阿斯麥為何大漲？

最近，阿斯麥連續大漲，股價重回900美元上方，逼近歷史最高點的1110美元： $阿斯麥(ASML)$

這波大漲令人頗感意外，畢竟此前的二季報不及市場預期，管理層因關税及地緣政治原因，對2026年的增長表達了不確定性。

受此影響，阿斯麥二季報后股價暴跌8.3%，最大回調超16%，與美股及半導體龍頭迭創新高的走勢截然相反。

既如此，為何過了不足2個月，投資者對阿斯麥的預期就徹底反轉了呢？阿斯麥連續大漲的原因是什麼？

從時間上看，阿斯麥漲幅較大的三個交易日分別是9月5日、9月15日和9月18日，漲幅分別為3.75%、6.56%和6.37%。

9月5日發生了什麼？

當日博通公佈了財報，業績及訂單超預期，股價當日大漲9.4%。在業績會上，博通稱獲得某大客户的定製化AI芯片鉅額訂單，金額高達100億美元，預計明年年中交付。

市場猜測此名客户是OpenAI。

受此影響，投資者擔憂定製化芯片會搶奪英偉達GPU市場，因此，英偉達9月5日股價下跌2.7%。

雖然博通欲挑戰英偉達AI芯片霸主地位，但對於半導體上游公司而言，無論誰勝出，它們都將受益。如博通、英偉達的芯片都需要臺積電代工，而臺積電則只能向阿斯麥購買光刻機，向應用材料購買刻蝕設備，向拉姆研究（泛林集團）購買薄膜沉積設備，向愛德萬購買測試設備，向美光、SK海力士、三星電子購買存儲芯片。

因此，OpenAI等科技巨頭加大資本開支，將利好芯片製造及設備公司。

從半導體公司9月漲幅來看，領漲的公司主要是半導體設備類，像阿斯麥漲超27%、應用材料漲超24%、東京電子漲超31%：

除了博通外，OpenAI還與甲骨文簽署了一份3000億美元的合同，將在未來五年內向甲骨文購買鉅額算力，大超市場預期。而昨日，英偉達更是計劃向OpenAI投資千億美元，共建數據中心，打消了市場對OpenAI資金緊張的擔憂。

至於阿斯麥9月15日大漲6.56%的原因，我沒找到，當日媒體將其歸於阿斯麥投資法國人工智能初創公司Mistral AI 13億歐元，持股11%，成為最大股東。

Mistral AI雖然是一家明星企業，但阿斯麥的這筆投資，算不上太大的利好。

從業務上看，Mistral AI主要從事人工智能模型研發及聊天機器人開發，是歐洲為數不多能與OpenAI等人工智能巨頭抗衡的企業。

按照阿斯麥的説法，此次投資主要希望藉助Mistral AI的技術，提升設備中軟件與掃描技術的性能，提高設備良率和晶圓產出效率。

但其實，縱觀阿斯麥歷次對外投資的歷史，其大多投向產業鏈上下游公司，如光學企業蔡司、美國光刻機巨頭SVG。像這次大手筆投資AI初創企業，算是頭一次。

從業務邏輯上看，將AI技術應用在製造中並不新鮮，阿斯麥、臺積電也一直在做這件事，大部分情況下，製造業企業只需和AI公司合作便可完成，大可不必鉅額入股，何況，當下的AI技術仍在快速演變，Mistral AI是不是最先進的還很難説。

目前來看，阿斯麥投資Mistral AI的動機更多來自政治因素，尤其是特朗普政府大搞技術封鎖及關税打壓，迫使歐洲希望在AI產業上獨立自主。

因此，資本市場並不看好這筆投資，分析師也預計對阿斯麥的影響較小，從股價反應來看，這筆投資在9月9日公佈，當日股價上漲1.12%，次日下跌1.49%。

因此，阿斯麥9月15日的大漲並無直接刺激因素。

9月18日的大漲比較好理解，主要是英偉達投資英特爾50億美元，並建立芯片合作伙伴關係。受此影響，英特爾股價暴漲22.77%。

英特爾曾是阿斯麥的大客户，也積極擁抱阿斯麥最先進的EUV光刻機，但在公司業務陷入困境及新任CEO改變代工策略的情況下，減少了對阿斯麥光刻機的採購。

如今，英特爾得到了英偉達的扶持，加上新任CEO陳立武光鮮的履歷和美國政府的入股，市場預期英特爾重新加碼製造，作為EUV光刻機壟斷者的阿斯麥自然受益。

由此來看，阿斯麥大漲的背后是科技巨頭加碼資本開支帶動。除此之外，相比英偉達、博通、AMD等AI龍頭股，半導體設備公司的股價此前表現較為落后，估值端也處於低位。

拿阿斯麥來説，當前市盈率僅為34倍，處於10年來較低位置：

其他半導體設備股，如應用材料、東京電子等，和阿斯麥邏輯相同，既受益於AI資本開支，又因為此前股價漲幅較小，由此帶來補漲良機。