李迅雷最新分享：機會和風險都聚焦在科技股，黃金、稀土等都還能漲

本文來自格隆匯專欄：六里投資報

中泰國際首席經濟學家李迅雷近日在一場線上沙龍中，圍繞宏觀經濟和美股、A股、以及有色、稀土等商品的機會分享了他的最新見解。

李迅雷指出，當前全球經濟處於「高震盪、低增長」的時代，結構性機會仍然存在，尤其以AI為代表的科技革命正推動部分企業快速成長，

但縱觀全球主要經濟體的市場，

美股市場在經歷優勝劣汰的篩選后，呈現「K型分化」：少數股票上漲帶動指數走強，而多數股票表現疲軟。

從2010年到目前為止，對美國標普500指數做出貢獻的是12.5%的公司，87.5%的公司都沒有做出貢獻。

李迅雷認為美股存在一定泡沫，對美股要謹慎。

即便是接下來美聯儲可能會降息，但降息不解決現在所面臨的通脹問題，

不解決需求疲弱問題，不解決現在美股估值水平偏高問題。

如果用中位數來衡量，目前美國的PE、PB水平，都在歷史的高位。

對中國股市，李迅雷表示A股具備估值優勢，但企業盈利增長仍待改善，債券市場在寬貨幣環境下也仍有投資機會。

在大類資產配置上，建議關注成長型資產，如科技股、創新葯，

並長期看好黃金，以及與AI、新能源相關的大宗商品，銅、鋁、稀土等都還能漲。

最后，他預測，未來科技領域經歷洗牌后，有望誕生新一代行業「巨無霸」。

投資報整理精選了李迅雷分享的精華內容如下：

美國股指「K型分化」

往上是少數，往下是多數

我談一下對於宏觀經濟，以及大類資產的一些粗淺看法。

一個大的判斷，現在是「高震盪、低增長」的時代，

當然，結構性的機會還是存在的。

比如説我們現在的AI革命，也就是第四次工業革命，

使得我們未來諸多領域商業模式產生變化，一些企業能夠像當年的互聯網一樣，拔地而起，成為全球「巨無霸」，

這方面在美國市場上已經充分得到體現了，

你會看到美國的股指表現比較強勁，像納斯達克，像標普500，表現都很強勁。

但這里面帶有很大的迷惑性，

大部分股票都沒啥機會，少部分股票出現比較大的漲幅。

這也代表我們這個時代的特徵，

我把它稱之為「K型分化」，就是往上的是少數，往下是大多數。

從2010年到目前為止，對美國標普500指數做出貢獻的是12.5%的公司，87.5%的公司都沒有做出貢獻，這是一種分化。

再一個，美國本身這個市場就是優勝劣汰的，

從美國股市過去200多年來看，80%的公司消失了、退市了或者被併購了，20%的公司存活到現在。

但是20%的公司里面，也就12%左右的公司在漲，

所以就是在不斷地優勝劣汰，不斷迭代，不斷被取代，強者恆強。

現在資產配置

要注重於成長

一個亮點就是科技進步，人工智能時代。

我們可以看到，四次工業革命都對我們的經濟帶來了巨大的推動，經濟體量大幅度上升，

當然人工智能這樣一種工業革命，它是一個長期的，可能需要幾十年時間才能取得明顯的成效。

那麼目前來講，有所成效，

但也不是説對經濟能夠起到「速效救心丸」的作用，這也做不到。

我覺得從大類資產配置角度來講，我們現在配置肯定還是注重於成長。

無論是美國還是我們A股的行情，你會發現科技股、創新葯表現都比較好。

這些都是科技發展、科技進步帶來的成效。

美股存在一定泡沫

單降息解決不了問題

對市場我的理解是，美股發展到現在為止，還是存在着一定的泡沫，所以對美股要謹慎。

即便是接下來美聯儲可能會降息，

但降息不解決現在所面臨的通脹問題，不解決需求疲弱問題，不解決現在美股估值水平偏高問題。

如果用中位數來衡量，目前美國的PE、PB水平，都在歷史的高位。

美股的泡沫什麼時候有可能會被刺破，還是要打個「問號」。

歐盟的話是跟隨美國，乏善可陳。

它現在的經濟好轉跟擴大軍費開支有關係，一旦軍費支出這塊耗盡的話，它經濟還是會回到一個相對低迷的狀態。

而且歐盟是通過擴大債務支出，來增加軍費支出，就是通過舉債來換取現在的經濟增長，這種行為是不是可取，我覺得還是要打個「問號」。

A股具有估值優勢

企業盈利能力仍有待改善

對於A股來講，A股目前以滬深300為例，它的市盈率水平在14倍左右，明顯低於標普500的29倍，納斯達克的41倍，

説明我們在估值上面還有一定優勢。

從股息率來講，滬深300的股息率從3%降低到了2.6%，但是這個收益率水平也還是不錯的。

我們唯一的短板是成長。

因為估值水平的提高，一個是靠通過利率的下行，全社會投資回報率的下行，使得A股具有相對的估值優勢。

但是，真正的牛市是來自於企業盈利增長率的提高，

我們2021年以后，企業的盈利增長率基本上都是負的，

今年的上半年有所好轉，中報顯示，平均增長了2.5%，

但是相比我們GDP的5.3%，盈利增長只有不到GDP增速的一半。

説明中國的企業高質量發展還有待進一步改善，2.5%的盈利增速還不足以營造一個大牛市，

所以，我覺得還是一個結構性的牛市，

不是以盈利增長來驅動的，而是以估值水平的提高，以及對於科技板塊的美好願望。

比如説我們科創50ETF現在的市盈率水平已經到了170倍左右了，這個説明我們對中國的科創非常非常樂觀。

黃金仍然看好

銅、鋁、稀土等都還能漲

就市場大類資產配置來講，

今年2月份我再次接受央視對話欄目的採訪，我提供的配置方案是50%股票，30%國債，20%黃金，

黃金始終是我一直看好的，我看好黃金已經有十年時間了。

當時推薦黃金時的價格，是1200美元/盎司，

到現在是3600美元/盎司，上漲了200%，説明黃金還是經得起時間的考驗。

未來我依然還是看好。

因為我們進入到一個債務驅動的時代，

如此鉅額的債務靠什麼來應對呢？

只有靠低利率，靠貨幣超發，所以黃金的保值屬性依然存在。

萬一未來有極端事件發生，比如戰爭，那麼黃金也能漲，因為「亂世黃金，盛世珠寶」。

所以，無論是和平還是戰爭黃金都能漲，

我不覺得黃金有什麼風險，它是過去十年來唯一一個持久上升的大類資產。

那麼，大宗商品在降息的背景之下，在AI時代，

我覺得這些跟AI相關的，跟新能源、電動車相關的這一類大宗商品，

銅、鋁等，還有一些稀缺的金屬，包括稀土等等，我覺得都還能漲。

科技股經歷洗牌后

「巨無霸」將會誕生

總之，對於A股市場，我還是樂觀的。

但是，結構性的機會和結構性的風險，其實都是聚焦於科技股。

我覺得AI時代，如果現在是魚龍混雜的話，那麼可能過一段時間會有一次洗牌。

就像2000年的互聯網泡沫破滅，洗牌之后，纔有新一輪大廠的崛起，

「巨無霸」肯定會在高科技領域、AI相關的領域里面產生。

長期來講，對科技板塊、AI板塊還是樂觀的，對與人口老齡化相關的創新葯物也還是樂觀的；

對於低估值高分紅的板塊也是樂觀的，對於進口替代卡脖子的行業也是樂觀的。