11位牛散征戰中國人保：神祕人三年賺上億

「四牛同槽、一孔當先」。

作者丨劉鵬

來源丨騰訊財經

孔鳳全，一個因精準抄底中國人保而一夜成名天下知的名字。截至今年上半年，孔鳳全連續12次出現在大型金融藍籌股中國人保前十大股東的名單里。從2022年第三季度的1663萬股開始，他持續增持，用了一年時間增加到5096萬股，隨后便一直持有中國人保。即便是從2023年下半年到2024年1月，中國人保的股價再度明顯下跌，最大回撤幅度達到45%，「孔大户」仍然初心不改堅定持有，一股未拋。

終於，2024年下半年以來，中國人保股價持續回升，截至今年9月15日，中國人保收於8.15元，這意味着孔鳳全的持倉市值達到4.15億元。如果用中國人保每季度收盤均價和孔鳳全的增持股票數量估算，他5096萬股的持倉成本約為2.65億元。也就是説孔鳳全三年時間浮盈1.5億元。

與中國人壽、中國太保、新華保險、中國平安等幾家保險龍頭公司前十大股東均為國有法人、海外主權基金、公募基金等機構股東相比，市值超過3600億的中國人保前十大股東中出現自然人身影，這已經顯得非常突出。

值得注意的是，梳理中國人保各季度財報發現，2020年以來，躋身中國人保前十大股東的自然人不止孔鳳全一個，包括他在內，在中國人保前十大股東名單中進進出出的自然人有11人之多。但是，其他人或許就沒有孔鳳全這樣的「耐心」和「眼光」了。

「同股不同命」的牛散們

早在2003年，中國人保旗下的人保財險在港交所上市。2012年，中國人保集團於港股上市，成為第一家整體上市的大型國有保險金融集團。2018年11月16日，中國人保登陸A股，成為繼中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險之后的第五家「A+H」上市保險公司。中國人保當時的發行價格為3.34元/股，上市當天開盤后漲停，每股報價4.81元，總市值達到2127.17億元。截至目前，中國人保A股市值近3600億元，在A股保險公司中僅次於中國人壽和中國平安位居第三位。

從2018年A股上市到2019年底，中國人保前十大股東（含限售股）包括財政部、境外法人機構、國內公募基金等機構，期間沒有出現過自然人股東。

2020年一季度，兩個自然人現身中國人保前十大股東之列，莫劍榮和霍文亮分別持股1153萬股和670萬股，分別佔比0.03%和0.02%。

接下來，莫劍榮在2020年三、四季度繼續增持，在當年的年報中，他持股1615萬股，佔比0.04%，成為中國人保第六大股東。按莫劍榮持股數量和當季度平均股價估算，他的成本約為1.1億元，平均股價約為7元。

不過，在接下來的將近4年時間里，中國人保的股價一路走低，直到2024第四季度前都沒有超過7元。從2021年后，中國人保前十股東名單里也再也沒有出現過莫劍榮的名字。而2021年第一季度，中國人保第十大股東的持股數量為977萬股，這意味着當季度，莫劍榮至少減持了638萬股。而該季度中國人保的均價為6.14元/股，在不考慮分紅的情況下，莫劍榮該部分減持有很大概率是虧損的。

與莫劍榮同期進入前十大股東之列的霍文亮在2020年二三季度短暫退出了前十之列。但是，他在當年四季度再度增持，並且接下來的三個季度連續增持中國人保，到2021年三季度，他的股數達到了1030萬股，佔比0.02%。粗略計算霍文亮的持倉成本在6.8元/股左右。

霍文亮是在2020年底到2021年前三季度中國人保股價下跌的過程中持續買入，他的成本可能較莫劍榮略低。但是在接下來的2022年，中國人保股價繼續下跌，霍文亮也退出了前十大股東之列。不過，因為接下來幾年中國人保股東前十的持股數量最低在1100萬股以上，所以無法判斷霍文亮原來持有的1030萬股是否有減持。

緊隨莫劍榮、霍文亮之后，陸續增持中國人保的自然人還有金寶山、熊珊珊、李少夫、王儒、章碧海五人。他們的股數都在1000萬股以上。不過，金寶山、熊珊珊、王儒三人在前十大股東名單中都僅出現了一次，他們當時的持股量都大於后續幾個季度第十大股東的持股量，這意味着在短暫買入后，他們很快又進行了減持。從他們減持的時間來看，大概率減持部分也出現了虧損。

