默沙東的PD-1單抗K藥為例，其將於2028年迎來專利到期，美國預計將在2026年根據IRA對該產品實施談判，一旦生物類似藥上市，K藥銷售額預計將有大幅下降。MNC通過授權引進方式快速補強PD-(L)1佈局。再生元、諾華、輝瑞、BMS、禮來、吉利德7家公司選擇引進PD-(L)1，其中3款產品來源於中國，大部分交易首付款在2-6億美元之間，交易總額在15-22億美元之間。

2. ADC資產成為全球BD熱點，中國憑藉化學基礎和人才實力佔據一定比例。MNC通過授權、合作、投資等方式加快在抗體偶聯藥物(ADC)領域的全球佈局，從主要交易來源地來看，美國佔比高達44%(共52項交易)，其次為中國(佔比23%，27項)與日本(佔比7%，8項)。其中，百利天恆和BMS在2024年達成的關於EGFR X HER3 ADC BL-B01D1的交易，首付款高達8億美元，刷新了中國ADC類藥物單品交易總價的紀錄。

3. PD-(L)1/VEGF雙抗領域大額BD頻出，復現當年PD-1場景。隨着PD-(L)1/VEGF雙抗的FIC藥物AK112三期臨牀的PFS數據、OS數據相繼披露，MNC佈局的緊迫度直線上升。2025年5月20日，三生製藥授權輝瑞中國海外關於SSGJ-707的所有權益，首付款12.50億美元，最高可達60.5億美元，包括首付款12.5億美元以及最高48億美元的開發、監管批准和銷售里程碑付款，刷新了國產創新葯單藥的BD交易金額。

(來源：天風證券20250923《創新葯產業趨勢已成》)

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港股通創新葯ETF(159570)標的指數100%佈局創新葯！

港股通創新葯ETF(159570)標的指數是彈性更高的創新葯，截至7月末，2025年內漲幅超109%，港股醫藥類指數領先！

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新葯ETF(159570)屬於中等風險等級(R3)產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

港股通創新葯ETF(159570)標的指數為國證港股通創新葯指數，該指數近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。