雷達下：今天的現金流，明天的複雜性，永遠隱藏價值

每個投資者都在追逐一些東西。華爾街追求的是勢頭、規模和流動性，因為這是大型機構可以交易並向其委員會證明的東西。但歷史表明，最大的財富很少是通過隨波逐流來積累的。它的建立是通過尋找其他人沒有的地方、堅持以實際現金回報來支付，並有耐心讓時間和複合發揮作用。

多年來，我一直在改進我的方法，專注於三個特徵，當它們結合在一起時，可以創造出長期優異表現的有效公式：有吸引力的收益率，股息增長記錄和低水平的機構所有權。這些因素各自都有其優點，但當你把它們放在一起時，它們既提供了保護的底線，也提供了大多數投資者甚至從未注意到的潛在上漲的上限。

收益率：降低風險的基礎收益率是起點，因為等待是值得的。股價為4%、5%或更高的股票會立即降低您的風險：無論市場短期內走勢如何，您都會得到現金補償。這種收益是有形的。打到你賬户上的是真錢，而不是一夜之間消失的紙面收益或「潛在」增長。當然，僅靠收益率是不夠的。太多時候，巨大的收益率是一個陷阱，預示着疲軟。關鍵是找到由真正的現金流和負責任的管理而不是金融工程支持的收益率。

股息增長：複合引擎股息增長增加了第二層。一家願意並且能夠隨着時間的推移提高派息的公司正在告訴你一些重要的事情：盈利能力正在上升，業務勢頭完好無損，管理層對股東友好。5%的收益率以10%的速度增長，成為一臺收入機器，其速度超過通脹，並比大多數成長型股票更快地積累未來財富。股息上漲不僅讓你口袋里有更多現金，而且往往會拉高股價，因為市場最終會對持續獎勵所有者的企業進行重新評級。

機構所有權低：隱性優勢第三個因素，也是最容易被忽視的因素，是機構所有權低。當指數基金、共同基金和對衝基金在股東基礎上佔據主導地位時，股票就會自動交易。發現過程已經發生，價格也反映了這一點。但在市場上被忽視的角落（公司太小、太默默無聞或太無聊，不符合華爾街的口味），你可以找到僅僅因為沒有人關注而被低估的股票。在機構到來之前持有這些股票意味着當他們最終到來時，您將獲得完整的重新評級。

行動戰略的四個例子今天讓我們來看看4個名字，它們說明了這些主題是如何結合在一起的。

CompX International（股票代碼：CIX）是默默無聞如何創造機會的一個典型例子。這家小型工業公司由一個家族集團控制，華爾街幾乎沒有追隨，幾乎完全被機構忽視。然而，它的股息收益率約為5.2%，在當今市場上是一個健康的回報。更令人印象深刻的是，在過去5年里，該公司的股息年化增長率接近29%，儘管最近一年由於管理層調整了派息，股息有所下降。要點很清楚：CIX有獎勵股東的歷史，而且它在大筆資金的注視下運營。願意忽視保險範圍不足的投資者可以鎖定高於平均水平的收益率，並擁有長期增長記錄。

MPLX LP（股票代碼：MPLX）展示了與嚴格的分銷政策相結合時穩定的現金流是什麼樣子。該合作伙伴關係目前收益率約為8.7%，使其躋身能源行業收入最高的企業之列。過去5年來，MPLX以約3.7%的年化速度提高了發行量，並且同比持續增長。這是基礎設施和管道資產如何在所有市場條件下產生可靠現金的完美例子。雖然機構在這里持有頭寸，但MLP結構仍然使該股被許多傳統基金忽視，使其成為一種高收益工具，在投資組合中仍然代表性不足。

在社區銀行領域，PCB Bancorp（股票代碼：PCB）為被忽視的股票的收益率和增長提供了經典例證。目前PCB收益率約為3.7%，其股息增長記錄會讓許多藍籌股公司臉紅。過去5年來，股息每年增長超過23%。在過去3年中，這一增長率平均接近29%，即使在過去12個月，股息也增長了8%以上。然而，與大型區域銀行相比，PCB仍然關注較少且持股不足。對於我們這些願意深入研究社區銀行的人來説，這是一個教科書式的設置：具有真正盈利能力的強大特許經營權、致力於獎勵股東，以及被華爾街忽視的好處。

最后，巴塞特家俱工業公司（股票代碼：BSET）為大多數投資者忽視的周期性行業帶來了收益率和股息增長。BSET目前收益率約為4.0%，過去5年股息增長率約為7%。即使在充滿挑戰的零售環境中，管理層也始終向股東返還現金，這是紀律和股東關注的標誌。機構的贊助是有限的，因為許多投資者認為小型家俱公司的周期性太強或流動性差。這種忽視使巴塞特的交易水平不能反映其資產負債表實力的價值，也不能反映其一貫的股東回報。

價值投資的甜蜜點這些名字中的每一個都說明了同樣更廣泛的真理。高收益率提供即時現金流並降低風險。股息增長推動複合並創造長期財富。機構持股率低導致股票被忽視和低估，直到市場其他股票迎頭趕上。這種特徵組合並不常見，但當你找到它時，你就處於價值投資的最佳點。

這是我哲學的核心：專注於其他人不關注的地方，堅持以實際現金回報獲得報酬，並留出時間做它一直在做的事情：獎勵耐心和紀律。市場總是會追逐響亮的故事，但錢是在這樣的角落悄悄賺來的，收益率、增長和忽視程度共同作用，為願意忽視噪音的投資者創造真正的機會。