亞朵與華住：王海軍能用「枕頭」越過季琦的華住江山嗎？

　　來源：對數

　　在中國酒店行業的江湖里，華住集團就像是一位德高望重的大哥，帶着一幫兄弟打天下，穩坐龍頭寶座多年。

　　而亞朵，則像是那位突然崛起的小弟，憑藉一身獨特功夫和創新招式，迅速在江湖中嶄露頭角，用各種「魔法」業務，緊緊追着大哥。

　　近幾年來，亞朵憑藉獨特的品牌魅力和創新服務理念迅速吸引了大量消費者，公司定位以及這兩年的發展速度，似乎正在顛覆、甚至重新定義酒店業的價值生態。而這個局面，龍頭掌門人季琦或許沒想到，會來得這麼的快。

　　花名耶律胤的王海軍，帶着亞朵正逍遙自在地踩着第二曲線，讓亞朵星球成爲了不錯的落腳點。隨着業績連續多年大漲，淨利潤也同樣亮眼。現在再去回想2021年交完F-1的那夜，到2022年正式美股上市那一刻，中間那些有的沒的，從此煙消雲散。

　　PART 01

　　瘋狂上升的亞朵

　　提到亞朵，除了優質的酒店條件，不得不提起他這兩年的發展速度。

　　就像許多「網紅品牌」一樣，亞朵憑藉獨特模式和加盟商的力量，在短時間內迅速增加門店數量。當走進大街小巷都能看到亞朵酒店的標誌時，真的會被它的迅速擴張所震驚。

　　截至2025年6月底，亞朵酒店總數達到1824家，其中加盟酒店1800家，佔比高達98.7%；客房總數21.3萬間，同比增長30.7%，顯示其擴張勢頭不減。與此同時，財報顯示，二季度亞朵實現營業收入約24.69億元，同比增長37.4%；調整后淨利潤約4.27億元，同比增長30.2%。

　　而同樣是二季度酒店量增長，華住的數據並不算差，截至2025年6月底，華住酒店數量達到驚人的12016家，比亞朵多了足足10192家，二季度淨新增酒店也比亞朵多了足足355家。

　　然而，老大哥華住二季度營收同比僅增長4.5%，亞朵的增速幾乎是華住的八倍。

　　作為中高端品牌，亞朵的擴張速度與盈利水平放眼整個行業都是令人瞠目結舌的，畢竟酒店業是一個重投資重成本的生意，且經歷了2022年前幾年口罩時期，亞朵可以做到這樣的規模，着實可以説是一個行業的奇蹟。

　　雖然目前，亞朵在整體酒店量上與華住差很遠，但亞朵在市值上，可越來越近了。

　　作為均在美國證券市場交易的上市企業，2022年11月11日登陸納斯達克的亞朵發行價11美元，當天最高價16.32美元（市值約22.52億美元）；而同一天華住（股票代碼：HTHT）的最高股價34.27美元（市值約105.55億美元）。

　　截至2025年9月20日，亞朵收盤后市值55.38億美元，相比上市當天最高市值增長達147.68%。而華住的美股相比2022年11月11日市值增長僅13.03%。

　　此時此刻，亞朵的市值來到了歷史新高位。

　　再加上市場在傳亞朵也在準備港股上市，曾經身為華住副總裁的耶律胤，有沒有可能帶着自己的亞朵在市值上全面反超華住？至少千億姐認為有一定概率。

　　在廣州，千億姐明顯感覺到大街上亞朵的logo逐漸多了起來，甚至是一些看起來十分老舊的樓，一樓都可以變成亞朵的門頭。

　　根據國際知名諮詢機構弗若斯特沙利文的數據，亞朵已然位居國內中高端連鎖酒店規模及市場佔有率第一位。管理層也曾定下在2025年底前開設2000家門店的目標。

　　PART 02

　　亞朵花錢真猛

　　快速擴張的加盟模式使得亞朵在短期內迅速積累了市場份額，但同時也帶來了管理上的壓力——加盟店與直營店在服務質量、品牌一致性方面難以做到統一，導致消費者的體驗不穩定。而加盟模式的快速擴張也帶來了運營成本的上升。2025年第二季度，酒店運營成本已達到8.93億元，同比增長約15%。

　　根據亞朵財報數據顯示，二季度RevPAR（平均可出租客房收入）為343元，同比下降4.5%；ADR（日均房價）為433元，同比下降1.8%；入住率（OCC）也下滑至76.4%，同比下降2個百分點。

　　但這一現象出現並不是偶然。相比之下，華住二季度RevPar總體為235元（同比下滑3.8%），ADR為290元（同比下滑1.9%），入住率81%（同比下降1.6個百分點）。

　　在酒店行業中，RevPAR、ADR、OCC是衡量酒店業績的核心指標。數據説明，雖然門店數量在上升，但亞朵和華住的市場滲透力還是出現了小幅收縮，且兩者數據差距並不大。

