華鑫證券-計算機行業點評報告：文遠知行（WRD.0），產品矩陣與全球戰略協同-250924

（來源：研報虎）

事件

　　2025年7月31日文遠知行發佈2025年第二季度財報，公司總收入為1.27億元，同比增長60.8%；淨虧損為人民幣4.064億元，相較於去年同期的4.136億元有所下降。

投資要點

▌文遠知行Q2：Robotaxi爆發式增長

　　2025年第二季度總收入同比增長60.8%至1.272億元人民幣(1780萬美元)，顯示出無可爭議且加速的商業勢頭。產品收入為5,980萬元人民幣(830萬美元)，同比增長309.6%，這一增長主要歸因於2025年第二季度機器人出租車和機器人清掃車的銷售額增加，部分被機器人巴士銷售額的下降所抵消。服務收入為6,740萬元人民幣(940萬美元)，同比增長4.3%，增長主要由於2024年下半年開始的智能數據服務收入增加人民幣3,580萬元，自動駕駛相關運營及技術支持服務收入增加人民幣250萬元，部分被ADAS研發服務收入減少人民幣3,550萬元所抵消，原因是部分客户的定製化研發服務已於2024年第三季度完成。機器人出租車收入為4,590萬元人民幣(640萬美元)，同比增長836.7%，創下公司成立以來的最高季度收入，Robotaxi收入佔我們總收入的36.1%，是自2021年以來Robotaxi業務的最高季度收入貢獻。

▌文遠知行Robotaxi中東商業化破局

　　2025年7月28日，文遠知行宣佈旗下Robotaxi獲得沙特阿拉伯首張自動駕駛牌照。由此，文遠知行成為全球唯一一家旗下產品擁有六國自動駕駛牌照的科技公司，涵蓋沙特、中國、阿聯酋、新加坡、法國和美國。憑藉該牌照，文遠知行獲准在沙特開展自動駕駛運營，並可在沙特全國範圍內部署Robotaxi服務。首期，文遠知行攜手Uber及當地合作伙伴AiDriver在利雅得開展試點運營，該試點項目已於本月初啟動，覆蓋哈立德國王國際機場及利雅得多處核心區域，包括主要的高速公路和市中心指定區域。利雅得全面的Robotaxi商業運營服務預計將在2025年底由Uber和文遠知行合作提供。

　　▌文遠知行技術-場景閉環：無人商業化試運營7月25日，文遠知行攜手奇瑞汽車、錦江出租，成功獲批在上海市浦東新區開展基於法規的主駕無人公開道路載人自動駕駛出行示範應用服務，這也標誌着文遠知行Robotaxi正式打開全球第10城。此次雙方在WAIC2025展出的車型正是該款前裝量產Robotaxi CER。CER搭載文遠知行自研HPC高性能計算平臺和傳感器套件Sensor Suit5.6，擁有含高性能低成本激光雷達、高清高動態相機、RTK高精組合慣導模塊等超20個傳感器，具備五大冗余安全設計(轉向冗余、制動冗余、駐車冗余、通訊冗余、供電冗余)，具備全面安全保障，配合星途星紀元ET車型寬敞的內部乘坐空間和超長續航能力，可充分滿足全場景下的長距離、全場景、高頻次無人化出行需求。

▌投資建議

　　展望未來，我們認為，憑藉文遠知行在L4級自動駕駛領域的技術先發優勢與全球化戰略佈局，正加速構建「智慧出行+智慧貨運」雙生態閉環。建議關注其在海外市場擴張、AI感知技術迭代及多場景商業化進程中的戰略縱深。

▌風險提示

　　(1)技術迭代速度存潛在波動風險；(2)市場競爭加劇；(3)用户增長可持續性挑戰；(4)匯率波動與國際化風險。