完美閉環：OpenAI買雲→甲骨文買卡→英偉達再投資OpenAI

　　本文來源：貝葉斯之美，原文標題：《大家都是在籤期權合約？》

　　此合作與甲骨文、博通協議並不衝突，而是分層鎖定：英偉達提供硬件系統，甲骨文負責電力機房，博通提供成本優化方案。OpenAI通過「期權拼圖」策略，同時綁定算力、電力、成本三條約束線，為2026-2028年超大規模擴張提供供給保障。

　　最近股價陷疲態的英偉達深夜又給自己放了個大招，跟openAI簽訂意向合作，共建10Gwh數據中心，又一個長期的期權合約，現有的數據中心受困於電力還都是期權狀態，這再來一個期權。

　　這個簽約着實有點迷，博通財報大漲，因為拿到了openAI的百億美金Asic訂單，説的是要擺脫對英偉達的依賴，這過了一周，openAI又跟英偉達簽了協議，綁定的更深？？

　　事實覈驗|哪些已被正式披露？

　　這是「意向書（LOI）」，非最終協議。 雙方宣佈擬部署至少 10 GW 的 NVIDIA 系統（「數百萬顆 GPU」量級），首期 1 GW 目標在 2026 年下半年，平臺為 NVIDIA 「Vera Rubin」。同時，NVIDIA 擬按每個 GW 的落地進度，逐步向 OpenAI 投資最高 $100B。雙方將協同優化 OpenAI 模型/基礎設施軟件與 NVIDIA 硬軟路線圖，並稱本合作補充他們與 Microsoft、Oracle、SoftBank 及 「Stargate」 網絡的既有合作。 NVIDIA 先前已公開 Rubin 平臺的2026 年節奏；近期又披露 Rubin GPU / Vera CPU 已完成 tape-out、若驗證順利則 2026 年量產。

　　重點：規模（≥10 GW）× 節奏（首期 2026H2）× 資本（最高 $100B、按 GW 分批）× 綁定（路線圖共優）。

　　這份「10 GW」到底多大？

• Rubin 世代的NVL144 機櫃約 ~190 kW/櫃，推理解耦的 NVL144-CPX 約 ~370 kW/櫃；按 10 GW IT 算，相當於5.3 萬櫃（NVL144）或 2.7 萬櫃（CPX）的量級。

• 定價參考（已公開的上一代 NVL72）：一櫃 72 GPU 的 GB200 NVL72 「全棧到手」~$3.9M（僅機櫃~$3.1M）。這給了一個每 GPU ~$54k（全棧）的票面「錨」。

　　若按黃仁勛你引用的口徑「10 GW ≈ 4–5 百萬 GPU」粗估（僅量級，不是報價）：

• IT 設備 CAPEX（用 NVL72 的「$54k/GPU 全棧」做代理）：≈ $217B（4M GPU）— $271B（5M GPU）；

• 土建/園區 CAPEX（C&W：$9.7–15.0M/MW）：10 GW ≈ $97–150B；

• 總 CAPEX 區間：$314–421B（視 GPU 數與建造地成本而定）。

　　能耗 OPEX（年）（示例：PUE 1.15–1.25，平均 IT 利用率 0.75–0.95，電價 $40–$100/MWh）：

• 年用電 ≈ 75–104 TWh；

• 年電費 ≈ $3.4–$10.4B。

  這與 IEA「數據中心用電快速翻倍」的趨勢相吻合，電力/PPA 纔是所有合同的「真觸發器」。

　　這個合作是openAI與甲骨文合作意外的合作？（openAI還有必須再與英偉達籤協議嗎？）

　　openAI買雲→甲骨文買卡→英偉達再投資openAI，完美閉環。

　　這或許不是「二選一」，也不是「重複報喜」這是兩層互補的合作：

　　甲骨文（Oracle）= 數據中心/雲交付層：負責「有電的機房 + 運營」。7 月 22 日，OpenAI 和 Oracle 宣佈在美國新增 4.5 GW 的 Stargate 數據中心產能；隨后媒體報道還有約 5 年 $3000 億的算力採購合約（2027 年起），本質是按量付費/包量的雲算力合同。

　　英偉達（NVIDIA）= 算力硬件/平臺層：負責「GPU/整機系統 + 軟件棧 + 產能保障」。9 月 22 日，OpenAI 與 NVIDIA 簽署 ≥10 GW 的 LOI，並寫明 NVIDIA 將按每個 GW 落地漸進向 OpenAI 投資最高 $1000 億；首期 1 GW 計劃 2026 年下半年在 Vera Rubin 平臺上線。