　　在此之下，如何保持品牌的核心競爭力，成了這些酒店亟待解決的問題。

　　而亞朵，選擇了花錢。

　　千億姐覺得，任何企業在競爭激烈的市場中都需要營銷來吸引客户，這是非常正常的。但對於酒店行業來説，投入為驚人。

　　2025年第二季度的財報顯示，亞朵的營銷費用接近4個億。對比2024Q2，亞朵2025Q2的營銷費用增長了1.68個億。

　　如前文所提及，Q2的調整后淨利潤為4.27億元，而營銷卻花了3.9個億，半年花掉了6.75億元。

　　誇張到有一天千億姐晚上打滴滴，連滴滴車上都頂着「亞朵」二字隨車移動。

　　説到這里，大家可能會問，是不是酒店都需要高營銷投入？

　　對於亞朵來説，高額的營銷費使其市場知名度的確在短期內有了大幅提升。畢竟，品牌忠誠度纔是酒店行業的核心競爭力，這些年亞朵通過大規模營銷，收穫了一大批忠實粉絲。大家在刷抖音等平臺時也能看到網紅們給亞朵星球各種帶貨，這些費用可不便宜。

　　那華住在銷售和市場上花了多少錢？第二季度花了3.09億，上半年一共花了5.52億元。季總或許正在慶幸，自己省了不少成本。

　　可亞朵就像年輕人一樣，為自己的成長和發展投入大筆大筆的資金，甚至在規模和實力差距不小的老大哥華住面前，都願意在銷售上投入比華住更多的資金。如今，酒店業務支撐着亞朵的基本面，而通過投錢、探索，他目前最為「性感」的業務或許就在「亞朵星球」。

　　重金之下，或許他還能創造出更多更有意思的新業務。

　　PART 03

　　「亞朵星球」，賣得如何

　　爲了抵禦市場競爭，亞朵試圖通過多元化戰略來拓寬收入來源，最具代表性的就是「亞朵星球」零售業務。亞朵通過線上商城、酒店周邊產品等形式，試圖將品牌價值延伸到酒店業務之外。

　　酒店賣周邊，亞朵不是最早做的，但聲量也許是最高的，做得應該也是最好的。千億姐恰巧是亞朵星球的目標客户，無論是刷小紅書還是刷微信朋友圈，隔一陣就能能刷到亞朵星球的枕頭，營銷應該投了不少錢。

　　財報顯示，亞朵二季度零售收入為9.65億元，同比增長80%，亞朵這「第二曲線」的數據增長甚至超過了亞朵和華住酒店（加盟和自營）業務的增速。亞朵在零售業務的潛力也不容小覷，成為公司未來營收增長的重要支撐。

　　至少目前看來，零售業務收入已經成為亞朵接下來突破現狀的利器。

　　PART 04 

　　江湖風雲：兄弟大翻身，大哥怎麼看？

　　不得不説，在這場江湖中，亞朵的表現可謂亮眼。但華住憑藉着龐大的規模和穩健的經營策略，目前仍穩坐江湖第一的寶座。

　　然而，隨着增速放緩和市場聲量下降，不知季琦會不會感到一絲不安。而亞朵則憑藉着狂飆突進的速度和創新的商業模式，迅速崛起，劍指江湖第一。

　　正如前文提到的，亞朵與華住集團相比，雖然規模只能是人家的零頭，但市值的距離正在慢慢縮小。

　　更關鍵的是，華住雖然營收體量遠超亞朵（酒店數12137家vs1824家），從淨利潤來看華住二季度僅15億元，而亞朵能達到4.27億元，如果趨勢延續，收益上的差距可能逐漸縮小。

　　季琦或許沒想到，在華住8歲那一年離開的耶律胤，如今竟有趕超自己之勢。

　　季總是文人，不知大家是否還記得華住酒店房間里那本季琦寫的《創始人手記》，封面令人印象頗深——

　　季琦眯着眼，咧着嘴大笑，左手還摸着自己的頭頂。而封面那句話，今天看來，別有一番滋味在心頭：形而上決定了形而下，創始人思想的深度和廣度，決定了所創企業的高度和未來。

　　華住不得不説，也是優秀的企業，不過在如今玩法豐富的時代里，有沒有可能找到新的增長業務，確實考驗着季總的決心和勇氣。

　　再看王海軍。從雲南尋找到亞朵靈感的耶律胤，會繼續帶領公司狂飆突進，通過第二、第三曲線，確保品牌的核心競爭力。畢竟，超越華住並非易事，但只要保持創新和高速增長，相信總有一天會實現目標。

　　這一出「后浪推前浪」的戲碼，註定精彩。

　　也許某天，王海軍真能帶着他的亞朵星球，「一枕」越過季琦的華住江山。

　　而那時，江湖可能會深沉地説一句：

　　「嗯，這枕頭，有點東西。」

責任編輯：韋子蓉