中郵證券-醫藥行業周報：基藥目錄調整工作有望繼續推進，關注中藥品種調增機會-250922

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（來源：研報虎）

本周主題

　　基藥目錄調整工作受到關注。近日，國家衞生健康委針對十四屆全國人大三次會議第8016號建議——《關於推動國談創新葯納入國家基本藥物目錄的建議》進行了答覆，其中就關於及時優化調整基藥目錄，滿足患者臨牀需求的問題進行答覆：在前期調研和專家研討的基礎上，形成《國家基本藥物目錄管理辦法(修訂稿)》，廣泛徵求聽取意見建議，適時發佈。此外，2025年全國藥政工作會議明確提出2025年的重點工作包含「鞏固完善國家基本藥物制度」。

　　現行《國家基本藥物目錄》已執行7年，國家基本藥物目錄調整周期原則上不超過3年，國家基藥目錄調整工作有望繼續推進。「986」原則有望推動基藥目錄品種快速放量，即逐步實現政府辦基層醫療衞生機構、二級公立醫院、三級公立醫院基本藥物配備品種數量佔比原則上分別不低於90%、80%、60%。且衞健委於2018年發佈的《國家基本藥物目錄(2018年版)解讀》中指出，將繼續堅持中西藥並重的原則，充分考慮中藥特點，促進中醫藥事業發展。基藥目錄調整有望延續向中藥方向傾斜的趨勢，中藥品種調入基藥目錄機會值得關注。

　　建議關注佈局中藥創新葯研發、具備獨家品種的中藥企業。推薦標的：康緣藥業；受益標的：貴州三力、九芝堂（維權）、濟川藥業、方盛製藥、以嶺藥業、天士力等。

本周行情回顧

　　本周(2025年9月15日-9月19日)，A股申萬醫藥生物下跌2.07%，板塊整體跑輸滬深300指數1.63pct，跑輸創業板指數4.41pct。在申萬31個一級子行業中，醫藥板塊周漲跌幅排名為第25位。恆生醫療保健指數下跌1.85%，板塊整體跑輸恆生指數2.44pct。在恆生12個一級子行業中，醫療保健行業周漲跌幅排名為第7位。

行業觀點

　　1、創新葯：相對高位震盪在所難免，把握真正優質創新資產。年初至今創新葯板塊表現強勢，部分高位個股近期有所震盪，預計主要是資金對BD的強烈預期與實際落地節奏不符導致。我們認為，BD節奏難以把握，但真正優質的項目潛力終將釋放，建議從臨牀數據出發、結合未來競爭格局與商業化想象力，把握兑現度相對更高的資產。建議關注：信達生物、三生製藥、科倫博泰生物、康方生物、石藥集團、康諾亞、邁威生物、君實生物、基石藥業、樂普生物、荃信生物、微芯生物、映恩生物等。

　　2、CXO：國內創新葯景氣度基本見底，后續研發需求有望兑現到CRO行業業績；供給端競爭降價情況也已趨穩，靜待未來盈利能力逐漸修復。受益標的：藥明康德、康龍化成、泰格醫藥等。

　　3、化學制劑：看好研發思路明確、資金利用效率高的企業，以及在特定細分賽道單點突破的創新企業。受益標的：恆瑞醫藥、科倫藥業、麗珠集團、一品紅、廣生堂、京新葯業、匯宇製藥。

　　4、生物製品：主要關注核心產品放量機會和產品數據或BD預期引發的估值重估機會。受益標的安科生物、我武生物、甘李藥業、特寶生物等。

　　5、醫療器械：總體上我們認為隨着反腐邊際改善，集採反內卷和設備採購資金逐步落地，醫療器械下半年有望迎來拐點。受益標的：惠泰醫療、微電生理、邁普醫學、山外山、奕瑞科技、心脈醫療、南微醫學、安傑思、邁瑞醫療、開立醫療、澳華內鏡。

　　6、醫療服務：看好持續擴張及優質資產注入下市佔率提升以及消費復甦下彈性較大的眼科、口腔行業。受益標的：愛爾眼科、固生堂。

　　7、中藥：關注基藥政策動態，新進入基藥目錄的藥品有望實現加速增長。看好受益集採有望實現較好以價換量的有佐力藥業的烏靈膠囊、方盛製藥的藤黃健骨片等品種，以上較大單品憑藉集採身份加速醫院覆蓋。以及疫情診療相關藥品高基數影響減弱，庫存恢復常態水平，業績增速有望恢復。受益標的：佐力藥業、方盛製藥、以嶺藥業、貴州三力等。

風險提示：

　　創新葯研發進度不及預期風險；市場競爭加劇風險；地緣政治風險；政策降價壓力超預期風險等