西班牙銀行業即將重塑？畢爾巴鄂銀行(BBVA.US)最終加價10%收購薩瓦德爾

智通財經APP獲悉，西班牙畢爾巴鄂銀行(BBVA.US)將收購西班牙薩瓦德爾銀行(Banco Sabadell SA)的報價提高約10%，試圖説服這家規模較小競爭對手的投資者出售股份。根據周一發佈的聲明，BBVA最新方案以每4.8376股薩瓦德爾普通股換取1股BBVA普通股，對薩瓦德爾整體估值約170億歐元(約200億美元)，較其上周五收盤市值溢價約1.6%。

此次調整標誌着BBVA高管數月來堅稱「無需或無意提高報價」后態度的轉變。儘管薩瓦德爾已決定將英國子公司TSB出售給桑坦德銀行並派發25億歐元特別股息，BBVA還是不得不提高報價。此前，薩瓦德爾董事會以「低估潛力」為由拒絕BBVA 2024年初始報價，其管理層亦公開反對交易;第三大股東戴維·馬丁內斯本月更直言戰略正確但當前報價「不可行」。

BBVA周一聲明強調，董事會已「同意放棄進一步提價或延長接受期限」，實質上排除了再次加價可能。當日早盤，薩瓦德爾股價下跌4.6%，BBVA股價跌2%。加拿大皇家銀行分析師本傑明·湯姆斯認為，修改后的報價「公平且不意外，吸引力足夠」，預計多數投資者將接受。

此前，BBVA曾提出以每5.5483股薩瓦德爾股票換取1股新發行普通股加0.7歐元現金的方案，對應薩瓦德爾估值約155億歐元，較其當時168億歐元市值折價約8%。BBVA董事長卡洛斯·託雷斯稱，新報價「融合了歷史估值與整合帶來的巨大價值機會」。

值得注意的是，全股票收購要約可避免西班牙税務居民股東在交易中繳納資本利得税。薩瓦德爾此前指出，多數股東將面臨超出BBVA現金報價的税單。Renta 4分析師努里亞·阿爾瓦雷斯認為，這一調整「消除股東納税義務后，顯著提升要約吸引力」。

8月6日，薩瓦德爾股東以99.6%壓倒性多數支持將TSB出售給桑坦德的計劃，成為數十年來最具決定性的投票之一。此前，西班牙政府6月告知BBVA，若收購推進，其數年內不得整合薩瓦德爾，這將限制成本協同效應——通常是此類交易的核心邏輯。

儘管存在限制，BBVA仍堅持推進，稱交易「雖因限制延迟部分預期協同效應，但仍將為雙方股東創造價值」，且在TSB出售后維持收購要約不變。

若合併完成，將誕生西班牙銀行業巨擘：BBVA現為西班牙第二大資產規模銀行，薩瓦德爾位列第四，合併后市場份額將顯著提升。