美國包裝公司在摩根大通的新報道中將其評為超重

金融服務公司摩根大通表示，美國包裝公司（紐約證券交易所代碼：PKG）處於充分利用瓦楞容器行業的結構性變化的有利地位。分析師Detlef Winckelmann周三以超重評級開始報道，強調PKG的市場領導地位、有利的供給側動態和強勁的資產負債表。

截至美國東部時間周三上午10：41，PKG股價上漲1.4%。

儘管PKG是美國第三大盒子生產商，但溫克爾曼指出，它被認為「幾乎在所有指標上」處於領先地位。他認為，隨着競爭對手關注價值而不是產量，美國瓦楞紙行業正在經歷轉變，這一策略最終可能會縮小產能並使PKG能夠佔領市場份額。

溫克爾曼寫道：「Peers International Paper（紐約證券交易所代碼：IP）和Smurfit WestRock（紐約證券交易所代碼：SW）都在新的管理層之下，並選擇對其盒子業務採取價值高於數量的戰略。」「我們認為，這些新策略最有可能的結果是同行將收件箱數量輸給PKG，而同行論文整合度下降。鑑於這是不受歡迎的，最有可能的結果似乎是工廠產能關閉。」

由於營業率已為94%至95%，摩根大通預計中短期內新增供應有限，甚至可能出現淨關閉。儘管需求水平仍低於歷史平均水平，但這可能會收緊市場。

PKG還受益於財務靈活性。在以18億美元收購Greif后，該公司的淨債務約為息、税、折舊和攤銷前利潤的兩倍。溫克爾曼預計，到2026年，這一數字將降至1.3倍左右，為股東回報創造空間。他估計，到2027年或更早，PKG可以支持每年5億美元的回購，約佔其市值的2.5%。

雖然PKG是該公司首選的美國純股票，但摩根大通也對Smurfit WestRock（紐約證券交易所代碼：SW）保持看漲立場。溫克爾曼認為，其EBITDA約有65%受到美國市場的順風影響，管理層引導未來五年內增值箱業務EBITDA將達到8億至12億美元。他指出，共識預測意味着漲幅要低得多，從而創造了他所説的「超出預期的低標準」。Smurfit（SW）的企業價值與EBITDA的比例約為6.5倍，低於國際票據（NYSE：IP），后者的估值超過8倍。

溫克爾曼總結道：「PKG處於從這些動態中受益的獨特地位，估值看起來很有吸引力，特別是在我們的藍天情景似乎變得越來越有可能的情況下。」

摩根大通將2026年12月的價格目標設定為每股242美元，採用一年期遠期企業價值與EBITDA倍數估值和一年期遠期自由現金流收益率倍數估值的同等權重。