光大證券-腦機接口行業研究報告：解碼大腦交互密碼，開啟人機協同紀元-250925

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（來源：研報虎）

　　政策與技術雙輪驅動，百億藍海市場加速開啟。腦機接口作為生命科學與信息技術融合的前沿領域，已從實驗室走向產業化臨界點。全球市場規模從2019年12億美元增至2023年20億美元，2029年預計達76.3億美元。政策端七部門聯合發佈《關於推動腦機接口產業創新發展的實施意見》，明確2027年技術突破、2030年產業生態成型的目標，疊加卒中、漸凍症等剛需驅動，行業進入「政策-研發-應用」閉環，商業化路徑逐漸清晰。

　　臨牀產品有望加速落地，醫療+消費打造行業雙增長曲線。醫療是目前腦機產業下游商業應用最成熟、產業規模最大的行業，2024年國內臨牀試驗達31項，覆蓋卒中康復、意識障礙、抑郁症等10類疾病。政策端醫保定價打通支付鏈路，有望推動腦機接口相關設備落地。同時，消費級場景加速探索，如Meta腕帶腦控打字、翔宇醫療「腦機+康復設備」一體化方案，非侵入式設備佔主要市場，教育、康養等場景滲透率提升。醫療剛需+消費升級，形成「嚴肅醫療築基、消費應用破圈」的雙增長曲線。

　　國內產業鏈自主可控能力增強，多地有望形成產業集羣。儘管海外企業（如Neuralink、Synchron）佔據先發優勢，中國在侵入式細分領域已在加速追趕，如在柔性電極技術、漢語解碼、微創植入等產品國產化加速。產業鏈上游持續突破，中游形成「設備+算法+臨牀」閉環，下游應用從神經科和康復科向兒科、精神科等領域延伸拓展。產學研轉化加速，上海、北京等地有望形成產業集羣。

　　投資建議：聚焦「技術壁壘+臨牀落地」雙主線，建議關注醫療場景整合者：翔宇醫療、偉思醫療、誠益通、麥瀾德、愛朋醫療等，有望受益醫保支付落地和康復需求增長；建議關注侵入式技術領軍者：腦虎科技、階梯醫療、博睿康、三博腦科等，技術壁壘高、侵入式腦機接口商業化確定性強。

　　風險提示技術迭代風險、商業化周期較長風險、國際競爭加劇。