智通港股解盤 | 此消彼長芯片率先發力 奇瑞汽車(09973)明日登陸港股市場

【解剖大盤】

現在的市場有點此消彼長的味道，隔夜美股三大指數集體調整，今天 A 股和港股則雙雙反彈，恆指收盤漲 1.37%。

美聯儲主席鮑威爾在羅得島普羅維登斯商會的一場活動上發表講話：從許多指標來看，股票價格估值相當高。作為全球最具權威的人物，這番表態，無疑給美股當頭一棒。還有特朗普對俄烏衝突的看法出現大逆轉:烏克蘭有望奪回全部失地,鼓勵北約擊落入侵俄機。顯示特朗普在極力拉攏普京失敗之后無計可施，繼續給軍工複合體推銷軍火。

中國福建艦以'彈射三連'的震撼姿態，向世界展示了強大的技術實力。標誌着我海軍從'近海防禦'向'遠海防衞'的戰略轉型。據央視新聞報道，9 月 23 日 4 時 30 分左右，「伊斯坦布爾橋」輪從寧波舟山港北侖港區啟程，駛往英國最大集裝箱港口弗利克斯託港。這標誌着全球首條中歐北極集裝箱快航正式通航。昨日提到波蘭關閉中歐班列途徑的口岸，今天情況發生轉機，當地時間 9 月 23 日，波蘭總理圖斯克表示將於 25 日凌晨重新開放與白俄羅斯的邊境口岸。他還表示，如有必要，政府將再次關閉邊境口岸。波蘭這種行為還算識時務，因為即便關閉這個口岸，中國有強大的遠洋實力可以走北極航道，可謂損人不利己，想明白了趕緊就開了。

這自然對歐洲外貿出口這塊就增強了信心，今天商務部會同中央網信辦、財政部等 8 部門印發了《關於促進服務出口的若干政策措施》，包含 13 項具體措施，為服務出口提供全面政策支持。相關個股如海信家電(00921)、TCL 電子(01070)分別大漲超 14%和 6%。

今天市場鋪天蓋地都是國產光刻機的消息，2025 年 9 月 23 日深圳穩頂聚芯技術有限公司宣佈首臺國產高精度步進式光刻機正式出廠;此外，9 月 23 日，工博會上海微電子(SMEE)展臺上首次公開亮相了極紫外(EUV)光刻機參數圖。光刻機作為半導體制造的「皇冠明珠」，技術壁壘極高且國產替代率幾乎為零，該突破被視為重大利好。

在 AI 熱潮的推動下，全球存儲芯片大廠美光科技公佈了好於預期的 2025 年第四財季營收和利潤，並對當前季度業績給出了強勁的指引。作為全球三大內存芯片製造商之一，其高帶寬存儲芯片(HBM)需求旺盛。整體看，AI 景氣度很高，國產替代這塊的潛力相當大。昨日板塊聚集提到的中芯國際(00981)漲近 6%，華虹半導體(01347)漲近 4%、ASMPT(00522)漲超 6%。昨日談到英偉達搞出了千億投資 AI，國內也在加碼，在杭州召開的 2025 雲棲大會上，阿里巴巴集團 CEO、阿里雲智能集團董事長兼 CEO 吳泳銘在演講中表示:第一，通義千問堅定開源開放路線，致力於打造「AI 時代的 Android」;

其二，構建作為「下一代計算機」的超級AI 雲，為全球提供智能算力網絡。阿里正在積極推進三年 3800 億的 AI 基礎設施建設計劃，並將會持續追加更大的投入。2032 年阿里雲全球數據中心的能耗規模將提升 10 倍。這意味着阿里雲算力投入將指數級提升。阿里巴巴-W(09988)拉昇逾 9%、萬國數據的最大客户，萬國數據-SW(09698)最大客户是阿里巴巴，直接受益，漲超 6%。

據工業和信息化部發布的最新數據顯示，2025 年 1 至 7 月份，我國具備組合駕駛輔助系統的乘用車新車銷量為 776 萬輛，滲透率為 62.6%，較 2021 年同期增加 570 萬輛、40 個百分點。組合駕駛輔助系統已經成為市場新車型的亮點和消費者選購的重要考量。佑駕創新(02431)：日前正式發佈其無人物流品牌「小竹無人車」，並推出兩款首發車型 T5 和 T8，正式進入無人物流賽道，今天漲近 5%。

