小摩：內地快遞「反內卷」對部分企業初見成效，行業進一步整合

摩根大通發佈研報稱，中國8月快遞數據清楚展現中國「反內卷」運動如何重塑物流行業，監管措施以及地方物價上漲，導致包裹增長量温和，平均售價（ASP）下降收窄。
 

數據顯示，整個快遞行業去年收入同比增4%，達1190億元人民幣，但平均售價同比下降7%，表明在競爭壓力下恢復定價權的持續挑戰。「反內卷」措施下，圓通國際快遞(06123)和A股的申通快遞等企業已初顯成效，即使市場份額有所變化，平均售價也呈現上升趨勢。 8月行業整合進一步推進，申通快遞近期收購丹鳥物流，體現行業向高端快遞轉型的戰略態勢和供給側改革的推進。

電商行業維持韌性，線上零售額和實體商GMV均超過2025年上半年水平。同時，行業分化顯現：家電和通訊設備放緩，而食品和服飾則重新出現增長，顯示快消品領域的競爭正在逐漸緩和。順豐控股(06936)包裹量增長和市場份額的提升，讓該公司繼續表現突出。