美國財政部力挺阿根廷：比索獲提振，米萊暫得助力

　　美國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）承諾，將動用美國一項已有 91 年曆史的危機基金，採取 「大規模且強有力」 的行動穩定阿根廷動盪的貨幣。此舉或能幫助阿根廷比索站穩腳跟，至少在短期內會起到作用。

　　貝森特宣佈通過美國財政部 「匯率穩定基金」（Exchange Stabilization Fund，簡稱 ESF）為阿根廷提供支持，該基金規模達 2195 億美元，此前較少動用。這一消息發佈后，阿根廷比索及其他資產價格大幅上漲 —— 上周這些資產還經歷了大幅下跌。不過貝森特表示，美國是否採取具體干預措施，將取決於他與美國總統唐納德・特朗普周二在紐約會晤阿根廷總統哈維爾・米萊（Javier Milei）后的討論結果。

　　「美國對阿根廷的支持，將在短期內為比索及阿根廷政府在中期選舉中的支持率帶來雙重提振，」 前國際貨幣基金組織（IMF）戰略主管、現任大西洋理事會高級研究員的馬丁・穆勒森（Martin Muehleisen）表示。

　　穆勒森同時指出，美國財政部若在貸款或干預措施中附加條件，可能會讓阿根廷本已複雜的債務狀況雪上加霜。

　　專家稱，美國提供的這類貸款還可能使中國等其他債權人在債務償還順序中被迫后移。

　　美國財政部的匯率穩定基金（ESF）是應對危機的重要工具，曾多次助力緩解各類危機：2020 年新冠疫情期間及 2008-2009 年全球金融危機期間，該基金為美聯儲的貸款工具提供支持；上世紀 90 年代墨西哥、巴西的金融危機，以及 2002 年烏拉圭的金融危機中，該基金也被用於穩定局勢。

　　該基金成立於 1934 年，當時正值大蕭條時期，美元黃金權重下調，基金設立的初衷是穩定美元幣值。經財政部長授權，該基金可用於買賣外匯、向外國政府或機構提供貸款或信貸，以及獲取和使用國際貨幣基金組織（IMF）的儲備資產 —— 特別提款權（SDRs）。

　　貝森特承諾支持米萊，部分原因在於特朗普對這位右翼領導人的好感。米萊曾出席今年 1 月特朗普的總統就職典禮，且目前已推出一系列私營部門改革，試圖重振阿根廷經濟。

　　美國政府對阿根廷的支持，與特朗普政府對待巴西左翼政府的態度形成鮮明對比 —— 巴西左翼政府因起訴前右翼總統雅伊爾・博索納羅（Jair Bolsonaro），與美國關係緊張。

首選支持工具：匯率穩定基金（ESF）

　　截至 7 月 31 日，匯率穩定基金（ESF）總資產為 2195 億美元，但可隨時動用的流動資產遠低於這一數字 —— 因為其中 1737 億美元以 IMF 特別提款權（SDRs）形式持有。

　　美國外交關係協會貿易與貨幣專家布拉德・塞策（Brad Setser）估算，ESF 可即時調用的 「火力」 略低於 300 億美元，具體包括 219 億美元的美國國債、16 億美元現金及 57 億美元外匯儲備。

　　對於阿根廷這樣並非全球金融體系 「系統性關鍵」 的國家而言，這筆資金足以遏制當前危機。

　　美國財政部上一次動用 ESF 資金是在 2023 年 3 月：硅谷銀行和簽名銀行倒閉后，財政部承諾提供 250 億美元，為美聯儲一項新的銀行緊急流動性工具提供支持。該工具（美聯儲銀行定期融資計劃）一年后終止運行。

　　2020 年 3 月新冠疫情爆發時，財政部曾從 ESF 中劃撥 100 億美元，為美聯儲新推出的商業票據融資工具提供資本金，幫助企業在經濟急劇下滑期間管理流動性。

　　2008 年 9 月，財政部從 ESF 中拿出 500 億美元，為面臨史無前例提款潮的貨幣市場共同基金提供擔保。此外，在美國債務上限危機期間，財政部也曾多次動用 ESF 資金，以避免突破債務上限。

歷史上的對外干預案例

　　ESF 上一次用於對外匯市場的干預是在 2011 年：日本發生特大地震后，日元匯率大幅上漲，美國財政部聯合七國集團（G7）採取協同行動，遏制日元升值。

　　該基金規模最大的一次外匯干預發生在 1994 年墨西哥比索危機后：當時美國總統比爾・克林頓授權從 ESF 中劃撥 200 億美元，為墨西哥的貸款提供擔保。這些貸款還以墨西哥國家石油公司（Pemex）未來的石油收入作為抵押，並於 1997 年提前償還。

　　1998 年，美國曾為巴西採取類似干預措施；2002 年，美國向烏拉圭提供 14 億美元過渡性貸款，這筆貸款后來由 IMF 和世界銀行的資金償還。

對阿根廷的潛在支持方式

　　分析師表示，近年來，隨着 IMF 和世界銀行相關流程與項目的完善，對這類過渡性貸款的需求已有所下降，但美國財政部仍可通過 ESF 為阿根廷設立穩定信貸工具，或直接入市干預 —— 比如收購比索或阿根廷美元債務。

　　儘管貝森特表示，央行貨幣互換額度也是可能動用的工具之一，但美國財政部並不直接掌控互換額度。

　　貨幣互換額度的決策權歸美聯儲所有，且美聯儲設立互換額度的主要目的是防範全球危機蔓延，避免外國危機對美國經濟產生反噬。貝森特周一表示，他認為阿根廷危機不會引發蔓延風險。

　　美聯儲發言人拒絕對美阿之間是否可能設立貨幣互換額度置評。

　　前美國財政部及 IMF 官員、現任官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）美國區主席的馬克・索貝爾（Mark Sobel）表示，貝森特在未附加條件（如解決比索高估問題）的情況下提供支持，可能 「只是在為資本外逃提供資金，毫無實際意義」。

　　索貝爾補充稱，要改變投資者在危機中 「逃離阿根廷」 的長期固有傾向，難度很大。

　　「過去 100 多年來，阿根廷不斷過度舉債、經歷惡性通脹並多次債務違約，這些都刻在市場記憶里。因此，當阿根廷再次陷入困境時，投資者只會記起這些歷史，」 他説，「他們不會輕易相信‘米萊不一樣’這種説法。」