【券商聚焦】開源證券首予中海物業(02669)「買入」評級 指伴隨虧損項目退出 盈利能力有望改善

金吾財訊 | 開源證券研報指出，中海物業(02669)上市以來收入利潤均保持增長，2019-2024年收入和利潤複合增長率分別為23.1%和25.7%，基礎物管收入佔比超70%，仍為公司主要收入來源。公司2024年利潤增速高於收入增速，銷售毛利率和淨利率分別提升0.7pct、0.5pct至16.6%、10.8%，主要系基礎物管毛利率提升。公司2019-2023年分紅比例保持在30%左右，2024年提升至35.8%，但相較主流物企派息率相對較低。

截至2024年末，公司在管面積4.31億平，同比增長7.4%，其中關聯方佔比60.6%，住宅佔比71.3%。公司2024年新籤面積7410萬方，其中第三方佔比63.3%；新籤合約額達44.4億元，新簽單價同比提升21.6%。公司關聯方中國海外發展2024年權益銷售規模行業第一，市佔率提升至3.21%，拿地金額806億元，拿地規模行業第一，其中一線城市佔比77%。

該機構表示，中海物業隸屬於中建集團旗下中國海外集團，關聯方拿地穩健銷售市佔率明顯提升，交付資源充足且項目能級不斷提升。公司在管項目規模持續提升，伴隨虧損項目退出、高端住宅陸續交付等項目結構調整，盈利能力有望持續改善。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤為16.1、17.6、19.6億元，對應EPS為0.49、0.54、0.60元，當前股價對應PE為9.5、8.7、7.8倍，首次覆蓋，給予「買入」評級。