高盛向投資者們喊話：AI熱潮與美聯儲降息背景之下，不要對抗牛市

來自華爾街金融巨頭高盛的對衝基金業務負責人Tony Pasquariello近日發佈研究報告表示，在美股大盤基準股指——標普500指數以及全球股指基準——MSCI全球指數一次又一次在佔據高額權重的大型科技巨頭以及AI領軍者們帶動下屢次飆升至歷史新高之際，投資者們不應該與史無前例AI投資熱潮所主導的火熱全球牛市行情對抗，市場存在更強勁的看漲動能，應當採取「負責任且穩健的看多策略」。

有着「股票市場牛市旗手」稱號的高盛，對於美股以及全球股市的投資態度與華爾街同行們近期普遍轉向的「樂觀看漲立場」完全一致。隨着強勁的企業盈利增長數據與市場對人工智能重燃的火熱看漲熱情推動美股自4月以來強勁上漲且近期更是屢創歷史新高點位，來自華爾街的頂級分析師們正在爭相上調對標普500指數的年底以及明年展望。

不僅看漲立場的分析師不斷「撕研報」以上調目標，尤其是那些自今年以來長期看跌美股的分析人士更是不斷「撕研報」——即在今年多次更新上調標普500指數目標點位，以跟上同行們的看漲預期以及美股史詩級的牛市步伐。

整體而言，這些華爾街最頂級分析師普遍預計標普500指數成分股的整體盈利以及該基準指數的投資回報率將在2025年和2026年擴張，7000點甚至已經成標普500指數的「新錨」——多數分析師預測該指數到今年年末或者明年年初可能將大幅上漲至7,000點左右。

高盛：股市的基調仍然是看漲

高盛對衝基金主管Pasquariello寫道，從歷史數據的角度來看，當美聯儲在經濟增長具備韌性之際轉向降息周期、而股市位於接近紀錄高位時，市場表現非常有利。Pasquariello在致客户的報告中寫道，在人工智能催化之下，全球股票市場的主要趨勢與基調仍然向上。

「所以，請每一位投資者堅定持有你想持有的股票標的。」他寫道，並指出他本人相較於羅素2000指數更偏好納斯達克100指數。他還建議投資者們利用期權市場來管理尾部風險。

美國股市已連續三周上漲，打破了9月季節性疲弱的這一悲觀看法，並無視對美國宏觀經濟指標的日益擔憂。來自另一華爾街大行美國銀行的策略師上周曾表示，過去兩年大型科技股的無與倫比漲勢還有進一步強化的空間，投資者們應當為更多漲幅進行看漲佈局。

儘管看漲情緒在上周將若干全球股票基準指數推入超買區域，但正如下圖所示，市場中一些風險最高的投資角落仍表現出持續強勁的漲勢。

Pasquariello表示，投資者們既不應該與AI投資熱潮所主導的這輪市場牛市對抗，也不應該過度痴迷於追漲。「投資者們現在正面臨這樣的相對積極局面：一方面倉位看起來偏高，另一方面科技股的上漲勢頭絲毫沒有放緩跡象。」來自高盛的Pasquariello表示。

「我是否喜歡當前的倉位設置和戰術層面的風險/回報?老實説，我並不喜歡。」他寫道。「話雖如此，我是否認為你應該站到美國超大盤科技巨頭這列‘超級牛市貨運列車’前面呢?我不這麼認為。投資者們不要逆勢對抗大型科技巨頭牛市行情。」

高盛自身的主要經紀業務數據顯示，基本面投資者的總敞口雖有所提升，但淨敞口仍然受限。這表明對衝基金雖然在積極交易以獲取beta和alpha收益，但在追高方面仍表現出猶豫。分析認為，9月份的市場主線是投資者們逐步接受了「金發姑娘」式的經濟敍事。結論是，雖然市場上的多頭倉位比幾周前有所增加，但「很少有人過度冒險」，這意味着市場仍有吸納新資金的能力。

毋庸置疑的是，近期全球DRAM和NAND系列存儲產品價格大漲，以及前不久遠超市場預期的4550億美元的合同儲備的全球雲計算巨頭甲骨文，以及全球AI ASIC芯片「超級霸主」博通在上周公佈的強勁業績與未來展望大幅強化了AI GPU、ASIC以及HBM等AI算力基礎設施板塊的「長期牛市敍事」。生成式AI應用與AI智能體所主導的推理端帶來的AI算力需求堪稱「星辰大海」，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，「AI推理系統」也是黃仁勛認為英偉達未來營收的最大規模來源。

正是在英偉達、Meta、谷歌、甲骨文、臺積電以及博通等大型科技巨頭以及AI算力產業鏈領軍者史詩級股價漲勢與今年以來持續強勁的業績帶領之下，一股史無前例的AI投資熱潮席捲美股市場以及全球股票市場，帶動標普500指數以及全球股指基準股指——MSCI全球指數自4月以來大幅上攻，近日更是不斷創下歷史新高。

華爾街高呼AI驅動的牛市行情遠未完結

今年以來，標普500指數已創下超過20次歷史新高，自4月低點以來反彈超過30%，在史無前例AI熱潮的驅動之下，迄今為止美股投資者們無疑表現出強大的看漲韌性，但是在華爾街頂級分析師們看來，這波漲勢未完待續。

在高盛最新發布的市場策略報告中，該機構將其對標普500指數的6個月和12個月的預期回報率上調至5%和8%，這意味着相對應的目標點位分別為7000和7200點。

來自德意志銀行的股票市場分析師 Binky Chadha 近日將其對美國股市基準指數——標普500指數的年末目標上調至7,000點，意味着較當前水平還有逾7%的漲幅。來自巴克萊銀行的同行也上調了他們的預測，而來自華爾街大行富國銀行的分析師團隊則預計明年美股將延續牛市步伐，預測到明年年底標普500指數將上漲11%。

「泡沫是有的，但只要科技巨頭們的AI資本開支保持擴張態勢，牛市就應當延續。」在克里斯托弗·哈維8月離任后接任富國銀行首席股票分析職位的分析師Ohsung Kwon表示。

來自華爾街知名機構Evercore ISI的分析師Julian Emanuel預計在人工智能(AI)技術這一「一代人僅有一次」的劃時代變革推動下，標普500指數到2026年底將攀升至7750點，預期潛在漲幅約20%。

整體而言，Emanuel的長期展望更為樂觀，他強調，AI的普及將推動企業盈利和估值雙重提升。Emanuel表示，在此過程中，標普500指數出現10%或以上的回調是有可能的，但他認為，在結構性牛市背景下，這類回調均屬買入良機。這位分析師對於美股的牛市情景預測更為激進：Emanuel預測，若出現「AI驅動的資產泡沫」，標普500指數甚至可能攀升至9000點。