劉強東的第六個IPO，上市倒計時！

（來源：新消費日報）

文 / 徐賜豪

編輯 / 梁又勻

劉強東即將迎來第六家上市公司。

證監會官網最新發布的備案通知書顯示，京東工業股份有限公司（JINGDONG Industrials, Inc.）已獲境外發行上市備案，擬發行不超過 2.53 億股境外上市普通股，計劃在香港聯合交易所掛牌上市。

若此次上市順利，京東工業將成為繼京東集團、京東健康、京東物流、達達集團、德邦物流之后，劉強東旗下第六家上市公司。

不過，京東工業的上市之路並非一帆風順，過程可謂一波三折。

其曾分別於2023年3月、2024年9月兩次向港交所提交招股書，但均以失效告終。直至今年 3月30日，京東工業第三次遞交招股書，再度衝刺港股IPO，美林、高盛、海通國際為其聯席保薦人，而在此時劉強東在市場活躍度也明顯提升。

值得關注的是，久未公開露面的劉強東近期在接受媒體採訪時，明確闡述了京東的戰略佈局方向。他強調：「京東集團所有業務，我們只圍繞着‘供應鏈’展開，如果跟供應鏈無關的事情，我從來不碰。現在幾乎做到所有業務，100% 都是圍繞着供應鏈來做。」

估值達477 億元

紅杉中國、中東資本皆為背后股東

京東工業自 2017 年 7 月成立以來，便作為京東集團旗下子集團，專注於工業供應鏈技術與服務領域。成立之初，京東工業切入 MRO 採購服務賽道 ——MRO 即維護、維修和運營採購，主要覆蓋企業日常運營、設備維護及修理所需的非生產性物資採購。

發展至今，京東工業逐步擴展為覆蓋全鏈路的工業供應鏈技術與服務商。

據悉，公司通過名為「太璞」的全鏈路數智化工業供應鏈解決方案，提供廣泛的工業品供應和數智化供應鏈服務，以滿足客户的多樣化需求。「太璞」建立在公司端到端的供應鏈數智化基礎設施之上，涵蓋商品、採購、履約及運營。‌

截至2024年12月31日，京東工業已提供約5710萬個SKU，涵蓋77個產品類別。在2024年，京東工業的商品供應源自於由約121700家制造商、分銷商及代理商組成的廣泛且覆蓋全國的工業品供應網絡。

此外，隨着AI在各行業的發展，日前，京東工業正式發佈行業首個以供應鏈為核心的工業大模型Joy industrial。

值得注意的是，儘管源於京東體系，京東工業在發展過程中積極引入外部資本。

招股書顯示，2020 年京東工業完成 2.3 億美元 A 輪融資，由 GGV 紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE 等多家知名投資機構跟投；2023 年的 B 輪融資中，中東資本成為重要參與者，阿布扎比主權基金 Mubadala 與阿布扎比投資基金 42XFund 共同領投，資管集團 M&G、私募巨頭 EQT 旗下亞洲平臺 BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）及紅杉中國跟投。此次融資后公司估值攀升至約 67 億美元，按當前匯率折算，約合人民幣 477 億元。

從 IPO 前股權結構來看，京東集團通過 JD Industrial Technology Limited 持有77.32%的股份；京東集團創始人劉強東通過Max I&P Limited持股3.68%；中東資本方面，阿布扎比投資基金 42XFund與阿布扎比政府旗下Mubadala 各持股1.57%；紅杉中國則持股1.37%。

京東工業在招股書中透露，此次IPO籌集的資金將用於增強公司的工業供應鏈能力，拓展跨地域業務，還將用於進行潛在的戰略投資或收購，以及滿足一般公司用途和營運資金需求。

2024年營收203.98 億元

從招股書披露的財務數據來看，2022 年至 2024 年，京東工業營收穩步增長，分別實現 141.35 億元、173.36 億元、203.98 億元。收入結構中，商品收入作為核心板塊，2024 年收入佔比高達 94%，服務收入則源於交易平臺、廣告及技術服務等，佔比較低。商品收入主要依靠 MRO 產品（涵蓋通用與專業的非生產原料性質工業用品）及 BOM 生產物料的銷售。

在盈利能力上，京東工業實現了關鍵突破。2022 年至 2024 年，淨利潤從 -13.34 億元一路攀升至 0.05 億元，直至 2024 年達到 7.62 億元，成功扭虧為盈。

對於盈利增長原因，海豚智庫創始人李成東向新消費日報記者分析指出，一方面得益於規模效應，通過擴大規模降低採購價格，推動利潤提升；另一方面，前兩年一筆期權費用計提也為淨利潤增長提供了助力。

不過，財務數據背后也隱藏着挑戰。營收增速方面，2022 年至 2024 年分別為 36.63%、22.65%、17.66%，呈現明顯下滑趨勢，表明業務增長的動力有所減弱。毛利率同樣面臨壓力，2021 年至 2024 年，銷售毛利率從 18.6% 降至 18.0%，又進一步下滑至 16.1%、16.2%，整體低於 2021 年水平，盈利空間受到一定程度的擠壓。

此外，京東工業對京東集團的關聯依賴不容忽視。2022 年至 2024 年，公司自京東集團平臺獲得的收入（包含服務收入及京東五金城收入）依次為 67 億元、75 億元、81 億元，佔同期總收入的比例分別為 47.1%、43.4%、39.7%。儘管佔比逐年下降，但依舊維持在較高水平，凸顯出公司在業務發展上對母公司平臺較強的依存度。

值得注意的是，港交所規定 IPO 需在遞表后 6 個月內完成聆訊，京東工業於 3 月 30 日遞表，截止日期為 9 月 30 日。然而截至 9 月 22 日，仍未收到聆訊通知。針對何時會提交更新財務數據的招股書這一問題，新消費日報記者向京東方面採訪，截至發稿，暫未得到迴應。

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