而李少夫從2020年第四季度開始，連續6個季度增持中國人保，到2022年一季度，持有1192萬股，佔比0.03%，位列第十大股東。章碧海從2021年第二季度開始，連續四個季度增持，到2022年一季度持股1355萬股，佔比0.03%，位列第九大股東。

也正是在2022年第一季度，中國人保股價開始觸底，隨后開啟了長達3年多的回升走勢。不過，2022年后中國人保的股票分布進一步集中，進入十大股東的門檻超過1400萬股，李少夫和章碧海沒有繼續增持，退出了前十大股東行列。

「四牛同槽、一孔當先」

「有人辭官歸故里，有人星夜趕科場」。在股市這個博弈場里，有人快進快出，有人黯然離場，也有人選擇逆風徵戰。中國人保前十大股東里面的牛散剛剛消失一個季度，新的牛人大户就氣勢高昂地「殺」了進來。

在2023年半年報中，孔鳳全、邱家俊、孔春鳳、王林明四位自然人同時位列中國人保前十大股東之列，散户的力量在中國人保的股東名單中「蔚為壯觀」。

與孔春鳳持有1728萬股、短暫一次出現在前十名單中不同，邱家俊和王林明都是連續增持，多次躋身前十。邱家俊於2022年首次買入中國人保，當年持股量1612萬股，佔比0.04%，位列第十大股東，此后四個季度，邱家俊連續增持到1865萬股。不過，在2024年一季度邱家俊以僅僅2100股之差，被某指數基金擠出前十。但是，他於2024年第二季度再度增持中國人保，達到2037萬股，再度回歸前十。

王林明是除孔鳳全持有5095萬股之外，持有中國人保股數第二多的自然人股東。王林明於2023年Q2持股量達到1660萬股，接下來的他不斷增持，並於2024年第四季度達到3087萬股，佔比0.07%，成為第九大股東。今年以來，在中國人保股價回升過程中，中國人保的籌碼不斷集中，王林明也被機構擠出前十。

截止目前，中國人保前十大股東中的自然人唯獨留下了孔鳳全，持有5096萬股的他高居中國人保第七大股東，而且目前還看不到他有獲利了結或減持的跡象。

另外值得一提的是，邱家俊、王林明二人除了持有中國人保外，還於2019年第三、四季度同時位列另一家上市公司中安科十大股東之列。

而孔鳳全、孔春鳳兩人，除了名字三個字中有兩個字重疊外，他們還有一個共同點，即除中國人保外，兩人未在其它上市公司的前十大股東名單中出現過。

中國人保業績波動、多次換帥

那麼，2022年的中國人保靠什麼吸引了孔鳳全等人的目光？實際上，在中國人保迴歸A股以來，其業績走勢波動較為明顯。

A股上市前三年，中國人保業績兩跌一漲，2018年同比下跌17.96%、2019年又大漲62.56%，2020年又再度下跌10.82%。2021年和2022年分別同比上漲8.24%和15.78%后，2023年再度下跌11.2%。

幸運的是，2024年中國人保業績大爆發，當年實現淨利潤578.20億元， 同比大增83.8%。今年上半年，中國人保實現淨利潤358.88億元，同比增長17.8%，創歷史新高。

從保費收入來看，2022年到2024年，中國人保原保費收入不斷創新高，分別達到6000億、6617.37億和6930.15億。今年上半年，中國人保的原保險保費收入為4546.25億元，同比增長6.4%

在股價方面，今年中國人保A股創近6年來最高股價，H股創上市13年來最高股價，其旗下的中國財險創上市22年來最高股價。股價走勢和業績表現的走勢基本一致。

在業績回升的背后，近年來，中國人保最大的變化，一方面是業務轉型，另一方面是多次換帥。

在做好財險基本盤的同時，中國人保開始發力人身險等新業務。今年上半年人保壽險、人保健康新業務價值繼續大幅增長71.7%和51%。

在管理層方面，2018年繆建民擔任中國人保董事長，兩年半后，2020年7月繆建民調任招商局集團董事長，羅熹接任中國人保董事長。

羅熹接任后希望在中國人保開展大刀闊斧的改革，他在2021年3月召開的業績發佈會上説中國人保要「重回C位」，並提出要完善公司治理和文化改造，構建現代公司的治理架構。不過，他擔任董事長不到兩年半時間就被免職。

隨后，王廷科由中國人保二把手升任董事長。但是王廷科擔任董事長不到一年半的時間，於2024年9月突然宣布辭任，丁向羣接任成為中國人保歷史上首位女性掌門人。