美股破解九月魔咒？歷史警告：真正的考驗在下半場！

在美聯儲2025年首次降息落地后，華爾街上周長舒一口氣。市場迅速切換至「風險偏好模式」，投資者歡呼雀躍，彷彿這輪反彈永無止境。

但歷史經驗表明，本月后半段可能迎來「宿醉效應」。LPL Financial的研究顯示，九月股市表現呈現顯著的「前后分化」特徵：前半段通常橫盤或小幅上漲，后半段則往往出現下行走勢，直至月末。

道瓊斯市場數據顯示，本月美股已創下歷史級反彈，徹底打破九月作為「全年最弱月份」的惡名。

分析師認為，這主要得益於宏觀經濟動能與市場趨勢的改善。LPL首席技術策略師亞當·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在上周的客户報告中指出：「隨着美聯儲會議塵埃落定，美股已邁過本月最大風險事件，目前交易於歷史高位附近。美聯儲未釋放鷹派信號，且重啟降息周期，足以抵消季節性壓力，維持市場風險偏好。」

市場是否過於自滿？多空信號交織

儘管市場情緒高漲，但華爾街的傳統警告依然存在：處於歷史高位的股票因估值過高，更容易受到波動衝擊，投資者需警惕盤整或震盪期的到來。

不過，其他指標顯示，美股可能仍有上行空間。Nationwide首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）指出，投資者情緒尚未出現極端樂觀跡象。

最新AAII情緒調查顯示，截至上周四的一周內，看漲情緒（預期未來六個月股價上漲的投資者比例）為41.7%，看跌情緒為42.4%。儘管看漲情緒七周來首次高於37.5%的歷史平均水平，但看跌情緒仍異常高企，遠超31.0%的長期均值。

CNN恐懼與貪婪指數上周五處於「貪婪」區間，較一周前的「中性」略有上升，但哈克特強調：「結合CNN恐懼與貪婪指數、AAII情緒指標以及資金持續流入貨幣基金和債券的趨勢，這並非市場見頂時的典型特徵。」

自八月以來，美股已大幅超越看跌預期，無視疲軟的季節性規律、美聯儲決議后的潛在回調，以及重大經濟數據發佈后的波動。哈克特形容：「三大指數每日‘緩慢而堅定’地走高，對空頭而言是‘千刀萬剮式的折磨’。」

他補充道：「當前市場環境似乎處於高度可控狀態——我們尚未看到自滿跡象。我開始相信，所有歷史模式正被這一全新現象顛覆。」

上周五美股延續漲勢，三大指數均刷新歷史紀錄，並錄得周線大幅上漲。

儘管市場短期表現強勁，但長期風險隱現。例如，標普500指數估值已達預期盈利的22倍，遠高於2000年以來16.8倍的平均水平，接近1999年互聯網泡沫前的峰值（44倍）。此外，「美股七巨頭」市值佔標普500總市值的34%，創歷史新高，市場集中度風險加劇。

不過，部分機構仍對美股前景持樂觀態度。富國銀行、巴克萊等策略師上調標普500目標，認為人工智能（AI）投資周期和美聯儲寬松政策將支撐下一輪上漲。但花旗、Fundstrat等機構警告，估值過高、廣度減弱及科技股波動可能成為短期障礙。

隨着九月進入后半段，市場將迎來非農就業報告、通脹數據等關鍵節點。歷史與現實的博弈，正考驗着投資者的耐心與判斷力。