英特爾(INTC.US)股價飆升難掩代工業務虧損 分析師直言盈利可能性極低

智通財經APP獲悉，英特爾(INTC.US)近期憑藉一系列重量級合作與融資消息股價大漲，但市場擔憂其核心問題，即鉅額虧損的芯片代工業務，依舊未能得到根本解決。儘管有英偉達(NVDA.US)、軟銀集團及美國總統特朗普的支持，投資者仍對英特爾的未來盈利能力心存疑慮。

上周，英特爾宣佈與英偉達達成新的合作協議，並將通過出售股份獲得50億美元現金注入。受此消息提振，英特爾股價連續大漲，今年累計漲幅已達48%，市值增加超過500億美元。

該合作是在特朗普政府宣佈加速撥付已承諾的89億美元政府資金之后達成的，此外，軟銀也向英特爾投資了20億美元。分析師指出，這些資金無疑增強了英特爾的現金流實力，但並未解決其最關鍵的產能利用率問題。

Spear Invest首席投資官Ivana Delevska表示：「英特爾最需要的是讓代工業務實現強勁且可持續的盈利增長，但目前這一目標還非常遙遠。」

過去四個季度，英特爾代工部門營收近180億美元，佔公司總收入約三分之一，但虧損高達130億美元，成為公司盈利的最大拖累。

在上周的發佈會上，英偉達首席執行官黃仁勛被問及是否會使用英特爾代工服務時表示，此次合作主要是「產品合作」，並強調英偉達將繼續依賴臺積電(TSMC.US)作為主要代工夥伴，同時評估英特爾的技術。

這種態度反映出市場對英特爾代工業務前景的懷疑。花旗集團分析師Christopher Danely上周將英特爾評級從「中性」下調至「賣出」，並直言其代工業務「成功的可能性極低」。

根據彭博社匯總的分析師預估，英特爾2025年調整后淨利潤預計僅為6.4億美元，營收520億美元；2026年淨利潤有望升至32億美元，營收540億美元。然而，即便實現這一目標，以當前股價計算，其2026財年的預期市盈率將高達43倍，接近互聯網泡沫時期水平。

若股價進一步上升至2023年底峰值50美元，則對應的市盈率將暴漲至70倍以上。Laffer Tengler Investments首席執行官Nancy Tengler指出：「在缺乏可持續、強勁且加速增長的盈利環境下，估值的重要性不可忽視。英特爾目前的高估值很難被投資者接受。」

英特爾正面臨龐大的資本開支壓力。2025年公司資本支出預計將達到180億美元，2026年也將保持在150億美元左右，導致自由現金流持續為負。Tengler強調：「建設一家代工廠所需的資金和時間是巨大的，且最終能否具備足夠競爭力仍存很大不確定性。」

與此同時，英特爾的戰略投資方軟銀集團股價也在日本市場大幅上漲。得益於創始人孫正義對人工智能領域的大舉押注，自4月新財年啟動以來，軟銀股價累計飆升146%，成為東證股價指數表現最強勁的成分股之一，其指數權重已翻倍至2%，僅次於豐田汽車和索尼集團等藍籌公司。