馬雲要再造一隻「螞蟻」？

作者｜王晗玉

編輯｜張帆

摘要：雲鋒金融沉寂近3年后，股價漲超115%。

雲鋒金融在Web3生態內的動作節奏越來越快。

9月17日，其全資子公司發行一單RWA（Real-World Asset Tokenization，實物資產代幣化），實物資產為FOF（基金中的基金）份額。值得注意的是，這是在其區塊鏈技術團隊支持下，雲鋒金融獨立完成的首個RWA項目。

如果説此前投資Pharos公鏈、升級證券交易牌照、「囤幣」等動作還僅被視為戰略儲備的信號，此番雲鋒金融親自下場操盤RWA，則明確體現出其Web3佈局與傳統業務融合的趨勢。

今年7月15日，停更接近3年的雲鋒金融官方公眾號再度發聲。首份公告即宣佈，將在現有保險與金融科技業務的基礎上，戰略佈局Web3、RWA、數字貨幣、ESG零碳資產領域及AI等領域，並探索上述領域與其保險公司各項應用場景相連的創新。

其后該公司在Web3領域動作不斷。與此同時，雲鋒金融在資本市場上股價也是一路高漲。根據Wind數據，自7月15日官宣戰略以來，至9月19日雲峰金融股價累計上漲115.66%。

雲峰金融區間漲幅，圖源：Wind

加碼Web3，馬雲再造一隻「螞蟻」？

進入9月以來，雲峰金融「官宣」的頻率明顯變高。

9月1日，其官宣與螞蟻數科達成戰略合作協議、戰略投資Pharos公鏈。

9月2日，雲峰金融公告已於公開市場累計購買10000枚以太幣（ETH）作為儲備資產，總投資成本為4400萬美元。

9月5日，雲鋒金融委任復星集團聯合創始人梁信軍為獨立非執行董事，后者在Web3區塊鏈、人工智能及元宇宙領域有較多投資經驗。

9月9日，雲鋒金融旗下雲鋒證券獲批將現有證券交易拍照（一號牌）升級為可提供虛擬資產交易服務。

9月16日，雲鋒金融完成配售1.91億股，募資11.7億港元，部分款項將用於推出全面的虛擬資產交易服務及相關的投資管理服務。

來到9月17日，其獨立完成的首單金融資產RWA終於發行。

Wind數據顯示，雲鋒金融第一大股東為Jade Passion Limited，持股比48.41%，虞鋒透過多層控股結構，實際控制雲鋒金融47.25%的股份。同時雲鋒金融執行董事、代理行政總裁黃鑫與馬雲分別持有上海雲鋒投資管理有限公司60%、40%股份。

也就是説，儘管馬雲並不在雲鋒金融公開披露的董事之列，但兩者關係十分密切。

雲峰金融董事成員 圖源：企業2024年年報

也正因為此，馬雲一向被市場視為雲鋒金融的話事人之一。當下，伴隨后者在虛擬貨幣、RWA等領域加快佈局，市場又生猜測，雲鋒金融會否像螞蟻集團之於阿里巴巴一樣，成為Web3時代馬雲打造的又一個虛擬資產平臺？

此前螞蟻集團的前身支付寶，為解決淘寶交易的信任與支付痛點，從阿里巴巴電商生態中成長起來。通過為電商平臺內海量商家與用户提供支付、擔保、清算等基礎設施服務，支付寶在阿里生態的閉環中積累了龐大的交易數據與用户基礎，並在此之上延伸出花唄、借唄等信貸業務以及金融科技業務，逐步成長為獨立的金融科技巨頭。

眼下，雲鋒金融不僅加碼虛擬資產戰略儲備，又與螞蟻數科等「螞蟻系」公司展開業務協同，成長路徑似乎逐漸與螞蟻集團呈現出共同之處。

月內漲超100%，「螞蟻概念股」？

伴隨雲鋒金融高頻「官宣」，其股價上漲的斜率也變得更高，9月內漲幅已達101.03%。

實際上，近幾個月內H股一直呈現「沾幣即漲」的景象。

如6月24日，國泰君安國際獲香港證監會批准升級證券交易牌照，可提供虛擬資產交易服務，次日股價單日暴漲198%。7月15日，中國三三傳媒公告開展申請穩定幣牌照的籌備工作，7月16日收漲71.88%，年內累計漲幅已達1800%。此外，耀才證券金融、雲鋒金融等10家港股穩定幣概念股也在今年累計漲幅超過100%。

這主要源於香港虛擬資產監管政策的積極轉變。5月21日，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，為行業合規奠定基礎的同時，也瞬間點燃資本市場情緒，令相關個股備受追捧。

