美光預計2026年第一季度收入將達到125億美元，因為人工智能需求收緊了DRAM供應

收益電話洞察：美光科技公司(MU)2025年第四季度

首席執行官Sanjay Mehrotra強調了2025財年的強勁表現，並表示：「美光在2025財年的表現出色，第四財年的收入、毛利率和每股收益均高於我們更新后指導範圍的高端。「受定價執行和終端市場表現的推動，Mehrotra報告年收入達到創紀錄的374億美元，毛利率擴大17個百分點至41%。

Mehrotra解釋説，該公司從HBM、大容量DISYS和LP服務器RAM中獲得的收入增長了五倍多，達到100億美元，並強調「數據中心SSD業務在2025財年租賃了創紀錄的收入和市場份額。"

在技術領先地位方面，Mehrotra宣佈，「我們的1-gamma RAM節點在創紀錄的時間內達到了成熟的收益率，比上一代快了50%」，並且該公司是業內第一家出貨1-gamma RAM的公司。他還指出了G9針對企業存儲的閃存以及在日本晶圓廠安裝的第一個UVA工具。

擴建計劃包括為愛達荷州新制造晶圓廠支付CHIPS撥款、愛達荷州第二座晶圓廠的初步設計工作以及紐約正在進行的環境研究。HBM在新加坡的組裝和測試投資有望在2027年做出貢獻。

Mehrotra概述了強勁的人工智能驅動需求，並表示「人工智能驅動需求正在加速，行業動態內存供應緊張」，並強調了美光的競爭定位：「我們的HBM表現一直是強勁且強勁的需求、緊張的動態內存供應和嚴格的執行顯着增強了我們其他動態內存組合的盈利能力。"

首席財務官馬克·墨菲（Mark Murphy）報告稱：「美光在本財年結束時取得了強勁的業績，第四季度收入、毛利率和每股收益均超出了我們更新的指導。全年收入創歷史新高，達到374億美元，同比增長49%。毛利率擴大至41%，比2024財年提高17個百分點。每股收益達到8.29美元，較上年增長538%。"

該公司預計2026財年第一季度收入將達到創紀錄的125億美元，正負3億美元。毛利率預計為51.5%（正負100個基點），運營費用約為13.4億美元（正負2000萬美元）。非GAAP每股收益指引為每股3.75美元，正負0.15美元。

Murphy表示：「我們預計價格、成本和組合都將有助於第一季度毛利率的提高。他預計自由現金流將加強，並且「在2026財年，年度自由現金流將顯著增加。"

預計2026財年資本支出將增加，其中大部分用於DRAM前端設備和晶圓廠建設，主要支持1-gamma節點遷移和HBM增長。

第四財年總收入為113億美元，環比增長22%，同比增長46%。內存收入達到90億美元，同比增長69%，佔總收入的79%;連續內存收入增長27%。動態內存位出貨量增長了百分之零點幾，價格上漲幅度在兩位數的低百分比範圍內。

第四財年第四財季的AND收入為23億美元，同比下降5%，但環比增長5%。與非位出貨量在中等個位數百分比範圍內下降，而價格在高個位數百分比範圍內上漲。

墨菲指出：「第四財年綜合毛利率為45.7%，環比上升670個基點。「本季度營業收入為40億美元（營業利潤率為35%）。第四季度非GAAP稀釋后每股收益為3.03美元，環比增長59%，同比增長157%。

第四季度運營現金流為57億美元，資本支出為49億美元，自由現金流為8.03億美元。第四季度期末庫存為84億美元（124天），環比下降3.72億美元。

蒂莫西·阿庫里（Timothy Arcuri），瑞銀（UBS）：被問及第一季度動態存儲器和閃存之間的收入分配以及毛利率因素。墨菲迴應稱，「在第一季度，增長中，內存組合將比RAM更重」，並預計「價格、組合和強勁的執行力將推動580個基點的利潤率擴張。"

