財經早報：機構稱四季度或有新一輪降準 數字消費迎來政策「大禮包」| 2025年9月25日

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　　【頭條要聞】

　　中國資產逆勢爆發！阿里大漲8%，將加碼下一代「操作系統」和「計算機」

　　「實現通用人工智能AGI已是確定性事件，但這只是起點，終極目標是發展出能自我迭代、全面超越人類的超級人工智能（ASI）。」在9月24日舉行的2025雲棲大會上，阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘作出這樣的預測。一旦跨過某個奇點，AI將催生IT產業的巨大變革。基於這一宏大的願景，吳泳銘還作出了兩大判斷：大模型是下一代「操作系統」；超級AI雲是下一代的「計算機」。

　　圍繞下一代「操作系統」和「計算機」，阿里巴巴在大會宣佈了一系列新舉措：推進3800億的AI基礎設施建設，並計劃追加更大的投入；擴建全球基礎設施；「七連發」新款大模型技術產品；與英偉達聯合推動具身智能應用落地；等等。

　　八部門聯合發文大力發展數字消費  

　　據商務部9月24日消息，近日，商務部等八部門聯合印發《關於大力發展數字消費共創數字時代美好生活的指導意見》。《指導意見》全面貫徹落實黨中央、國務院決策部署，發揮超大規模市場優勢，擴大數字消費多元化供給，創新和豐富數字消費場景，促進數字消費更高水平供需動態平衡，激發和增強社會經濟活力，共創數字時代美好生活。《指導意見》聚焦供需兩側協同發力，從四方面提出14項任務舉措。一是豐富數字消費領域供給。擴大數字產品消費，提升數字服務消費，創新數字內容消費，拓展數字消費渠道，以數字消費新供給激發消費新需求。二是培育壯大數字消費經營主體。提升數字消費企業創新能力，賦能中小企業數字化發展，支持數字消費企業發展壯大，不斷增強內生動力和創新活力。三是優化數字消費支撐體系。打造數字消費平臺載體，完善快遞物流配送體系，提升支付便利化水平，強化要素投入保障，加強財政金融支持，構建高效協同的數字消費生態體系，夯實數字消費發展基礎。四是營造數字消費良好環境。開展消費促進活動，推動國際交流合作，促進規範健康發展，統籌促進與規範、國內與國際，以更優環境推動數字消費高質量發展。

　　A股兩融業務火熱 又有券商大幅「提額」 兩融余額已突破2.4萬億元  

　　今年以來，A股市場兩融余額不斷攀升。在此背景下，多家券商上調公司信用業務規模上限，以釋放更多資金額度，在兩融業務佈局方面展現出積極姿態。9月24日晚間，浙商證券公告，經公司第四屆董事會第三十次會議審議通過的《2025年浙商證券風險偏好、風險容忍度及重大風險限額指標》議案中，設定融資類業務規模指標限額為≤400億元。為促進信用業務發展及做好融資類業務規模管控，董事會同意調增融資類業務規模，將融資類業務規模由400億元提高至500億元。

　　美國對機器人、工業機械和醫療器械進口發起「232條款」調查  

　　美國政府對機器人、工業機械和醫療器械的進口展開調查，為唐納德·特朗普總統實施新的關税打下基礎。根據《聯邦公報》上發佈的通知，美國商務部正在根據《貿易擴展法》第232條進行調查。調查於9月2日啟動。根據這部法律，美國總統可以針對被認為對國家安全至關重要的商品徵收關税，商務部有270天的時間提出政策建議。特朗普希望通過提高進口成本來鼓勵關鍵行業的國內製造，新宣佈的調查使得更多行業面臨可能被徵收關税的風險。

