復牌漲近24%！又一港股公司將私有化退市，年內已有20家！什麼原因？

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　　9月23日，正在籌劃私有化退市的港股公司長虹佳華（03991.HK）復牌，股價大漲23.91%。

　　而在前一天的9月22日，長虹佳華的母公司——A股公司四川長虹（600839）發佈公告稱，下屬控股子公司長虹佳華擬被控股股東四川長虹電子控股集團有限公司（以下簡稱「長虹控股集團」）的全資子公司虹圖投資有限公司（以下簡稱「虹圖投資」或「要約人」）通過計劃安排方式私有化。

　　值得注意的是，港股公司私有化的案例並不少見，證券時報記者統計發現，今年以來已有20家港股公司以私有化的方式退市。

　　股票交投長期低迷

　　四川長虹在公告中表示，長虹佳華為公司重要子公司，主要從事ICT產品、解決方案及數字智能綜合服務業務。四川長虹共間接持有長虹佳華8.75億股普通股以及11.16億股可轉換優先股，分別佔已發行普通股總股本的60.13%及已發行可換股優先股的100.00%。

　　從業績上來看，長虹佳華雖然毛利率偏低，但還遠未到必須退市的地步。長虹佳華2025年中期報告顯示，今年上半年，集團實現收益約211.69億港元，同比增加9.76%；整體毛利率3.07%，同比下降約0.27個百分點，主要因市場競爭激烈。2025年上半年股東應占溢利錄得約1.81億港元，同比增加約10.16%。

　　但從股價表現上來看，確實不太樂觀。即便是在今日大漲之后，長虹佳華目前總市值也不過17億港元，而其淨資產（截至6月30日）卻超過28億元人民幣。同時，公司股票的交易活躍度也極為低迷，今年以來的前8個月中，長虹佳華有6個月的成交額都在千萬港元以下，今年1月一整個月的成交額甚至只有72.59萬港元。

　　在這一低成交背景下，儘管近一年長虹佳華股價累計漲幅已超過100%，但想要將獲利落袋為安並不容易，因為缺乏更多接盤方。四川長虹的下屬全資子公司安健控股作為長虹佳華的重要股東表示，「長虹佳華股價長期低於淨資產，難以利用港股平臺進行資本運作，上市公司平臺優勢難以體現，公司也無法通過港股上市地位實現持股的理想退出；為維持長虹佳華上市地位，受限於公眾持股量等規定，目前安健控股所持可轉換優先股轉換為普通股在操作上受到限制。」

　　難以利用港股平臺進行資本運作

　　而對於為什麼要進行私有化，四川長虹表示，長虹佳華自2013年重組上市以來，股份流通量、交投量、股價持續低迷，雖轉至港股主板上市仍無實質改善。

　　四川長虹進一步表示，鑑於目前公司已通過下屬全資子公司香港長虹、安健控股持有長虹佳華77.43%股權（含可轉換優先股），繼續擴大持股比例並無顯著戰略價值。由於長虹佳華股價長期低於淨資產，難以利用港股平臺進行資本運作，上市公司平臺優勢難以體現。

　　在四川長虹看來，本次長虹控股集團（通過要約人）將長虹佳華私有化退市后，長虹佳華可降低上市相關成本，並藉助長虹控股集團整體資源統籌及規劃，探索新的發展機會。本次私有化實施完成后，公司所控制的長虹佳華的股份及股權比例不會發生變化，不會對公司的財務狀況、生產經營產生重大影響，不存在損害公司和長虹佳華股東，特別是中小股東利益的情形。

　　年內已有20家公司私有化

　　在交投低迷之下，不少港股公司都選擇了私有化退市之路。證券時報記者統計發現，今年以來已有20家港股公司以私有化的方式退市。

　　最新一家俬有化退市的公司是晉安實業，其在今年9月19日實現私有化退市。在其私有化的相關公告中，晉安實業的獨立財務顧問就指出，繼續維持上市地位有多重挑戰：

　　1．公司股份交易近年長期處於較低水平。其反映投資者對股份交易缺乏興趣。此外，股份交易的低流動性可能導致計劃股東難以在不對股份價格造成不利影響的情況下進行大量場內出售。

　　2．有鑑於公司已連年虧損而香港房地產市場並無任何復甦跡象，公司的交易量及股價不太可能出現任何重大改善，而公司亦無法利用其上市地位自股票市場籌集資金，以供近期業務發展及未來增長之用。因此，股份持續上市在短期內不會為公司帶來任何重大或有意義的利益。

　　3．該建議（指私有化）可讓公司減少與維持其公眾上市地位有關的行政成本及管理資源，並擺脫因公司作為公眾上市公司而承受的市場預期、股價波動及合規要求的壓力。

　　從上述表述也不難看出，選擇私有化退市的港股公司，其原因幾乎都離不開股票交投低迷、喪失應有的融資能力以及繼續維持上市地位和合規需要付出更多成本。

　　此前一家從港股退市的公司負責人就告訴證券時報記者：「港股市場作為一個極為市場化的市場，往往只有頭部公司才能獲得資金的青睞，無論是二級市場還是融資都是如此。雖然港股有閃電配售等極為便利的融資制度，但一旦喪失資金青睞，任何便利的制度都不起作用，我們上市十多年一直沒有融到資金，未來也看不到希望，只能選擇退市。」