Arcuri詢問了更新的HBM LAM和里程碑。Mehrotra表示，「到2030年，我們預計HBM TAM將達到1000億美元」，並重申了HBM和整體存儲器在AI周期中的強勁定位和增長前景。

Vivek Arya，美國銀行證券：被問及HBM 3E到HBM 4的過渡時間，定價和份額。Mehrotra表示，HBM 4的生產出貨量將於2026年第二季度開始，到2026年下半年將逐步增加，並指出2026年HBM 3E的定價協議已基本完成，但供應仍然緊張。

艾莉亞詢問毛利率的可持續性。墨菲表示，由於動態存儲器供應緊張和持續的供需因素，「我們預計毛利率將較第二季度有所改善」。

Christopher Muse、Cantor Fitzgerald：被問及內存需求的可持續性和季節性。Mehrotra強調了人工智能趨勢的擴大和供應的緊張，並表示：「人工智能趨勢很強勁，這是跨越數據中心、支持人工智能的智能手機和支持人工智能的個人電腦。"

Muse跟進了資本支出分配。墨菲表示，2026財年的大部分支出將用於動態內存，包括節點過渡的構建和工具，淨資本支出框架約為180億美元。

摩根大通Harlan Sur：被問及庫存趨勢和供應緊張情況。墨菲表示：「我們確實預計DIO庫存將保持在或好於第四季度。內存將保持非常緊張. "

Sur詢問了HBM 4的設計和性能。Mehrotra認為美光的先進設計和互補金屬氧化物基芯片是超越客户帶寬和管腳速度要求的關鍵。

Sreekrishnan Sankarnarayanan，TD Cowen：被問及HBM供應機會和靈活性。Mehrotra表示，美光擁有「為HBM機會主義地管理份額的靈活性」，並且在HBM和非HBM利潤率方面都處於有利地位。

Sankarnarayanan詢問HBM 4 E定製組合。Mehrotra指出，HBM 4使用內部基礎模具，而HBM 4 E將於2027年推出，將與臺積電合作提供標準和定製產品。

分析師強調DRAM/NAND收入細分，HBM TAM和毛利率可持續性的細節，反映了樂觀情緒，但也關注可持續性和可見性。語氣略微積極，但探討了供應限制和未來組合的更多細節。

管理層始終保持着自信的基調，強調強有力的執行力、強勁的需求和行業領導地位。直接的報價，如「我們對HBM長期的機會感覺非常好」和「我們非常好地定位於這些產品」反映了高度的信念。在問答過程中，管理層繼續提供詳細、積極的迴應，增強了人們對供應緊張和未來增長的信心。

與上一季度相比，管理層和分析師對供需動態的信心提高，擔憂減弱，管理層在討論定位和增長前景時明顯更加自信。

2026年第一季度收入和毛利率指引高於上一季度，反映出信心增強。

戰略重點已轉向擴展先進節點（1-gamma RAM、G9 NADA）和擴大HBM領導地位，而上一季度更多地關注市場正常化和庫存恢復。

分析師的問題從對庫存和定價正常化的擔憂轉向對產能、供應靈活性和HBM競爭格局的更深入詢問。

毛利率、營業收入和自由現金流等關鍵指標均表現出強勁的連續改善。

管理層的語氣更加自信和前瞻性，強調為人工智能驅動的需求和新產品的增長做好準備。

管理層指出，指導中沒有包括「潛在新關税」的潛在影響。

強調了動態存儲器的供應緊張以及節點遷移和全球產能擴張時機造成的限制。

分析師對季節性、供應靈活性以及滿足HBM需求意外激增的能力提出了質疑。

在強勁的人工智能驅動的需求和緊張的內存供應的支持下，美光2025財年結束時收入、毛利率和每股收益均創歷史新高。該公司預計2026財年將迎來強勁開局，收入和每股收益將創下新的紀錄，對先進節點的持續投資，並專注於保持HBM和數據中心內存領域的領導地位。管理層強調了對需求趨勢和供應紀律的可持續性的信心，使美光能夠利用內存市場不斷擴大的人工智能機會。

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