光大證券-機械行業海關總署出口月報（十五）：8月對美出口降温趨勢延續，工程機械品類出口保持高景氣度-250924

（來源：研報虎）

消費品：

　　產品特性：消費品中電動工具、手動工具、割草機以歐美高端消費為主。

　　2025年8月美國零售銷售環比增速為+0.6%，高於預期的+0.2%，前值由+0.5%修正爲+0.6%，8月美國核心零售環比增速為+0.7%，高於預期的+0.4%，前值由+0.3%修正爲+0.4%，商品消費出現反彈。分項看，8月無店鋪零售業（+2.0%,讀數指消費環比增速，下同）、運動愛好（+0.8%）、服飾（+1.0%）等非耐用品表現較好，或反映返校季購物的提振作用；但汽車（+0.5%）、家俱（-0.3%）、家電（+0.3%）等耐用品消費增速較前值回落，商品消費表現分化。從原因看，隨着特朗普貿易談判推進，美國關税單邊大幅上漲的風險已經收斂，關税對消費者信心衝擊最大的階段已經度過，美國消費者信心指數已較二季度的低點回暖，8月零售數據的企穩在「意料之中」。

　　2025年1-8月，電動工具、手工工具、草坪割草機出口金額累計同比增速分別為1%、-5%、45%，其中2025年8月單月同比出口增速分別為-9%、-2%、19%，增速環比-3pct、-1pct、-26pct。2025年1-8月，我國出口至北美地區的電動工具、手動工具、草坪割草機累計金額分別同比-16%、-6%、-2%，其中電動工具年內累計同比跌幅連續四個月擴大，手動工具年內累計同比延續小幅下降，草坪割草機單月同比增速繼7月短暫轉正后於8月再次轉負、年內累計同比較上月持平，表明國內對北美出口機械消費產品整體受關税負面影響的趨勢仍在延續。

資本品：

產品特性：

　　1）工業縫紉機出口以亞洲為第一大市場（2025年1-8月出口金額佔比67%），主要出口國家包括印度、越南、印度尼西亞等；

　　2）叉車出口以亞洲、歐洲、拉丁美洲為主要市場，2025年1-8月亞洲、歐洲、拉丁美洲出口金額佔比分別為34%、29%、16%；

　　3）機牀出口主要輻射亞洲，2019-2024年亞洲出口金額佔比均在50%左右，出口國家包括印度、越南、土耳其等。機牀出口俄羅斯的金額佔比出現較大波動，佔比從2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-8月累計出口佔比繼續下降至10%；

　　4）礦山機械出口前三大區域為亞洲、非洲和歐洲，2025年1-8月累計出口金額佔比分別為41%、24%、18%；從增速看，1-8月累計出口至亞洲、非洲、歐洲的金額分別同比+23%、+35%、+28%；

　　5）1-8月工程機械累計出口金額同比增長14%，較24年同期增速提升10pct。從地區來看，工程機械出口非洲的累計金額同比增速最快，達到61%，出口大洋洲的增速次之，達到23%，出口亞洲的增速為16%且存在邊際加速趨勢；各地區的佔比中，亞洲仍是第一大出口地區，1-8月累計出口金額佔比達到43%，出口至非洲地區的工程機械增長動力強勁，佔比明顯提升，1-8月累計佔比為20%，較24年全年佔比提升5pct。

　　非洲、亞洲、拉丁美洲等新興市場拉動明顯：2025年1-8月叉車累計出口非洲的金額同比增長39%，累計出口拉丁美洲的金額同比增長9%，累計出口亞洲的佔比有所提升，較24年全年提升3pct，同時累計出口俄羅斯的佔比有所下降，較24年全年下降3pct；2025年1-8月機牀累計出口至亞洲的金額同比增長26%，累計出口至非洲、拉丁美洲的金額分別同比增長27%、2%。

工業資本品：

　　單月同比增速：叉車、機牀、工業縫紉機8月出口增速分別為6%、19%、7%，分別較7月+2pct、-2pct、+8pct。

　　累計同比增速：2025年1-8月，叉車、機牀、工業縫紉機累計增速分別為1%、14%、16%，分別較7月+1pct、+1pct、-1pct。

工程機械：

　　單月同比增速：大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械8月出口增速分別為23%、30%、31%、15%，分別較7月-3pct、-2pct、-27pct、-22pct。

　　累計同比增速：2025年1-8月，大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械累計增速分別達到14%、25%、30%、23%，分別較7月+1pct、+1pct、持平、-1pct。

投資建議：

　　消費品：主要包含電動工具、手動工具、割草機，8月美國零售數據環比增速為+0.6%，高於預期的+0.2%。1-8月，我國出口至北美地區的電動工具、草坪割草機累計金額分別同比-16%、-2%，分別較1-7月同比增速變動-6pct、0pct，我國對北美地區出口總體受到關税不利影響明顯。建議關注泉峰控股、巨星科技、創科實業、格力博。

　　資本品-工業：主要包含叉車、機牀、工業縫紉機，8月全球製造業PMI為49.9%，較上月上升0.6個百分點，接近50%的榮枯線。分區域看，亞洲製造業保持温和增長，繼續穩定在擴張區間；非洲製造業恢復力度較上月有所減弱，但仍在擴張區間；美洲和歐洲製造業均仍在收縮區間，但恢復力度較上月均有不同程度上升。我國對非洲、拉丁美洲等新興地區的出口金額增長較快。建議關注安徽合力、杭叉集團、紐威數控、科德數控、傑克股份、宏華數科。

　　資本品-工程機械：主要包括大類工程機械、挖掘機、拖拉機、礦山機械，1-8月大類工程機械累計出口金額同比增速保持雙位數，挖掘機、拖拉機、礦山機械累計出口同比增速分別為25%、30%、23%。建議關注：一拖股份、徐工機械、中聯重科（A/H）、三一重工、柳工、恆立液壓；看好全球新一輪礦山資本開支，建議關注景津裝備、耐普礦機、運機集團、中信重工、山推股份、新鋭股份。

　　風險分析：（1）全球經濟復甦不及預期；（2）全球關税條件惡化；（3）航運緊張情況加重，影響全球貨運。