　　重磅！新型政策性金融工具或已「箭在弦上」，部分資金只分配給民營企業，初步規模5000億  

　　初步規模5000億元，支持項目涵蓋八大領域，部分資金只分配給民營企業……隨着各地在前期準備工作中的不斷「劇透」，正在加快設立的新型政策性金融工具政策細節愈發清晰。目前，多地披露已進入項目申報階段，資金需求主題明確，該工具的官宣落地已漸行漸近。着眼於今年末明年初的穩增長、擴內需工作，受訪專家認為當前新型政策性金融工具或已「箭在弦上」。新工具或將更多投向新興產業與擴大消費等領域，並有望與超長期特別國債接軌，共同發揮合力。

　　6000億元 今日操作！央行連續七月加量續作MLF 機構：四季度或有新一輪降準

　　據央行網站24日消息，為保持銀行體系流動性充裕，2025年9月25日（周四），中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，本月有3000億MLF到期，這意味着9月央行MLF淨投放達到3000億，為連續第七個月加量續作，符合市場預期。考慮到本月央行還開展了3000億買斷式逆回購淨投放，這意味着9月中期流動性淨投放總額達6000億，與上月相同，淨投放規模持續處於較高水平。

　　王青分析，在5月降準釋放長期流動性10000億之后，近四個月中期流動性持續處於淨投放狀態，且近兩個月淨投放規模顯著擴大，主要有三個原因。

　　芯片漲價潮來了？傳聞推動臺積電股價大幅上漲，公司迴應    

　　據媒體報道，有市場傳聞稱，臺積電第三代3納米制程（N3P）的代工價格先比前代的N3E製程上漲了約20%，而臺積電明年將對外供應的2納米制程的代工價格還將上漲50%。9月24日，針對漲價傳聞，台積公司在回覆時表示，不評論市場傳聞和價格問題。台積公司的定價策略始終以策略導向，而非以機會導向，會持續與客户緊密合作以提供價值。臺積電3納米芯片客户分為兩類：一個蘋果、聯發科、高通等消費電子芯片客户；一個是英偉達、AMD和英特爾等AI計算芯片客户。

　　8億人次、7500億元襲來，地方爭奪國慶中秋流量  

　　各地爭奪文旅、消費的流量大戰已經展開。臨近國慶黃金周，各地爭奪文旅、消費的流量大戰已經展開。各地將開展超過25000場的文旅消費活動，並陸續出臺擴大文旅消費專項政策，將發放超過3.3億元的消費補貼。

　　期權市場規模創歷史新高 上市品種達62個

　　9月22日，中國期貨市場監控中心（以下簡稱「監控中心」）發文稱，近年來，我國期權市場迅猛發展，市場運行質效不斷提升，產品體系持續豐富，功能發揮穩步提高，服務實體經濟能力切實增強。同時，今年以來，期權市場規模屢創新高，日均持倉量較2022年增加207%。多位人士表示，近年來交易者精細化風險管理需求顯著提升，期權作為個性化的風險管理工具，憑藉靈活性和風險可控性受到投資者青睞，同時，期權產品體系不斷豐富，市場規模進一步增長。建議繼續推出更多新品種，優化現有品種的合約制度，進一步放寬門檻。

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　　【話題公司】

　　英特爾為復興欲拉蘋果入局 你覺得能行嗎  

　　英特爾公司已向蘋果公司提出投資請求，作為振興業務的一部分。目前，英特爾部分股權由美國政府持有。蘋果與英特爾還討論了更緊密合作的可能性，但相關磋商尚處於初期階段，未必能達成協議。

　　15倍大牛股，最新公告！智元機器人要約收購     

　　9月24日晚，上緯新材發佈公告，公司於9月24日收到上海智元恆岳科技合夥企業出具的《上緯新材料科技股份有限公司要約收購報告書》，智元恆岳計劃要約收購上緯新材約1.49億股，佔公司總股份比例的37%；要約收購價格為7.78元/股，預計要約收購所需最高資金總額約為11.61億元。

　　一批上市公司相繼披露國家電網集採中標信息  

　　近日，多家上市公司密集披露預中標國家電網項目公告。9月23日，浙江萬勝智能科技股份有限公司發佈公告稱，公司為國家電網有限公司2025年第五十三批採購（營銷項目第二次計量設備招標採購）項目的中標候選人之一，預中標金額約為6798.29萬元，佔公司2024年度經審計的營業收入的7.25%。

