光大證券-盟科藥業-688373-定增事件公告點評：海鯨藥業十億元定增控股，助力研發銷售生產全鏈條-250923

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（來源：研報虎）

　　事件：公司發佈定增預案，公司擬以6.3元/股的價格向南京海鯨藥業定向增發1.64億股股份，募資不超過10.33億元，扣除發行費用后全部用於公司日常研發與經營投入。發行完成后，海鯨藥業將持有盟科藥業20%股份，成為控股股東，自然人張現濤將成為公司實控人，同時海鯨藥業有權向盟科藥業董事會提名5名董事，超過董事半數。

　　海鯨藥業產業資源賦能。海鯨藥業作為化學制藥領域的重要參與者，主營業務以維生素及礦物質類產品為核心，產品終端需求覆蓋「臨牀+OTC」全銷售渠道。其強大的渠道覆蓋能力和豐富的銷售經驗，將幫助盟科藥業開拓終端醫院覆蓋廣度與深度，實現商業化推廣的加速。藉助海鯨藥業的銷售網絡和經驗，盟科藥業設定2026-2028年產品銷售收入目標分別為2.60億元、3.88億元與6.00億元。此外，海鯨藥業長期專注於原料藥開發等業務，在化學原料藥的路線設計、工藝優化及生產規模擴大等方面積累的成熟經驗，能幫助盟科藥業降低產品生產成本，提升整體盈利能力。

　　大額資金注入加速臨牀研發推進。此次定增融資將顯著增強盟科藥業的資金實力，加快MRX-5/MRX-8等抗菌藥物的海外臨牀研發進度。此前公司這兩款產品已經完成海外臨牀I期，且MRX-5獲得FDA孤兒藥資格認定，若順利開展海外臨牀II期試驗將顯著提升公司價值。富余資金亦可助力盟科藥業進一步拓展臨牀前研發，公司臨牀前管線包含多肽偶聯藥物、抗體偶聯藥物及其他抗感染類藥物有望藉此機會推進至臨牀階段。

　　盈利預測、估值與評級：公司在抗菌藥領域佔據獨特地位，且海外抗皮膚感染與糖尿病足感染臨牀III期正在積極推進。假設26年公司完成定增，考慮到海鯨藥業為公司銷售與生產帶來的賦能，我們維持公司25年歸母淨利潤預測，上調26-27年歸母淨利潤預測為-2.41/-1.90/-0.99億元(前值為-2.41/-2.05/-1.21億元)，維持「買入」評級。

　　風險提示：藥企研發投入不及預期；競爭加劇；定增落地不及預期風險。