摩根士丹利表示，美聯儲可能落后於市場需求

摩根士丹利認為，一些衰退擔憂已經成為過去，滾動衰退以「解放日」結束，經濟目前正處於早期周期復甦，盈利增長預計將強於預期。

然而，分析師邁克爾·威爾遜認為，美聯儲有可能落后於市場需求。

「上周，美聯儲降息25個基點，許多人（包括我們）將其描述為‘鷹派降息’。威爾遜表示：「去年，美聯儲因擔心勞動力市場疲軟而降息了50個基點;但今天，有證據表明滯后的就業數據甚至比2024年8月觸發薩姆規則時還要弱。」

威爾遜表示，2年期UST收益率仍比聯邦基金低約70個基點，這還不足以擔心美聯儲遠遠落后於曲線。

威爾遜補充説，如果勞動力市場繼續滯后，並顯示出更嚴重的惡化，那麼市場可能會推動更快，更有力的削減。如果美聯儲無法滿足市場的需求，那麼在更廣泛的復甦出現之前，它可能會引發波動。

「另一個潛在的緊張領域是，如果美聯儲認識到滾動的衰退/復甦動態並決定不需要放松那麼多。畢竟，如果滾動復甦已經開始，那麼美聯儲為什麼還要大幅降息呢？」威爾遜説。

「事實上，這在經濟上可能是一個正確的決定，但市場已經為即將到來的更多降息定價，因此從這個角度來看，這將是令人失望的，並且可能會阻止全面的早期周期輪換，從而導致較低質量股票和小盤股的表現相對出色。"

摩根士丹利補充説，積極的經營槓桿、工資成本下降、被壓抑的需求和影響每股收益修正是表明滾動衰退已經過去的主要驅動因素。

威爾遜補充道：「隨着我們深入第四季度，我們認為股市可能會將焦點從滯后的勞動力數據與美聯儲反應功能之間的緊張關係轉移到2026年美聯儲可能會更容忍標籤通脹的觀點。」

「如果政府明年在美聯儲降息的同時‘火爆’的意圖實現，那麼收入和盈利增長可能會強於預期。當然，這里的關鍵是美聯儲將削減周期性衝動，」威爾遜説。

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