據業內人士稱，美國特朗普政府眼下正尋求獲得美洲鋰業公司(Lithium Americas)的股份，目前白宮方面正在重新商談美國能源部對該公司一筆 23 億美元貸款的條款。而這一次白宮之所以把目光聚焦於美洲鋰業公司，顯然與在美國鋰供應鏈發展中佔據舉足輕重地位的Thacker Pass 鋰礦項目有關。鋰礦已經成爲了戰略資源，贛鋒鋰業(01772)漲超 3%。

9 月 24 日上午，小米集團董事長兼 CEO 雷軍在微博發文稱，造車和重啟造芯幾乎是同時做的決策，把小米前十年攢下的家底全押上了。明日雷軍將舉辦第六次年度演講，主題為《改變》。屆時還會發布新款手機如小米 17、小米 17PRO、小米 17PRO MAX，直接對標蘋果。小米產業鏈個股丘鈦科技(01478)漲近 6%。

奇瑞汽車(09973)明日將登陸港股市場，此次港股 IPO 發行價格為 30.75 港元/股，募資規模約 91 億港元，成為 2025 年迄今香港市場規模最大的 IPO，認購火爆，公開發售超額認購超過 237 倍，刷新今年港股新股認購紀錄，基石投資者包括高瓴旗下 HHLR、景林資產、大家人壽、國軒高科等 13 家機構，總認購約 45.7 億港元，目前暗盤漲幅在 9%附近，如果明天走強，預計對固態電池這塊會有刺激，如瑞浦蘭鈞(00666)、中創新航(03931)、寧德時代(03750)這些。

【板塊聚焦】

據百川孚盈數據顯示，9 月 19 日行業庫存量 130 萬噸，創近一年新低;根據 SMM 數據顯示，8 月底光伏玻璃開工率水平也在持續下降，截至 8 月底，光伏玻璃產能為 12.9 萬噸/天，行業開工率為 51.59%。

隨着供需格局改善，光伏玻璃價格已開始觸底回升。根據 SMM 數據，光伏玻璃價格從 7 月份以來持續上漲。9 月 19 日，3.2mm 單層鍍膜、2.0mm 單層鍍膜平均價格分別為 20.25、13.35元/平米，較 7 月初分別提升 1.75、2.5 元/平米。在反內卷的行業背景下，供需格局較好的光伏玻璃有望迎來盈利修復。

港股主要品種：信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)。

【個股掘金】

快手-W(01024)：新 AI 模型發佈提振市場信心 單季度淨利潤率創新高

近日，公司宣佈推出可靈 AI 2.5 Turbo 新模型。快手 25Q2 實現營收 350.46 億元，同比增長 13.1%，經調整淨利潤 56.18 億元，同比增長 20.1%，對應利潤率 16.0%。快手宣派上市以來的首次特別股息，每股派息 0.46 港元，合共約 20 億港元。

點評：快手 25Q2 創單季度經調整淨利潤率新高，超出市場預期。25Q2 快手流量穩健增長。25Q2，快手 DAU(平均日活躍用户)達到 4.09 億，同比增長 3.4%，創歷史新高。商業化持續穩健增長。25Q2，快手線上營銷收入 198 億元，同比增長 12.8%，環比出現邊際改善。快手其他收入 52.37 億元同比增長 26%，超出市場預期，電商 GMV 實現 3589 億，同比增長 17.6%。電商月均買家數 1.34 億，復購頻次提升。泛貨架電商 GMV 佔比超過 32%。直播收入 100 億元，同比增長 8%。可靈技術持續迭代，25Q2 實現收入 2.5 億超預期。快手於 2025 年 5 月推2出可靈 2.1 系列模型，在模型質量方面實現了全面提升。公司新模型在高品質模式下生成 5秒視頻的成本較 2.1 版本降低近 30%，效果進一步提升。

可靈 AI 目前在全球擁有超過 4500萬創作者，產品自發布以來迭代升級 30 余次，累計生成超 2 億個視頻和 4 億張圖片，通過 API 服務超過 2 萬家企業客户。商業化角度，一方面可靈 AI 市佔率持續提升，根據 Poe數據，在 2025 年 5 月 4 日 Kling2.0/1.6/1.5 使用量達到 30.7%，位居第一;另一方面，可靈收入增長迅速，據此線性外推年收入有望超過 10 億元。公司新 AI 模型發佈提振市場信心。