除了撞上市場整體的「穩定幣行情」，梳理雲鋒金融每一輪股價上漲，通常也伴隨着螞蟻集團在虛擬資產領域又有新進展。

4月25日，螞蟻集團全資子公司收購耀才證券的消息傳出，雲鋒金融后一個交易日隨即大漲超過50%；6月，螞蟻集團申請穩定幣牌照的消息傳出，雲鋒金融再度上漲；9月初，雲鋒金融與螞蟻數科正式達成戰略合作協議，再度開啟前者快速上漲的勢頭。

同被視為阿里系成員，戰略合作與業務協同強化了市場對雲峰金融Web3生態佈局的信心。也是基於這些千絲萬縷的背景聯繫，雲鋒金融被部分觀點視為港股市場上的「螞蟻概念股」。

那麼資本市場為何看好「螞蟻概念股」，不到一個月內即給出一個翻倍的漲勢？

一方面，香港穩定幣法案落地后，市場前景逐漸被打開。雲鋒金融擁有香港 1、4、6、9 號全牌照優勢，可合法持有以太坊等虛擬資產，亦可在香港合規探索鏈上基金、鏈上支付、代幣化保險等業務。

當前，虛擬資產與傳統金融的融合正在全球範圍內加速進行，RWA呈現較大發展潛力。合規的交易平臺是連接傳統金融與數字資產的橋樑。同時在雲鋒金融開展業務的主陣地香港，國際金融中心的定位則給予其發展虛擬資產交易的天然優勢。

另一方面，雲鋒金融通過控股萬通保險，在保險單據、基金收益權等資產上鍊方面具備優勢——這類資產天然適合上鍊處理，可提升資產流動性，優化理賠流程——為傳統保險業務打開新的增長空間，進而與資管、證券等板塊產生協同效應。

金融+科技協同，迴歸基礎服務

相比提高資產流動性等功能性意義，雲峰金融日前發行的RWA信號意義更明顯。這意味着其具備獨立支持現實資產代幣化的能力。而對於當前擔當業績主引擎的保險業務，RWA為市場帶來的想象空間更大。

2025年中期業績報告顯示，雲鋒金融上半年實現保險收入15.32億港元，較去年同期增長11%；權益股東應占淨利潤4.86億港元，同比增速達142%。

其中，新造業務年度化保費為22.22億港元，同比增長107%；新業務價值6.1億港元，同比增長81%。旗下萬通保險國際的新業務淨營運利潤達到6.86億港元，同比增長21%。

這顯示雲峰金融持有大量保單等保險類資產。RWA將這類資產代幣化，實現存量資產盤活，將原本靜態的資產轉化為可交易的數字資產，提升了資產流動性，同時令保險公司可在全球DeFi市場獲取更低成本資金，拓寬融資渠道。

再向前一步，智能合約的應用實現了收益分配、代幣轉讓等流程自動化，降低操作成本和人為失誤，同時區塊鏈的不可篡改和可追溯特性增強了資產透明度，傳統保險業務有望藉此開闢服務費、管理費等新的收入來源，進而提升未來盈利預期。

除眼下可見的「金融+科技」業務協同之外，雲峰金融在Web3領域更重的佈局或仍在基礎設施層面。

早前在2017年比特幣與區塊鏈第一輪火爆的階段，馬雲就曾表示，「對於比特幣，我沒有太大的興趣，我想知道的是，比特幣可以給社會帶來什麼？」其后對於區塊鏈其也提到，「區塊鏈不可能也不應該用來一夜暴富，區塊鏈必須解決社會問題。」

再結合近期投資公鏈、升級交易牌照等一系列動作，可見對於佈局區塊鏈，馬雲向外界傳遞的思路與阿里巴巴「讓天下沒有難做的生意」的使命類似，主要聚焦在搭建基礎設施層面。

來到當下，數字貨幣與區塊鏈技術攜帶的標籤從「一夜暴富」逐步轉向「產業賦能」，這種轉向不僅讓技術迴歸產業本質，也讓生態協同呈現新的形式。當基礎設施進一步完善，或可想象，如雲鋒金融等一類參與方搭建的底層平臺，通過吸引傳統資產轉移到鏈上流動、交易，或可形成另一個「Web3版淘寶」式的生態。

不過，回到雲鋒金融自身，當前加密資產價格仍有波動，其曾表示在購入ETH之后，還將購入更多數字資產作為儲備資產，這也有可能導致公司資產價值波動，進而影響投資者收益。

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