　　兩條線並不衝突，官方還特別點名：此 NVIDIA-OpenAI 合作是對 Microsoft、Oracle、SoftBank 及 Stargate 合作網絡的「補充（complements）」。換句話説，NVIDIA 提供並投融資支持「系統級硬件」與路線圖共優，這些機櫃很可能就部署在 Oracle（或其他夥伴）的數據中心里，由 Oracle 負責電力、選址、上架、運維和對外交付。同一批產能，供應商與雲方各自從自己的「層」對外披露，看起來像「一魚多吃」，實則是上下游分層鎖定？

　　為什麼還要在英偉達層面單獨綁定？三點現實驅動：

• 產能與優先級：Rubin 世代（含 NVL144 / CPX 長上下文推理形態）對 HBM/先進封裝的依賴極強，直連供應商能更好鎖定配給與時間表。

• 技術共設計：OpenAI 的模型/基礎設施軟件與 NVIDIA 的硬軟路線圖協同優化（NVLink、網絡、內存帶寬、推理解耦等），減少「堆貨不匹配」的浪費。

• 資本結構：NVIDIA 的「按 GW 漸進投資」本質是供應商側的資本共擔，有助於把「買硬件的大額一次性 CAPEX」轉成「里程碑式的資金閉環」，與 Oracle 的雲 OPEX 合同互補。

　　所以，Oracle 負責「有電有房的雲」，NVIDIA 負責「有芯有櫃的系統」，OpenAI 同時綁定兩端，既鎖電力與場地，也鎖硬件與路線圖。這不是「重複吃一條魚」，而是同一條產業鏈的「上下游雙保險」，用來降低 2026–2028 年超大規模擴張的供給與進度風險。

　　openAI的「期權拼圖」漸成：OpenAI 同時在三條約束線上各簽一張「有條件的期權」，並不互相否定，反而互補鎖鏈條——

• 算力芯片/系統 → NVIDIA：簽了 ≥10 GW 的 LOI，目標首期 2026 H2 上線 Vera Rubin 平臺；並寫明 NVIDIA 將按每個 GW 的落地分期投入「最高 $100B」，本質是「供應商產能+路線圖+資金」的一體化綁定。注意是意向書（LOI），很多條款待籤正式協議。

• 場地/電力/雲交付 → Oracle：7 月已宣佈 4.5 GW 的 Stargate 產能擴張；$300B的雲合約框架（OPEX 形態）。這條線解決「有電的機房」與按量交付。

• 成本/風險對衝 → Broadcom（自研 ASIC）：9 月多家媒體披露 OpenAI×Broadcom 的 2026 年投產定製芯片計劃（規模報導從 $10B 起步）；定位更偏推理成本/供給安全，並不排斥繼續用 NVIDIA 做前沿訓練。

　　換句話説：NVIDIA 解決「性能與棧+供給優先級」、Oracle 解決「電與機房」、Broadcom 解決「長期單位成本與二源化」。它們確實都帶「條件」，因此看起來像「期權合約」：要麼綁定里程碑（電力/上架/量產），要麼綁定「可轉/可撤/按需觸發」的容量與資金框架。CBRE 與 C&W 的數據也印證：大單產能已普遍提前多年預租/預定，而電力接入是硬約束。

　　「Broadcom 擺脫依賴」vs「加深綁定 NVIDIA」？怎麼同時成立

1. 時間維度不同：NVIDIA Rubin（2026H2）有明確平臺/網絡/軟件棧與大規模可交付性；Broadcom 自研（2026年）仍需流片→驗證→產能爬坡，更像推理成本曲線的中長期解法。兩條並行並不衝突。

2. 工作負載切分：前沿訓練/多模態長上下文對 NVLink/網絡/顯存帶寬/軟件生態高度耦合，NVIDIA 仍具優勢；大規模推理與特定模型形態可由 ASIC 拉低 TCO。Rubin-CPX 正是在「解耦推理（prefill/decoding分攤）」上做機櫃級產品化。

3. 供應鏈博弈：三方同時籤，鎖住三大約束——硅/封裝/HBM（NVIDIA 路線圖與上游配給）、電力/場地（Oracle 及 PPA）、成本/二源化（Broadcom/TSMC）。這就是典型的「一魚多吃」，但本質是多環節的期權疊加以減少 2026–2028 的落地不確定性。

   看起來，大家都在籤「帶觸發條件的期權合約」。OpenAI 用 NVIDIA（訓練/長上下文推理）× Oracle（電力/交付）× Broadcom（長期 TCO/二源化） 三件套，去壓電力、封裝/HBM 與資金閉環這三道硬門檻；「10 GW」是在既有承諾之上的新增軌道，規模與周期都指向 2026–2028 的重投入窗口。

　　但是市場反覆炒「期權」就應該更謹慎了！

責任編輯：張恆星