　　宇樹科技「明年可以真正干活」，機器人產業加速走向商業化應用  

　　日前，在高通驍龍峰會論壇上，宇樹科技創始人王興興表示，「去年訂的目標基本上都實現了，未來希望人型機器人能夠做任何動作，明年下半年機器人就可以真正干活了。」光大證券指出，這一時間節點恰逢全球機器人技術突破與政策紅利疊加期：波士頓動力的Atlas已實現複雜動作自主決策，特斯拉Optimus開始工廠測試，我國《十四五機器人產業發展規劃》更明確提出2025年製造業機器人密度翻倍的目標。技術、政策、資本的三重驅動下，機器人產業已從單點創新邁向系統性變革。

　　根據國際機器人聯合會（IFR）2024年報告，全球工業機器人安裝量在2023年突破55萬台，同比增長12%，其中中國佔比超50%，連續九年居全球首位。

　　【行業熱點】

　　多家上市公司前三季度業績預喜 績優股獲機構密集調研    

　　雲棲大會今開幕 生態鏈上市公司搶灘佈局    

　　國內電價下行趨勢越來越明顯 電價下行重構行業格局  

　　大額訂單不斷 卡位機器人賽道 汽車零部件業發展勢頭向好  

　　超級工程建設+穩增長方案 電力設備行業備戰更多訂單  

　　【行情動態】

　　A股：9月23日，A股三大股指高開后寬幅震盪，滬指3800點整數關口失而復得，創業板指盤中跌超2%后尾盤強勢翻紅。從盤面上看，半導體產業鏈尾盤直線飆升，光刻機、設備端攜手大漲，銀行、黃金股造好；穩定幣、旅遊、CRO、華為概念股低迷。截至收盤，上證綜指跌0.18%，報3821.83點；深證成指跌0.29%，報13119.82點；創業板指漲0.21%，報3114.55點。成交量方面，滬深兩市成交總額24944億元，較前一交易日的21215億元增加3729億元。

　　港股：港股三大指數集體收跌，繼上周四刷新階段新高后持續回落，恆生科技指數一度大跌至2.6%，最終收跌1.45%，恆生指數跌0.7%險守26000點，國企指數跌0.86%。盤面上，大型科技股普遍下跌，其中，百度跌超5%表現較弱，京東跌4.4%，美團跌近3%，小米跌超1%，騰訊跌近1%，阿里巴巴勉強翻紅；連續上漲的蘋果概念股大幅回撤，藍思科技跌超7%，偉仕佳傑、丘鈦科技跌超3%；內房股、汽車股、中資券商股、鋼鐵股、鋰電池股、濠賭股、海運股、航空股、半導體芯片股普遍表現低迷。

　　美股：儘管他今天態度含蓄，但美聯儲已明確表示，他們的意圖是實施一系列降息措施，以應對基本穩固且在某些方面正在加速增長的經濟。儘管股市已經清楚地消化了這一指令，但上周的會議並未削弱市場的説法。在其他美聯儲會議上，就業和通脹風險均被強調。米歇爾·鮑曼指出，隨着勞動力市場疲軟，官員需要果斷採取行動降低利率，而博斯蒂克和古爾斯比兩位美聯儲理事則表示，他們預計通脹將進一步加劇。鑑於市場明顯缺乏方向，且已錄得穩健漲幅，或許今天的回調是必要的喘息之機。在通脹方面，目前市場上流傳着一些圖表，將上世紀七八十年代的通脹與過去十年的通脹進行比較，並提出了一個問題：我們是否可能在關税、擴張性貨幣和財政政策的推動下再次出現物價飆升（以及第二波通脹）。我們並非完全認同這一理論，但這種説法仍然受到了一些關注。

