摩爾線程衝擊國產GPU第一股

專題：市場處於整頓期 機構仍看好中期升勢

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：北京商報

　　IPO排隊不足三個月，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡稱「摩爾線程」）衝擊「國產GPU第一股」迎來關鍵節點，公司將於9月26日上會。IPO速度之快，既體現了摩爾線程的市場熱度之高，也體現了監管之重視。

　　經同花順iFinD統計，公司憑藉80億元募資金額成為年內最大的IPO上會項目。值得一提的是，摩爾線程IPO上會消息披露后，9月22日，海光信息、芯原股份等GPU概念個股集體迎來一波大漲行情。

　　IPO「閃電」上會

　　從今年6月30日IPO獲得受理，到9月26日上會，摩爾線程僅用了不足三個月的時間，上會速度之快，市場少見。

　　作為一家主要從事GPU及相關產品研發、設計和銷售的企業，摩爾線程自2020年成立以來，以自主研發的全功能GPU為核心，為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

　　截至今年上半年末，公司已推出「蘇堤」「春曉」「麴院」「平湖」四代GPU芯片架構，並圍繞芯片構建了板卡、一體機、智算集羣等多種層級形態的全線產品矩陣。

　　依託自主研發的MUSA全功能GPU架構，摩爾線程實現了從芯片到系統的全棧技術突破，並且完成了與PyTorch、Paddle-Paddle等主流框架的生態適配，和超150家行業軟件的兼容認證，在海外巨頭GPU硬件與生態的雙重壟斷中撕開一道口子。

　　上交所官網顯示，摩爾線程科創板IPO申請於2025年6月30日獲得受理，同年7月17日進入問詢階段，期間經歷兩輪問詢后，上交所上市審覈委員會定於9月26日召開2025年第40次上市審覈委員會審議會議，審覈公司首發事項。這也意味着排隊不足三個月，摩爾線程就迎來了上會機會，衝擊「國產GPU第一股」的進程再進一步。

　　北京社科院副研究員王鵬向北京商報記者分析稱，摩爾線程IPO推進速度背后，是國家對GPU產業「自主可控」的迫切需求。政策端，GPU作為AI、高性能計算核心硬件被納入「新基建」關鍵領域，監管層通過快速審覈釋放支持信號；產業端，企業已在真實場景實現商業化，技術可行性獲認可；資本端，國際GPU市場高度集中，國內亟待培育本土標杆企業。

　　本次衝擊上市，摩爾線程擬募集資金約80億元，將用於摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發項目、補充流動資金。

　　經同花順iFinD統計，截至目前，滬深北交易所年內已安排上會IPO企業共有56家，還有摩爾線程等4家被安排在9月24日—9月26日上會迎考。在已上會的56家企業中，西安奕斯偉材料科技股份有限公司以49億元的募資額位列第一。伴隨着摩爾線程上會，公司也將憑藉80億元的募資金額成為年內最大IPO上會項目。

　　三年半研發投入43.66億元

　　科創板IPO進展「飛速」的摩爾線程，在研發投入上毫不吝嗇。

　　招股書顯示，2022—2024年以及2025年上半年，摩爾線程研發費用分別約為11.16億元、13.34億元、13.59億元、5.57億元，合計約43.66億元；研發費用率分別為2422.51%、1076.31%、309.88%和79.33%。與此同時，截至2025年6月30日，公司擁有研發人員873人，佔員工總人數比例為77.81%，其中碩士及以上學歷人員佔比超過75%。

　　極具前瞻性的佈局，讓摩爾線程的業務及技術積累，與當前AI算力爆發背景下的產業需求高度契合。報告期內，公司也實現了業績的飛速增長。

　　2022—2024年，摩爾線程實現營業收入分別約4608.83萬元、1.24億元、4.38億元，接連大幅增長；對應實現歸屬淨利潤分別約-18.4億元、-16.73億元、-14.92億元，持續減虧。另外，2025年上半年，公司實現營業收入約為7.02億元；對應實現歸屬淨利潤約為-2.71億元。

　　招股書顯示，報告期內，摩爾線程對前五大客户的銷售額佔比分別為89.86%、97.45%、98.16%、98.29%。其中，公司於2025年上半年對新增第一大客户R銷售佔比為56.63%。

　　另外，由於摩爾線程仍在發展初期，銷售規模處於逐步提升的過程，原材料採購和研發投入等資金需求較大，導致公司報告期內經營活動產生的現金流量淨額始終為負值。財務數據顯示，2022—2024年以及2025年上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別約-14.35億元、-11.29億元、-18.28億元、-10.37億元。

　　值得一提的是，摩爾線程的創始人張建中可謂「大有來頭」。履歷顯示，張建中，中國國籍，碩士研究生學歷，高級工程師。1990年5月—1992年3月，於冶金自動化研究設計院國家計算機實驗室部門任高級研究員；1992年4月—2001年5月，於中國惠普有限公司任產品總經理；2001年6月—2006年3月，於戴爾（中國）有限公司全球客户部任總經理；2006年4月—2020年9月，於英偉達任全球副總裁，大中華區總經理；2020年10月摩爾線程開始運營后，以實控人身份參與公司經營管理，2023年11月至今任公司總經理，2023年12月至今任公司董事長。

　　截至招股書籤署日，摩爾線程無單一持股30%以上的股東，不存在控股股東；截至2025年6月30日，張建中合計控制公司36.36%的股份，為公司實際控制人。

　　針對相關問題，北京商報記者向摩爾線程方面發去採訪函進行採訪，但截至記者發稿，未收到公司回覆。

　　國產GPU熱度持續「升溫」

　　衝擊「國產GPU第一股」，摩爾線程即將上會的消息也為市場再添一把火。

　　從交易行情來看，在摩爾線程IPO上會消息披露后，9月22日，A股GPU領域個股迎來一波普漲，截至當日收盤，景嘉微、海光信息、芯原股份分別收漲4.12%、10.7%、17.34%，其中，海光信息、芯原股份盤中股價均創下歷史新高。

　　放眼如今的資本市場，國產GPU這一賽道也有了不少玩家，領域內諸如景嘉微、海光信息、芯原股份等多家百億、千億級市值上市公司現身。東吳證券研報指出，當前半導體產業的資本熱度與AI算力需求爆發形成共振——AI芯片發展推動封裝測試設備需求激增，尤其是SoC測試機和先進封裝設備，因芯片功能複雜性提升需求顯著增長，全產業鏈對高性能計算加速解決方案的需求持續攀升。

　　二級市場熱度持續之下，壁仞科技、沐曦股份、瀚博半導體等國產GPU企業目前也紛紛啟動了IPO進程。科方得智庫研究負責人張新原向北京商報記者表示，科創板支持硬科技的初衷與GPU的戰略屬性高度契合，摩爾線程此次高效IPO反映了資本對硬科技的配置偏好已從「驗證研發」升級為「驗證落地」——當前行業重點關注產品性能穩定性、生態兼容性及性價比。

　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對北京商報記者表示，國產GPU行業已越過「0→1」階段，正進入「1→N」放量期，整體前景向好。紮根於半導體產業升溫、AI算力需求爆發的土壤，摩爾線程的上市頗具行業標杆意義——國產替代浪潮下，市場、政策、資本對「卡脖子」技術的集中支持，讓國產GPU等硬科技企業相繼跨越技術驗證期，在成熟度達標后邁入規模化發展的下一程。

責任編輯：高佳