【券商聚焦】開源證券首予石藥集團(01093)「買入」評級 指多管線達成授權有望成為其第二增長曲線

金吾財訊 | 開源證券研報指出，石藥集團(01093)受集採影響導致津優力和多美素等產品價格下降，業績短期承壓，長期來看創新管線有望注入新亮點。公司2025年內有望獲批7款產品，其中美洛昔康納晶（術后鎮痛）、DBPR108（2型糖尿病）已獲批，及提交11款產品上市申請，其中烏司奴單抗、紫杉醇白蛋白Ⅱ、司美格魯肽、棕櫚酸帕利哌酮以及阿瑞匹坦注射液等已申報上市。此外，有超20種產品進入II/III期關鍵臨牀，包括潛力品種SYS6010（EGFRADC）、雙抗KN026與減重藥物TG103（Fc-GLP1）。

該機構指出，公司近年多款創新產品先后達成對外授權合作，包括Lp(a)、MAT2A、ROR1ADC和伊立替康脂質體等，2025年將確認以上授權收入。公司近期就多項創新葯項目與國際藥企進行授權洽談，於6月和阿斯利康基於AI驅動藥物發現平臺共同開發新型口服小分子候選藥物；7月石藥集團宣佈將小分子GLP-1受體激動劑SYH2086的中國外全球權益授權給MadrigalPharmaceuticals，后者支付1.2億美元預付款。公司研發平臺進入兑現期，多管線達成授權有望成為其第二增長曲線。

該機構表示，預計2025-2027年歸母淨利潤為49.15、52.72、57.14億元，EPS為0.4/0.5/0.5元，對應PE為21.4/20.0/18.4倍，首次覆蓋，給予公司「買入」評級。