天風證券：創新葯產業趨勢已成 進軍全球商業化

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，中國創新葯行業已形成以領頭企業為引領、大批量優質企業為支撐的金字塔梯隊，產業兑現持續性強。產學研持續加深合作，為FIC分子產出蓄力。中國已成為全球靶點驗證到IND路徑中效率最高的國家之一。這種研發效率與成本優勢，將推動產業邁向更高創新度分子的開發，而更具創新度的分子也意味着更高的商業化價值。

建議關注：①全球大單品：百濟神州(06160)，科倫博泰生物(06990)，信達生物(01801)，康方生物(09926)，三生製藥(01530)，百利天恆(688506.SH)，新諾威(300765.SZ)，石藥集團(01093)，翰森製藥(03692)，中國生物製藥(01177)，一品紅(300723.SZ)，映恩生物(09606)；

②全球BIC潛力：益方生物(688382.SH)，澤璟製藥(688266.SH)，基石藥業(01592)，苑東生物(688513.SH)，科濟藥業(02171)，來凱醫藥(02105)，復宏漢霖(02696)，再鼎醫藥(09688)，和黃醫藥(00013)，藥捷安康(02617)，加科思(01167)，歌禮制藥(01672)；

③國內大單品：舒泰神(300204.SZ)，艾力斯(688578.SH)，雲頂新耀(01952)，恆瑞醫藥(600276.SH)，貝達藥業(300558.SZ)，華領醫藥(02552)；

④資產價值：和鉑醫藥(02142)，和譽(02256)。

立足現在：進軍全球商業化，大量優質項目將繼續推高產業發展

中國創新葯行業已形成以領頭企業為引領、大批量優質企業為支撐的金字塔梯隊，產業兑現持續性強。天風證券認為這一輪周期的底層邏輯是中國在研創新葯具備全球競爭力，兑現形式由在中國銷售放量轉向國際化的數據與交易兑現(licenseoutBD)，商業化空間打開，生態更趨健康成熟，逐步邁入產品與商業模式的雙輪驅動階段。

分子質量是BD的核心要素，BD達成是起點而不是終點。項目授權達成是全球化開發的起點，后續隨項目推進，有望持續帶來里程碑收入、銷售分成。具備差異化機制或高臨牀價值的「好分子」仍是國際買方的核心關注。中國創新葯已具備全球競爭力，一旦擁有優勢早期數據，即可進入授權窗口期。

回顧過去：中國創新葯產業成果豐碩，已具備全球競爭力

中國創新葯在資金端、政策端、人才端等多方面共同推動下，進入產業兑現階段。

資金端——已具備自我造血能力：創新葯的早期發展受到了資本市場的助力，現通過BD授權以及藥品商業化進入自我造血階段。

政策端——全面支持「真創新」：從頂層設計到地方落地形成合力，全面支持創新。

人才端——梯隊合理：戰略層+執行層協同配置，成為藥物研發各環節高效落地的關鍵保障，也代表中國本土Biotech正在構建自身可持續的研發引擎。

展望未來：提升創新度將進一步打開商業化價值空間，未來可期

產學研持續加深合作，為FIC分子產出蓄力。中國已成為全球靶點驗證到IND路徑中效率最高的國家之一。這種研發效率與成本優勢，將推動產業邁向更高創新度分子的開發，而更具創新度的分子也意味着更高的商業化價值。