誰來買單「AI資本狂潮」？未來三年，硅谷出1.4萬億美元，華爾街籌1.2萬億美元

大摩預計到2028年，AI數據中心和芯片投資將高達2.9萬億美元，其中科技巨頭將承擔約1.4萬億美元。余下的缺口預計將通過債務融資填補，規模達1.2萬億美元，而私募信貸基金預計提供其中的8000億美元。

人工智能革命的驚人算力需求，正催生一場同樣驚人的資本狂潮。

據摩根士丹利今年7月預測，到2028年，全球在AI數據中心和芯片上的總支出將高達2.9萬億美元。其中，現金流充裕的科技巨頭將承擔最大份額，約1.4萬億美元。余下的缺口預計將通過債務融資填補，規模達1.2萬億美元，而私募信貸基金將成為主力，預計提供其中的8000億美元。

為滿足這一空前的資金需求，一個由全球性銀行、私募信貸巨頭和專業貸款機構組成的強大聯盟正在形成。它們不僅能快速開出數十億美元的支票，還在積極探索以AI芯片為抵押品等創新融資結構。從摩根大通為OpenAI項目提供的單筆近百億美元貸款，到黑石集團支持的芯片抵押融資，新的交易模式正在快速涌現。

這場由AI驅動的資本競賽，正為能快速調動資金、承擔並管理風險的金融機構創造巨大機遇。它不僅考驗着傳統銀行的應變能力，也為私募信貸等新興力量提供了歷史性的擴張舞臺。

傳統銀行巨擘領銜，單筆交易刷新紀錄

摩根大通在AI數據中心融資領域展現出激進姿態。當數據中心開發商Crusoe需要為甲骨文和OpenAI建設大型數據中心綜合體而借款94億美元時，摩根大通同意獨自承擔全部融資風險，而非採用銀行業通常的風險分攤模式。

據知情人士透露，這筆交易由該行的證券化產品部門安排，后續會將部分債務進行銀團分銷。這筆位於德克薩斯州阿比林的數據中心融資幫助摩根大通在IJGlobal最新排名中，從電信項目債務承銷商第七位躍升至榜首。

該行還牽頭為甲骨文的另外兩個數據中心項目承銷380億美元貸款，該項目由Vantage開發，有望成為數據中心領域有史以來最大規模的建設貸款。為強化在這一領域的佈局，摩根大通本月任命了Michael Johnson和前花旗銀行家Francisco Abularach，共同領導其全球基礎設施客户的諮詢和資本市場業務。曾在能源銀行業工作三十年的Johnson表示：

「我們不害怕打破常規，嘗試新事物。」

低利率成關鍵優勢，日資銀行加速滲透

得益於日本的低利率環境，日資銀行在為大型基礎設施項目提供資本方面擁有天然的成本優勢，使其成為數據中心融資市場中一股不可忽視的力量。

其中，三菱日聯金融集團和三井住友銀行最為活躍。根據IJGlobal的最新排名，SMBC和MUFG在電信項目交易中分列第二和第三位。它們參與了今年多項大型交易，包括前述380億美元的Vantage項目，以及為Rowan Digital Infrastructure在馬里蘭州的數據中心園區提供的31億美元建設貸款。

處理數據中心交易的人士表示，相比美國同行，日資銀行能夠提供更低成本的融資。SMBC更是該領域的先行者。據一位知情人士稱，SMBC早在2016年就為EdgeConneX的一個項目安排了首批數據中心交易之一。該行還率先推動信用評級機構評估數據中心交易，為更多貸款機構進入市場打開了大門。SMBC美洲全球結構化融資副主管Quynh Tran表示：

「我們知道，只要有人願意投入，行業的順風、強大的合同和高質量的承購方將對其他參與者同樣有效。」

私募信貸雙重角色：既是所有者，也是放貸人

私募股權巨頭黑石集團在數據中心領域扮演着雙重角色。它不僅擁有QTS和AirTrunk等大型數據中心開發商，其信貸和保險部門也成爲了一位重要的貸款人，並以其創新的融資結構吸引了市場目光。

黑石最引人注目的交易，是牽頭為雲服務商CoreWeave提供的一筆75億美元債務融資，這筆貸款以該公司持有的英偉達高性能芯片作為抵押。根據The Information看到的一份貸方名單，黑石在此次同類交易中規模最大的融資中，提供了44億美元。

這種「芯片抵押貸款」模式伴隨着風險，因為芯片的有效使用壽命比數據中心的其他資產要短。但風險也帶來了高額回報。根據CoreWeave的IPO文件，去年底該筆債務的利率高達10.5%，遠高於傳統的數據中心融資。與此同時，黑石也從事傳統的、風險較低的數據中心貸款，例如為Aligned Data Centers提供的10億美元債務融資，但前提是項目已和投資級租户簽訂協議。

另類投資者入場，提供早期風險資本

隨着市場升溫，更多另類投資者正在湧入，它們憑藉靈活的策略，為處於更早期、風險更高的項目提供關鍵資本。

太平洋投資管理公司（PIMCO）就是其中之一。這家管理着2.1萬億美元資產的債券巨頭，在Meta Platforms為其路易斯安那州新數據中心尋求290億美元融資時，贏得了260億美元債務的主承銷商授權。一位熟悉該公司策略的人士稱，PIMCO正將其業務從傳統固收擴展到私募信貸，並着眼於實物資產融資。

澳大利亞的麥格理銀行則以願意支持早期項目而聞名，其投資方式包括傳統債務、可轉換票據和優先股，有時甚至在開發商鎖定租户前就提供資金。今年1月，該行同意向從比特幣挖礦轉向AI數據中心的Applied Digital提供高達50億美元的優先股，年股息率為12.75%。在另一筆交易中，麥格理向數據中心場地建設商Fermi提供了高達2.5億美元的貸款，交易條款中包含一個被稱為「麥格理倍數」的設計，實際上確保該行能在12個月內獲得本金1.5倍的回報。

Blue Owl和Magnetar Capital這兩家俬募信貸巨頭也值得關注。管理超過2800億美元資產的Blue Owl去年組建房地產信貸團隊，已在數據中心項目投資超過6億美元。Magnetar作為CoreWeave上市前最大投資者，也參與了首批以英偉達芯片為擔保的創新性貸款交易。

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