　　歐股：德國DAX30指數漲幅0.40%，英國富時100指數漲幅0.01%，法國CAC40指數漲幅0.54%，歐洲斯托克50指數漲幅0.64%，意大利富時MIB指數漲幅0.20%。

　　【市場策略】

　　近一年A股市場持續上漲，近期市場出現一定震盪，市場輪動明顯。

　　「A股8月底至今雖數次接近或略突破前期高點，但總體來看仍處於震盪調整階段。」李求索表示，因較快上漲帶來的調整一般不改變中期趨勢，2024年9月24日以來的上漲行情或延續。

　　李求索認為，本輪市場有望更具備長期、穩進的條件。當前全球貨幣秩序重構仍在演繹初期，中國資產中期重估仍有空間；我國尤其是新質生產力相關領域有望實現長足發展，以基本面驅動市場中期上行延續；目前A股整體估值仍顯現為修復，並未高估。

　　「市場調整反而是機會，中國股市不會止步於此。」國泰海通首席策略分析師方奕認為，短期風險展望穩定，弱美元與海外降息，有利於中國貨幣寬松與央行重啟國債交易，資本市場改革紅利有望加快釋放，市場調整是機會，后續A股股指還有望走出新高。

　　「短期看，需關注預期兑現后的波動。中長期來看，美聯儲降息利好A股。人民幣匯率被動走強，風險偏好改善。從國內視角來看，流動性預計延續向好態勢。」中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，后續市場短期博弈加劇，或將延續熱點輪動格局，但向好趨勢不改。

　　對於市場配置，李求索表示，成長風格近期仍顯現擴散及輪動特徵，這種特徵后市仍有望延續；臨近三季度末，投資者對三季報業績關注度或逐漸抬升；重要政策時點前關注中長期改革建設方向，如受益支持新質生產力建設、綠色發展、擴大開放等領域；紅利風格仍為階段性、結構性表現。

　　【新股申購】

　　新股提示：北交所個股長江能科今日申購  

　　【公告速遞】

　　滬深兩市多家上市公司9月23日晚間發佈重要公告，以下為利好的消息匯總：

　　沃爾核材：控股子公司擬不超10億元投建科特（蘇州）新材料項目

　　沃爾核材（002130）9月23日公告，公司控股子公司上海科特擬使用不超過10億元，在江蘇省吳江經濟技術開發區投資建設科特（蘇州）新材料項目。同日，上海科特與吳江經濟技術開發區管理委員會簽訂投資協議書。

　　上緯新材：控股股東協議轉讓股份完成過户登記 控股股東變更為智元恆岳

　　上緯新材公告，公司於2025年9月23日收到股東SWANCOR薩摩亞、STRATEGIC薩摩亞及金風投控的通知，獲悉其協議轉讓公司股份事宜已完成過户登記手續。此次股份轉讓涉及1.21億股，佔公司股份總數的29.99%，過户日期為2025年9月22日。轉讓完成后，智元恆岳和致遠新創合夥合計將擁有上市公司29.99%的股份及該等股份對應的表決權，上市公司控股股東變更為智元恆岳，鄧泰華成為實際控制人。

　　東山精密：籌劃發行H股股票並在香港聯合交易所上市

　　東山精密公告，公司正籌劃境外發行股份（H股）並在香港聯合交易所主板掛牌上市。目前，公司正與相關中介機構商討發行事宜，具體細節尚未確定。此次發行上市需經公司董事會和股東會審議，並取得中國證券監督管理委員會、香港聯交所和香港證券及期貨事務監察委員會等相關政府機構、監管機構備案、批准或覈准。具體方案確定后將及時履行信息披露義務。

　　華菱線纜：擬收購三竹智能控制權 加速切入機器人等業務領域

　　華菱線纜（001208）9月23日公告，公司擬以現金等方式收購安徽三竹智能科技股份有限公司（簡稱「三竹智能」）控制權。預計三竹智能100%股權整體作價不超過2.7億元。三竹智能深耕連接器多年，在高端設計、精密製造及客户服務等領域積累了豐富經驗和資源，為匯川技術、先導智能、南京埃斯頓、禾川科技、雷賽智能等國內外行業龍頭和知名上市公司提供產品。若此次交易完成，公司將加速切入機器人、高頻傳輸等業務領域，打造第二增長曲線，提升價值中樞。

