業績狂飆的蘅東光即將上會，面臨境外銷售覈查難題

（來源：唐僧財經）

　　根據北交所安排，北交所上市委9月25日將審議蘅東光通訊技術（深圳）股份有限公司（簡稱「蘅東光」）的首發申請。

實控人及其外甥女均為香港籍，保薦機構突擊入股

　　蘅東光IPO申請受理日期為2024年12月30日，保薦機構為招商證券。公司主營業務為無源光纖佈線產品、無源內連光器件產品及相關配套產品的研發、生產和銷售，所處行業大類為光通信行業。

　　蘅東光實際控制人為公司董事長陳建偉，其合計持有公司65.27%的股份。陳建偉1963年出生，中國香港籍、擁有美國永久居留權。

　　另外，陳建偉外甥女林婷婷是僅次於陳建偉的大股東，其合計間接持有公司19.58%的股份。林婷婷1987 年 6 月出生，中國香港籍，無境外永久居留權，本科學位。

　　值得注意的是，作為保薦機構，招商證券還間接持有蘅東光的股份。

　　2024年12月2日，蘅東光的控股股東鋭發貿易通過大宗交易分別與招證冠智完成78.9萬股股份的交割及資金劃轉、與贛州鯤鵬完成26.3萬股股份的交割及資金劃轉、與蓓蕾諮詢完成21.58萬股股份的交割及資金劃轉，成交價格均為19.00元/股。

　　目前，招商證券通過招商致遠、招證投資間接合計持有發行人0.40%的權益。業內對保薦機構突擊入股擬上市公司的行為頗有質疑。

報告期業績狂飆，主要客户多數為美國企業

　　招股書上會稿顯示，報告期（2022年至2025年上半年）蘅東光營業收入分別為4.75億元、6.13億元、13.15億元和10.21億元；淨利潤分別為0.55億元、0.65億元、1.48億元和1.43億元。

　　公司表示，2024 年以來，受 AI 數據中心建設進程加快的影響，公司下游客户需求旺盛，主要產品包括無源光纖佈線、無源內連光器件及相關配套業務產品銷售規模快速上升，經營業績增長較快。若未來 AI 數據中心建設進程減緩、光通信行業發展不及預期，公司經營業績存在一定下滑的風險。

　　蘅東光產品主要以外銷為主。報告期內，公司主營業務收入中境外收入佔比分別為75.90%、79.00%、87.62%及 90.00%。其中，美國是公司最重要的境外銷售地。公司主要客户AFL、Coherent、Jabil、Telamon、CCI 等均為美國企業。

　　公司共有14 家子公司，分佈在桂林、東莞、中國香港、越南、美國、新加坡、泰國等地。公司表示，由於不同子公司之間所屬地域不同，在法律法規、政策環境、文化理念等方面存在一定差異。若無法較好地處理各子公司之間業務往來關係，未能及時關注各子公司之間存在的潛在業務風險點，將給公司整體經營管理帶來較大風險隱患，進而不利於公司經營業績的持續提升。

境外收入的真實性被北交所重點問詢

　　根據申請文件及問詢回覆，2022年至2024年，受境外客户商業合作習慣影響，公司與主要境外客户未簽訂框架協議，境外客户通常在有產品需求時通過郵件或供應鏈系統下單的方式向公司發送訂單；截至2025年3月31日，公司在手訂單金額為28,736.99萬元（不含税）。蘅東光列示的海關報關數據為境內主體報關數據，與蘅東光合並報表層面外銷收入金額存在較大差異。

　　北交所問詢函顯示，2022年至2024年，公司境外銷售金額佔主營業務收入的比例分別為75.90%、79.00%和87.62%，外銷收入佔比較高且2024年外銷收入增幅較大，中介機構主要採用函證、走訪等覈查方式對收入真實性進行覈查，各期回函不符及未回函金額較高，2024年執行替代測試的比例遠高於以前年度。

　　北交所要求蘅東光説明各期境外客户通過郵件下單或供應鏈系統下單的具體金額和比例，郵件下單是否符合境外客户內部管理要求，是否符合行業慣例，境外客户下單方式與可比公司相比是否存在較大差異。

　　同時，結合蘅東光與主要客户在手訂單的簽訂形式、發貨要求、發貨期限約定、貨款支付安排、貨物運輸安排等，説明在手訂單是否存在客户單方面取消的風險，是否能夠反映蘅東光業務獲取持續性；是否存在因貿易政策、市場供需變動等導致部分客户無法繼續合作的風險。

　　結合蘅東光各期新增在手訂單金額、對應的主要客户及金額變動原因、各期末在手訂單執行周期及變動原因、客户歷史取消訂單情況、期后業績情況等，分析蘅東光是否存在期后業績下滑風險，視情況補充揭示風險。

　　此外，要求公司説明各期列示的海關報關數據與合併報表層面外銷收入金額存在較大差異的原因，結合境內外子公司不同報關主體的海關報關數據進一步分析與外銷收入的匹配性。

力志五金究竟與公司啥關係？

　　據蘅東光官網「epcom-cnt.com」顯示，蘅東光在「公司簡介」頁面發佈了一則企業宣傳視頻。該宣傳視頻顯示，蘅東光在東莞市有一家「衝壓金屬廠」。在介紹「衝壓金屬廠」時，有一個畫面顯示為印有「力志五金科技有限公司」（以下簡稱「力志五金」）的大門。

　　據市場監督管理局數據，「力志五金科技有限公司」，全稱或為「東莞市力志五金科技有限公司」（以下統稱「力志五金」）。

　　此外，力志五金成立於2013年8月12日。截至查詢日2025年7月17日，力志五金的股東及主要人員均為唐治綱、易冬梅，住所位於東莞市清溪鎮羅馬村羅裙埔村小組。自成立以來，力志五金或未曾進行過股東、人員及企業地址的變更。

　　力志五金究竟與公司有何種關係，蘅東光上會稿沒有披露任何信息。