IPO審覈1過1！百奧賽圖少見的先H后+A，中金公司保薦！

　　來源：投行最前線

9月24日，科創板安排百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司（簡稱「百奧賽圖」）上會審議，擬通過「H+A」模式實現兩地上市。公司此前已於2022年9月登陸港交所，此次科創板IPO計劃募資11.85億元，較最初申報的18.93億元縮減37.4%。港股IPO時85%募資用於研發，而此次A股募資中70%投向藥物研發平臺建設（含建築工程、設備購置等），研發相關投入佔比不足20%。

　　截止今日上會審覈的企業，今年以來共有57家IPO企業被安排上會審議（不包括暫緩后二次上會企業）。

百奧賽圖的三家中介機構分別為券商中金公司（漆遙、張韋弦）、律所中倫（魏海濤、朱穎、趙海洋）、會計師畢馬威華振（羅科、張楊）。

　　【主營業務】

　　2022年8月19日，發行人向境外投資者首次發行21，758，500股境外上市外資股H股股票，每股發行價格為25.22港元。2022年9月，經中國證監會批准，百奧賽圖首次公開發行H股股份並在香港聯交所主板上市，H股證券簡稱為「百奧賽圖-B」，證券代碼為「02315.HK」。2022年9月1日，公司正式掛牌上市。

【實際控制人】

沈月雷、倪健合計直接或間接控制發行人27.0291%表決權，為百奧賽圖共同控股股東、實際控制人。沈月雷與倪健系夫妻關係。

　　實控人沈月雷夫婦因員工持股平臺出資及納税義務，累計負債近1.2億元，部分債務與上市進程綁定。若上市失敗或股價下跌，可能觸發股權質押或減持H股，導致控制權稀釋。

　　2025年8月，沈月雷與招銀控股達成協議，若2026年底前未完成科創板上市，需質押H股股份償債。

【主要財務數據】

報告期內，公司營業收入分別為53，388.08萬元、71，691.18萬元以及98，045.39萬元，扣除非經常性損益后歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-66，250.89萬元、-40，465.41萬元和2，296.80萬元。

　　數據顯示，百奧賽圖的研發費用在2019年至2022年間從1.59億元迅速增長至6.99億元，而同期淨利潤則由-2.63億元進一步擴大至-6.02億元。此后，公司研發支出顯著回落，從2022年的6.99億元降至2024年的3.24億元，規模較峰值縮減超過一半，對實現盈利轉正起到了重要推動作用。

　　此外，從百奧賽圖對交易所第二輪問詢函的回覆中還可以看出，研發費用的收縮亦與人員結構調整密切相關。研發人員薪酬通常構成研發費用的主要部分，而在2022年至2024年間，公司研發人員總數從627人減少至337人，其中專職研發人員由58人大幅縮減至僅剩5人，其余均為兼職。此外，百奧賽圖研發人員佔員工總數的比例為30.78%，低於可比公司36.61%的平均水平。

　　2025年1-6月審閲報告情況

　　2025年1-9月財務數據預計情況公司結合經營情況及發展趨勢，對2025年1-9月業績進行了初步測算，具體如下：

【上市標準及科創屬性】

　　發行人符合並適用《科創板上市規則》第2.1.2條第（四）項規定的上市標準：預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。

【前五大客户】

　　報告期內，公司前五名客户合計銷售額佔當期營業收入的比例分別為22.04%、20.34%以及26.58%，客户集中度相對合理。

【募集資金】

本次IPO，百奧賽圖原計劃募集資金18.93億元，但由於公司曾在港交所募投的項目擬用於核心產品臨牀研發、「千鼠萬抗」計劃以及抗體藥物發現與開發、其他在研管線產品臨牀前以及臨牀開發、營運資金等，上交所審覈中心在問詢后，百奧賽圖調整了在科創板的募投項目金額，其中募投項目「臨牀前及臨牀研發項目」調整為「臨牀前研發項目」，整體募集資金也縮減了37.4%，調減至11.85億元。

【歷次問詢問題】

　　◢審覈問詢

　　◢第二輪問詢情況

【上會審覈問詢】

　　1．請發行人代表結合全人源抗體小鼠平臺的技術先進性，抗體開發業務的市場空間，研發投入產出情況，從項目測試到轉讓授權/合作開發的首付款、里程碑款、藥物上市銷售分成的商業模式及目前收入實現情況等，説明抗體開發業務的商業模式穩定性和未來盈利能力。請保薦代表人發表明確意見。

　　2．請發行人代表説明若發行人本次A股發行上市、實控人減持H股股份，是否影響公司控制權的穩定性。請保薦代表人發表明確意見。