華爾街觀察｜美資對中國科技股估值回升 中國科網巨頭迎估值重估2.0

【華爾街觀察｜#美資對中國科技股估值回升# 中國科網巨頭迎估值重估2.0】#阿里港股今年已飆漲96%# 美國資管公司Amont Partners 董事總經理李肇宇 （Rob Li）對第一財經分析稱：「中國科技股整體肯定是比美國便宜很多，所以會有押注‘追趕行情’的快錢進來；在中美元首通話背景下，市場情緒修復；此外，美聯儲重啟降息周期，在弱美元背景下，新興市場迎來資金迴流，而中國股市也是新興市場中流動性最好的市場。所以三個因素加起來，短期肯定有正面影響的。」

在港股市場上，阿里、騰訊和百度今年分別上漲96%、55%和59%，其中阿里在過去一個月上漲31%，百度更是飆升48%。近期關於加大AI基礎設施投資、自研先進芯片（如百度的崑崙系列）取得進展，以及AI大模型達到全球競爭水平的消息，都進一步激發了投資者的興奮情緒。

AI敍事讓這些中國科技巨頭獲得了盈利提升的前景。據第一財經瞭解，多家海外投行上調了阿里的預測，這主要由雲計算推動，機構對阿里雲業務進行了更高的增長假設（預計 2026財年第2季至第4季同比增長30%~32%，此前為28%~30%）。同時，阿里近期推出參數規模超 1 萬億的 Qwen-3-Max-Preview 模型，與 2025 年 4 月發佈的前代模型相比，新模型性能提升 10 倍，構建成本降低至原來的 1/10。目前，AI相關收入目前已佔阿里整體收入的20%左右，並且由於AI業務本身具有較高利潤率，對整體利潤水平形成了拉動作用。

例如，百度近期的漲幅也頗為驚人。高盛稱，百度突然將「崑崙芯片」推上聚光燈之際，估值卻處於最低水平。即使現在估值迅速趕上，對衝基金認為做空也變得很難，除非出現重大調整；騰訊則向來是「優等生」，本季度財報表現極佳，仍然能看到多重變現的潛力，是為數不多能提供盈利能見度的平臺之一。外資認為，騰訊幾乎沒有爭論，市場唯一的問題是——誰會是新增買家？