　　維信諾：簽署崑山全球新型顯示產業創新中心項目投資合作協議

　　維信諾（002387）9月23日公告，公司2025年4月與崑山經開區管委會簽署協議，擬在崑山開發區投資建設崑山全球新型顯示產業創新中心項目，項目投資總額預計約50億元。鑑於上述事項，公司擬與崑山唯信聯合投資有限公司（簡稱「崑山唯信」）簽署《崑山全球新型顯示產業創新中心項目投資合作協議》，雙方擬合作投建崑山全球新型顯示產業創新中心項目，投資、建設、研發、生產和銷售新型顯示及泛半導體相關產品服務及技術創新成果轉化。

　　慧辰股份：融合算力管理平臺已有簽約客户落地

　　慧辰股份（688500）9月23日在互動平臺回覆投資者稱，公司憑藉在數據、算法模型及算力資源應用的多年積累，自主研發融合算力管理服務平臺。目前，融合算力管理平臺已有簽約客户落地，公司將持續推進業務合作，賦能客户算力資源及AI應用。

　　利元亨：公司首條固態電池產線已陸續交貨

　　利元亨（688499）近日接受機構調研時表示，公司首條固態電池產線已陸續交貨，正處於客户現場的設備調試與工藝驗證階段。同時，公司始終緊跟電池技術前沿，積極佈局全固態電池等先進領域，已經與30多家客户交流固態電池技術和業務。海外市場方面，公司已實現向美國客户交付固態電池前段裝備，並正推進國內外等地客户的設備驗證工作。

　　商絡電子：已通過直接或間接合作模式向智元等機器人企業完成產品交付

　　商絡電子9月23日在互動平臺表示，目前，公司已通過直接或間接合作模式，向智元、埃斯頓、追覓、開普勒等機器人企業完成產品交付；同時，正與優必選、傅利葉、意優等行業內機器人公司積極溝通，持續推進合作機會的建立。

　　瑞豐新材：公司間接參與了摩爾線程的投資

　　瑞豐新材（300910）9月23日在互動平臺表示，公司於2022年通過認購中原前海股權投資基金（有限合夥）的基金份額9000萬元人民幣間接參與了摩爾線程的投資。該基金投資摩爾線程金額為人民幣2973.50萬元，投資比例為0.2423%。

　　神馬股份：擬1億元至2億元回購股份 用於減少註冊資本

　　神馬股份（600810）9月23日公告，擬以1億元—2億元回購公司股份，回購價格不超過14.97元/股。此次回購股份將用於減少註冊資本並依法註銷，預計回購股份數量約為668萬股至1336.01萬股，佔公司總股本的比例為0.66%至1.32%。回購資金來源為公司自有資金。

　　初靈信息：間接持有摩爾線程0.0229%股份 佔比很小

　　初靈信息（300250）9月23日發佈股票交易異常波動公告稱，目前公司持有中移基金的比例約為1.08%，中移基金持有摩爾線程約2.12%股份，公司合計間接持股0.0229%，佔比很小。

　　浙江仙通：擬與浩海星空成立合資公司 建設機器人整機生產基地

　　浙江仙通（603239）9月23日公告，公司與上海浩海星空機器人有限公司（簡稱「浩海星空」）簽署投資合作框架協議。公司擬以4000萬元對浩海星空進行增資，投資后持有浩海星空10%的股份；增資完成后，公司與浩海星空擬出資設立合資公司，合資公司由浙江仙通控股，雙方通過成立合資公司，建設機器人整機生產基地。此次合作事項為機器人業務相關，跟目前公司的主營業務無關，屬於公司尚未開展的新業務，對公司后續經營存在不確定性風險。

往期回顧

責任編輯：張恆星