盤前：納指期貨漲0.03% 市場等待鮑威爾講話

　　美股股指期貨周二盤前漲跌互現，黃金的史無前例漲勢繼續上行，價格直逼3800關口。市場等待今日美聯儲主席鮑威爾的講話。

　　截至發稿，道指期貨漲0.1%，標普500期指跌0.01%，納指期貨漲0.03%。

　　現貨黃金突破3，770美元，正邁向自2020年以來的最佳單月表現。周二，彭博報道稱中國人民銀行正尋求成為外國主權黃金儲備的託管方，並遊說友好國家購買黃金並存放在中國境內，這一消息為金價再添動力。

　　彭博指出，這一舉措將提升北京在全球金融體系中的作用，並推進其減少對美元和美國、英國和瑞士等西方金融中心的依賴的目標。隨着各國央行為應對地緣政治風險而加大黃金購買力度，中國人民銀行旨在為這一重要的經濟緩衝提供一個安全的避風港。

　　對於潛在客户來説，中國的金庫或是一個具有吸引力的選擇，不僅可以增持儲備，還能幫助規避被切斷全球金融市場的風險。自2022年俄烏衝突爆發后，美國及其盟友凍結俄羅斯外匯儲備，各國央行加快了黃金購買。

　　歐洲股市上漲0.5%，其中公用事業板塊表現突出。德國DAX指數上漲0.5%，法國CAC 40指數上漲0.7%。不過，荷蘭芯片設備製造商ASML下跌1.2%，限制了漲幅。

　　數據顯示，歐元區私營部門擴張速度創16個月新高，德國服務業表現優異，抵消了法國的下滑。

　　稍早在亞洲，芯片板塊受益於科技股需求。韓國股市上漲0.5%，本月已累計上漲逾9%。日本因假期休市，但日經指數9月迄今上漲6.5%。中國藍籌股收復跌幅轉為持平，過去幾日因流動性推動的漲勢有所減弱。MSCI日本以外亞太股指當日小幅收漲，本月仍上漲5.5%。

　　美股猶豫不決

　　美國股指期貨盤前走勢猶豫不決，延續過去兩個交易日的模式，最終仍可能轉為進一步上漲。標普500指數期貨基本持平，納斯達克期貨微升0.03%，此前隔夜兩者均創下新高。英偉達在周一大漲后盤前下跌0.6%。

　　此前英偉達宣佈將向OpenAI投資高達1000億美元，首批數據中心設備預計在2026年下半年交付。科技股看似不可阻擋的上漲吸引了動量基金和期權交易者的資金，並推動更廣泛的指數走高。

　　德意志銀行分析師表示：「推動股市上漲的主要是‘七巨頭’科技公司。」他們指出，美國股市的上漲格局與2023和2024年非常相似，年度漲幅依然主要依賴少數幾隻大盤科技股。

　　Pepperstone研究主管Chris Weston指出，投資者正通過買入黃金對衝股票風險。黃金價格創下3，790美元的歷史新高，本月至今已上漲近9%。

　　隨着美國快速降息預期升溫，投資者正蜂擁進入黃金市場，提高了無息資產的吸引力。在地緣政治動盪以及特朗普政府向美聯儲施壓要求降息、引發通脹擔憂的背景下，黃金的避險需求也在增強。

　　市場等鮑威爾講話

　　交易員正等待美聯儲主席鮑威爾周二講話，以尋求新的政策信號。同時，隨着財報季臨近，股市也將迎來下一次重大考驗。本周還將進行三場短期國債拍賣，首先是690億美元的兩年期國債。

　　儘管美聯儲內部釋放信號不一，但市場依然堅定押注寬松。新任美聯儲理事斯蒂芬·米蘭周一呼籲大幅降息，但三位美聯儲同僚則認為央行需要在通脹問題上保持謹慎。

　　全球股市因美聯儲上周降息后進一步寬松的預期而獲得支撐。期貨顯示，10月再降息25個基點的概率約為90%，12月再降息的概率為75%。

　　全球債市走強，10年期美債收益率下滑2個基點至4.13%。美元走勢趨穩，主要貨幣變動不大。

　　Pepperstone研究策略師Ahmad Assiri寫道：「跨資產格局正由兩股力量塑造：一是以英偉達在人工智能領域的巨大影響力為代表的科技情緒，二是圍繞美聯儲獨立性的政策審視。股市仍然保持積極傾向，美元難以找到上行動力，而黃金則已確立為市場最具吸引力的錨點。」

　　小摩：美股回購潮或見頂

　　小摩策略團隊最新發出的聲音，把「現金」兩個字推到了舞臺中央。過去十二個月，美股公司宣佈的回購規模逼近9600億美元，創下紀錄，相當於過去三年均值6440億美元的1.5倍；實際執行額也同步高增，若下半年節奏不變，全年回購金額將首次突破萬億美元。

　　如此盛況，核心推手並不是「講故事」，而是實打實的現金流：上半年標普500盈利預測被連續上調，2025年每股盈利預期從255美元抬到269美元，自由現金流收益率（剔除金融）仍穩在3%以上，為回購提供了「彈藥庫」。

　　更關鍵的是，特朗普去年底簽署的《綜合預算法案》允許資本開支與研發支出當年全額費用化，小摩美國團隊測算，僅此一項每年就可為標普500每股自由現金流貢獻5美元，相當於給回購計劃又加了一層「緩衝墊」。

　　但盛宴背后，小摩用連續三張圖提醒：回購向來是「順周期動物」。歷史數據顯示，回購金額與每股收益的相關係數高達0.8，一旦盈利預期拐頭，回購往往比盈利跌得更快。眼下美國CEO信心指數已回落至疫情低點，企業圓桌會議經濟指標連續兩季處於「收縮」區間，若就業市場進一步降温，企業首先砍掉的就是彈性最大的回購預算。

　　更微妙的是，資本開支正在抬頭：設備投資佔GDP比重從年初2.2%升至2.5%，美股七巨頭過去四個季度資本開支+研發合計飆到4500億美元，同比多出千億。現金流就那麼多，左手加碼資本支出，右手還想維持萬億回購，天平迟早要傾斜。

　　焦點個股

　　黃金股盤前集體上漲，DRDGOLD漲2.4%，泛美白銀、哈莫尼黃金、金羅斯黃金、New Gold均漲約2%，現貨黃金突破3790美元續創新高。

　　Kenvue盤前反彈超6%，駁斥「對乙酰氨基酚可能導致自閉症」的説法。

美光科技盤前漲1.2%，Q4財報即將放榜，獲機構上調目標價。

波音盤前漲超1%，獲烏茲別克斯坦航空價值逾80億美元訂單。

百威英博盤前漲約1%，與Netflix宣佈展開全球品牌合作。

　　盟雲全息盤前大漲20%，提出創新解決方案 在量子光學中或有重要應用。

大全新能源盤前跌超1.4%，高盛指市場對光伏產業鏈價格前景過於樂觀。

臺積電盤前漲超2.3%勢創新高，傳第三代3nm製程較前代漲價約20%。