美聯儲降息后，美股投資者回歸核心

在美聯儲九個月來首次降息之后，投資者可以將注意力重新轉移到真正影響其投資組合的因素上。儘管勞動力市場有所放緩，但美國經濟前景依然強勁，華爾街對企業盈利的預測在整個夏天都在上升。這足以讓股市反彈至少再持續幾個月，特別是考慮到鮑威爾表示，美聯儲可能還會進行更多「風險管理式」降息。

貨幣經紀公司Pepperstone的高級研究策略師布朗（Michael Brown）表示：「近期的一些經濟數據顯示，經濟的運行狀況比某些勞動力數據所顯示的要健康得多。」

美聯儲上周發佈的最新預測勾勒出了一個令一些人感到「驚喜」的樂觀經濟前景。財富管理公司Blanke Schein Wealth Management的首席投資官沙因（Robert Schein）説：「美聯儲9月的預測中沒有任何衰退的跡象，這表明即使是美聯儲也對正在進行的軟着陸情景充滿信心。即使就業增長放緩，強勁的經濟對股市仍然是利好消息。」

盈利增長是關鍵

強勁的企業盈利對於維持股市上漲至關重要，特別是考慮到美國大盤股的估值已處於多年來的最高水平。可以肯定的是，華爾街對標普500指數的自下而上預測仍低於年初的水平。

但是，IDX Advisors的首席投資官麥克米蘭（Ben McMillan）表示，夏季以來的進展讓投資者確信，這次反彈仍有堅實的基礎。麥克米蘭表示：「利率是萬物的價格，失業率也很重要，但歸根結底，你必須回到盈利上來。」

對2025年和2026年盈利的預期一直在上升。更值得關注的是，分析師們持續上調了對第三季度的預期。這種情況並不尋常。根據FactSet高級盈利分析師巴特斯（John Butters）的説法，華爾街的分析師通常會在當季隨着時間的推移而下調他們的預測。

Mercer美國首席投資策略師拉夫（Jay Love）表示：「當我們看到本季度預期走高時，我傾向於認為這是一個很好的跡象，表明分析師們正在獲得可靠的信息。」

巴特斯指出，如果標普500指數第三季度的每股收益達到分析師預期的67.77美元，這將意味着同比增長率為7.7%。這將是自2024年第一季度以來最慢的季度環比增速，但仍將是連續第九個季度實現盈利增長。

盈利預期在指數成分股中的分佈並不均衡。自2022年牛市開始以來，科技股，特別是「七巨頭」中的明星公司，預計將佔到標普500公司利潤增長的大部分。FactSet的數據顯示，分析師們對信息技術公司的利潤預期遠比其他行業更加激進。

經濟增長預期

不僅是盈利預測，第三季度GDP增長的預期也在攀升。根據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型，截至上周，美國第三季度的經濟產出預計將增長3.3%，而7月下旬的預測為2.3%。

布朗深入分析了亞特蘭大聯儲的模型，他表示，強勁的消費者支出數據——特別是上周公佈的零售銷售報告好於預期——幫助提振了人們的預期。此外，費城聯儲關於該地區製造業活動的報告以及其他顯示生產增長的數據也起到了同樣的作用。

本月早些時候，初請人數的激增曾引起了一些擔憂，但這並沒有阻止股市在數據發佈當天創下歷史新高。不過，最新數據顯示，截至9月13日的七天里，申請失業救濟金的人數從前一周修正后的26.4萬降至23.1萬。

布朗表示，這有助於駁斥一些對勞動力市場狀況的「危言聳聽」。儘管如此，投資者仍在熱切地等待勞工部發布的下一份月度報告，以瞭解9月份創造就業的速度是否繼續放緩。在過去的幾個月里，失業率也略有上升。

再過幾周，新一輪季度報告將陸續出爐，這為投資者提供了審查大型科技公司和人工智能主題的全新機會。同時，這也將讓投資者更深入地瞭解關税對利潤率的影響。

投資者將特別關注企業高管們就任何與關税相關的成本是否會轉嫁給消費者所做的表述。Mercer的拉夫表示，通脹再次回升仍然是市場的風險，儘管鮑威爾已經表示他預計任何通脹影響都將是一次性的。

此外，對人工智能技術能否產生利潤和提高生產力的疑慮日益加深，也可能對股市造成打擊。明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利（Neel Kashkari）接受採訪時表示，他還沒有看到任何具體跡象表明人工智能正在對勞動力市場產生影響。

本周缺乏新的經濟報告，也可能讓投資者感到不安。加拿大蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管林根（Ian Lyngen）表示，新信息的匱乏可能會讓市場容易出現回調。